本文關(guān)鍵詞：我國利率期限結(jié)構(gòu)及其與宏觀基本面的關(guān)系　出處：《電子科技大學(xué)》2014年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 利率期限結(jié)構(gòu) Nelson-Siegel模型 馬爾科夫鏈蒙特卡羅模擬(MCMC) 宏觀經(jīng)濟基本面

【摘要】：利率期限結(jié)構(gòu)研究在經(jīng)濟金融研究中扮演著極其重要的角色,從最簡單的債券和股票的估值和定價到金融衍生品的定價、利率風(fēng)險管理、投資分析管理以及中央銀行或貨幣政策制定者制定貨幣政策等都離不開它。然而,利率期限結(jié)構(gòu)的估計卻一直困擾著學(xué)術(shù)界和實務(wù)界。使得大量學(xué)者投身于這方面的研究,并提出了很多的方法。但是現(xiàn)有文獻研究表明,在利率期限結(jié)構(gòu)的擬合和建模中,宏觀經(jīng)濟因素常常被忽略。基于此,本文主要研究收益率因子和因子波動與宏觀經(jīng)濟基本面之間的關(guān)系。我們以2009年10月至2013年8月中國銀行間債券市場的每周最后一個交易日的收盤數(shù)據(jù)作為研究樣本,利用基于貝葉斯推斷的馬爾科夫鏈蒙特卡羅模擬(MCMC)方法估計了HautschOu(2008)提出的帶隨機波動的動態(tài)Nelson-Siegel模型。并分析了得到的收益率因子和因子波動與我國宏觀經(jīng)濟基本面之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明:(1)宏觀經(jīng)濟基本面對收益率因子有顯著的影響,但是除貨幣政策對曲率因子波動有影響外,宏觀基本面對因子波動沒有顯著的影響。(2)短期來看,一方面除了貨幣政策滯后對斜率因子有短期預(yù)測能力外,收益率因子均不能通過宏觀經(jīng)濟變量進行預(yù)測,而水平因子和曲率因子對宏觀經(jīng)濟基本面有顯著的短期預(yù)測能力,斜率因子對宏觀經(jīng)濟基本面沒有顯著的短期預(yù)測能力;另一方面,因子波動均對宏觀經(jīng)濟變量沒有顯著地短期預(yù)測能力,而斜率因子波動能夠通過貨幣政策進行預(yù)測,水平因子波動和曲率因子波動不能通過宏觀經(jīng)濟基本面進行預(yù)測。(3)長期來看,一方面收益率因子對宏觀經(jīng)濟基本面有長期的解釋和預(yù)測能力,但是其解釋和預(yù)測能力不強;宏觀基本面對收益率因子也有長期的解釋和預(yù)測能力,特別是對斜率因子的長期解釋和預(yù)測能力比較好。另一方面,宏觀經(jīng)濟變量對三個因子波動均有解釋和預(yù)測能力,但是其解釋和預(yù)測能力不強;因子波動對宏觀經(jīng)濟變量中的通貨膨脹率沒有長期預(yù)測能力,對經(jīng)濟增長有很小的預(yù)測能力,對貨幣政策有長期的預(yù)測能力。
[Abstract]:Term structure of interest rate plays an important role in economic and financial research, from the simplest valuation and pricing of bonds and stocks to the pricing of financial derivatives, interest rate risk management. Investment analysis and management, as well as central banks or monetary policy makers to formulate monetary policy are inseparable from it. However, the estimation of term structure of interest rate has been puzzling the academic and practical circles. A large number of scholars have devoted themselves to the research in this field and put forward many methods. In the fitting and modeling of term structure of interest rate, macroeconomic factors are often ignored. This paper focuses on the relationship between yield factors and volatility and macroeconomic fundamentals. We take the closing date of the last trading day of each week in China's interbank bond market from October 2009 to August 2013. Disk data as a research sample. The Markov chain Monte Carlo simulation (MCMC) method based on Bayesian inference is used to estimate HautschOuan 2008). A dynamic Nelson-Siegel model with random volatility is proposed, and the relationship between the yield factor and factor fluctuation and the macroeconomic fundamentals of China is analyzed. The results show that: 1). Macroeconomic factors have a significant impact on the basic face of the rate of return factor. However, except for the influence of monetary policy on curvature factor fluctuation, there is no significant effect on macroeconomic factor fluctuation.) in the short term, except for the short-term forecasting ability of slope factor, the lag of monetary policy has the ability to predict the slope factor. The return factor can not be predicted by macroeconomic variables, while the horizontal factor and curvature factor have significant short-term forecasting ability to macroeconomic fundamentals. Slope factor has no significant short-term prediction ability to macroeconomic fundamentals; On the other hand, the factor fluctuations have no significant short-term forecasting ability to macroeconomic variables, while slope factor fluctuations can be predicted through monetary policy. Horizontal factor fluctuation and curvature factor fluctuation can not be predicted by macroeconomic fundamentals in the long run. On the one hand, the yield factor has long-term ability to explain and predict macroeconomic fundamentals. But its ability to explain and predict is not strong; The macroscopic basic face yield factor also has the long-term explanation and the forecast ability, especially to the slope factor long-term explanation and the forecast ability is good. On the other hand. Macroeconomic variables have the ability to explain and predict the fluctuation of three factors, but their ability of explanation and prediction is not strong. Factor fluctuation has no long-term forecasting ability to the inflation rate in the macroeconomic variable, little forecasting ability to the economic growth, and long-term forecasting ability to the monetary policy.
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.5

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6 王p，

本文編號：1410921