本文關(guān)鍵詞：歐盟碳排放權(quán)交易市場內(nèi)溢出效應研究　出處：《合肥工業(yè)大學》2017年碩士論文　論文類型：學位論文

  更多相關(guān)文章： 碳市場 信息流動 均值溢出 波動溢出 動態(tài)多元隨機波動模型

【摘要】：歐盟排放交易體系(EU ETS)作為全球最大的碳交易平臺,其內(nèi)部子市場間的波動性會迅速傳染到國際碳市場�？疾鞖W盟碳交易體系內(nèi)的溢出效應有助于理解全球碳市場的聯(lián)合波動。本文選擇EU ETS主要產(chǎn)品EUA為研究對象,將碳期權(quán)納入傳統(tǒng)僅包含現(xiàn)貨與期貨的碳市場溢出效應框架中,從信息流動視角考察了EUA現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)市場間衡量價格領(lǐng)先滯后的均值溢出效應與衡量風險傳導的波動溢出效應。在均值溢出效應上,基于協(xié)整關(guān)系的向量誤差修正模型與格蘭杰因果檢驗發(fā)現(xiàn):在歐盟碳市場內(nèi)部,碳現(xiàn)貨、碳期貨、碳期權(quán)三市場具有不同程度的信息溢出作用,其中期權(quán)市場運行效率較高,是主要的信息溢出方。期權(quán)市場首先吸收并消化大部分信息,率先作出反應,隨即傳遞到現(xiàn)貨與期貨市場引導兩市場價格走勢。期貨和現(xiàn)貨市場也起到了一定程度的信息溢出作用,尤其期貨對于現(xiàn)貨市場的信息溢出劇烈,期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能得以體現(xiàn)。在波動溢出效應上,構(gòu)建能更準確表征碳價收益率序列隨機波動與尖峰厚尾特征的DGC-MSV-t模型,考察波動溢出強度與動態(tài)關(guān)系發(fā)現(xiàn):期權(quán)市場是歐盟碳市場的波動溢出中心,在信息流動與風險傳遞中起主導作用。期貨市場發(fā)展程度與包含的信息質(zhì)量較高,價格能充分反映影響碳資產(chǎn)供需因素與交易者的預期,其波動更易向現(xiàn)貨市場溢出。隨著現(xiàn)貨市場發(fā)展越來越高效透明,信息流動速度加快,現(xiàn)貨市場正在向波動溢出中心地位緩步前進。此外,三市場間高度時變正相關(guān)。現(xiàn)貨與期貨、現(xiàn)貨與期權(quán)時變關(guān)系波動劇烈但波動持續(xù)性較低,市場能快速消化引起價格波動的信息。期貨與期權(quán)時變關(guān)系較穩(wěn)定但波動持續(xù)性高,市場信息消化過程較慢,價格自我調(diào)節(jié)機制較弱。
[Abstract]:EU ETS, the EU's emissions trading system, is the world's largest carbon trading platform. The volatility between its internal submarkets will quickly spread to the international carbon market. It is helpful to understand the joint volatility of the global carbon market by examining the spillover effects within the EU carbon trading system. EUA, the main product of ETS, is the research object. Carbon options are brought into the traditional framework of carbon market spillover effect which only includes spot and futures. From the perspective of information flow, this paper investigates EUA spot and futures. The average spillover effect between the options market and the volatility spillover effect of the risk conduction. Vector error correction model based on cointegration and Granger causality test find that: in the EU carbon market, carbon spot, carbon futures, carbon options three markets have different degrees of information spillover effect. The option market is the main information spillover party. The option market first absorbs and digests most of the information and makes the first response. The futures and spot markets also play a role of information spillover to a certain extent, especially the information spillover of futures to the spot market. The price discovery function of futures market can be realized. In terms of volatility spillover effect, the DGC-MSV-t model which can more accurately characterize the stochastic volatility and the peak and thick tail characteristics of carbon price yield series is constructed. It is found that the option market is the center of volatility spillover in EU carbon market, which plays a leading role in information flow and risk transmission, and the development degree and quality of information contained in futures market is high. The price can fully reflect the factors affecting the supply and demand of carbon assets and traders' expectations, and its fluctuations are more likely to spill over to the spot market. As the development of the spot market becomes more efficient and transparent, the speed of information flow accelerates. The spot market is moving slowly towards the central position of volatility spillover. In addition, the three markets are highly time-varying positive correlation. Spot and futures, spot and option time-varying relationship is volatile, but the volatility is low. The relationship between futures and options is stable but the volatility is high, the process of market information digestion is slow, and the price self-regulation mechanism is weak.
【學位授予單位】：合肥工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：X196;F224;F831.5

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本文編號：1384648