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⑧西南財(cái)誣犬學(xué)碩士學(xué)位論文MASTER 7 SDISSERTATl0N 最優(yōu)套期保值比率確定模型研究Research on Optimize Hedge Ratio Model 學(xué)位申請(qǐng)人杜承櫟指導(dǎo)教師李南成教授學(xué)科專業(yè)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)位類別經(jīng)濟(jì)學(xué)摘要摘要期貨市場的一個(gè)重要功能是規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，而這一功能的實(shí)現(xiàn)是靠套期保值來完成。套期保值按照目的可以分為買入套期保值和賣出套期保值j而按照期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)的不同情況，則可分為直接套期保值和交叉套期保值。期貨套期保值的本質(zhì)是套期者利用基差來代替比其更大的現(xiàn)貨資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。所謂套期保值比率就是套期保值者持有期貨合約頭寸大小與相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)暴露現(xiàn)貨資產(chǎn)大小問的比率，如何確定最優(yōu)套期保值比率是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問題。本文的第一章介紹了最早的套期保值理論是讓投資者在期貨交易中建立一個(gè)與現(xiàn)貨交易方向相反、數(shù)量相等的交易頭寸，即套期保值比率為1，它的依據(jù)是商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格受大體相同的因素影響，兩種價(jià)格的走勢基本一致，在期貨合約到期時(shí)由于套利行為將使商品的期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨于一致，這樣就可以用一個(gè)市場的利潤來彌補(bǔ)另外一個(gè)市場的損失，而一個(gè)重要的缺陷是該理論并沒有考慮到現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格之間的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)，即由于基差風(fēng)險(xiǎn)的存在導(dǎo)致期貨市場的獲利不一定能完全彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場上的損失，隨后Working(1953)提出基差逐利型套期保值利率，，所謂基差逐利型套期保值是指買賣雙方通過協(xié)商，由套期保值者確定協(xié)議基差的幅度和確定選擇期貨價(jià)格的期限，由現(xiàn)貨市場的交易者在這個(gè)時(shí)期內(nèi)選擇某日的商品期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，在所確定的計(jì)價(jià)基礎(chǔ)上加上協(xié)議基差得到雙方交易現(xiàn)貨商品的協(xié)議價(jià)格，雙方以協(xié)議價(jià)格交割現(xiàn)貨，而不考慮現(xiàn)貨

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