【摘要】：眾所周知,航運(yùn)市場(chǎng)是個(gè)資源密集型的市場(chǎng),與其他行業(yè)相比,航運(yùn)業(yè)具有投資金額大、投資回收期長(zhǎng)和影響因素等特性,因此,航運(yùn)企業(yè)在船舶投資時(shí)要甚是考慮,決策成功則能給企業(yè)帶來(lái)巨大的收益和自身成長(zhǎng)的機(jī)會(huì),反之,則有可能面臨倒閉的風(fēng)險(xiǎn)�；谝陨蠑⑹�,本文從自身的觀點(diǎn)出發(fā)研究航運(yùn)企業(yè)應(yīng)該如何科學(xué)和合理地進(jìn)行船舶投資。 本文對(duì)船舶投資的研究分為定性和定量?jī)蓚�(gè)方面,前者首先是對(duì)船舶投資決策的概念、意義和投資程序進(jìn)行了敘述,闡述了投資過(guò)程中的影響因素以及傳統(tǒng)決策方法及其局限性,其后對(duì)本文主要應(yīng)用的實(shí)物期權(quán)分析方法的定義、種類(lèi)、方法的理論基礎(chǔ)和各基本方法進(jìn)行了簡(jiǎn)要介紹,并將船舶投資中的期權(quán)類(lèi)型分為時(shí)間序列的組合實(shí)物期權(quán)和同階段的組合實(shí)物期權(quán),將實(shí)際應(yīng)用中的期權(quán)類(lèi)型定為二者相混合的組合實(shí)物期權(quán)；后者則是將介紹了三叉樹(shù)圖的前提假設(shè)、定價(jià)模型以及各個(gè)決策點(diǎn)的決策規(guī)則,通過(guò)Eviews對(duì)模型中的參數(shù)σ應(yīng)用GARCH(1,1)模型進(jìn)行估算,將其及二叉樹(shù)定價(jià)模型應(yīng)用到一個(gè)實(shí)例中,計(jì)算出兩種定價(jià)模型下的期權(quán)結(jié)果；從而得出,在將決策區(qū)間分為相同時(shí)間步下,三叉樹(shù)定價(jià)模型要比二叉樹(shù)定價(jià)模型更精確些,并且以上兩種方法均將投資決策中的決策者的管理彈性、未來(lái)市場(chǎng)的不確定性和發(fā)展機(jī)會(huì)等進(jìn)行了估值,這比傳統(tǒng)投資決策方法更準(zhǔn)確地估算投資項(xiàng)目的價(jià)值。 最后總結(jié)了論文中的不足和以后的研究方向。
【圖文】：

節(jié)點(diǎn)處的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值，△=(尺價(jià)一1+1，，J一，+尺玲一i+l，J+乃價(jià)一1+1，j+，的方式計(jì)算出的(如下圖4.3)，r為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。一\\、/////狡刃一一一一一-V“\\\\圖4.3三叉樹(shù)倒推圖形Fig4.3BaekwardT帥leTreeGraPhies設(shè)在擁有序列復(fù)合期權(quán)的情況下計(jì)算出的最初點(diǎn)標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值期權(quán)的價(jià)值應(yīng)為氣一城。

司在中國(guó)上海至澳大利亞墨爾本航線經(jīng)營(yíng)集裝箱運(yùn)輸，現(xiàn)有5條巴拿馬型集船，總運(yùn)力達(dá)20000TEU，目前這5條船都處在運(yùn)營(yíng)中。由于近年來(lái)貿(mào)易量持攀升，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在增多因此，公司想通過(guò)擴(kuò)大運(yùn)力，一增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，進(jìn)而取更多利潤(rùn)。公司計(jì)劃兩年后，如果市場(chǎng)行情較好，則投資5500萬(wàn)美元購(gòu)入條400OTEU的集裝箱船，從而使公司的運(yùn)力增加1/5，反之，則不進(jìn)行投資果投資新船后，市場(chǎng)狀況不好，公司可以在1年內(nèi)選擇縮減1/4此航線的運(yùn)力，而獲得7千萬(wàn)美元的現(xiàn)金收入，或者選擇退出該航線，將該航線的資產(chǎn)全部，從而獲得2億8千萬(wàn)美元的收入。公司當(dāng)前在此航線上的船舶價(jià)值2億萬(wàn)美元，假設(shè)船舶使用期限為10年，期末殘值為600萬(wàn)美元。從以上的案例分析可以看出，此投資方案含有時(shí)間序列組合期權(quán)和同階段組期權(quán)的混合組合實(shí)物期權(quán)，有兩個(gè)階段，第一期為擴(kuò)張期權(quán)，執(zhí)行期限為兩年，二期為縮減期權(quán)和放棄期權(quán)的組合期權(quán)，執(zhí)行期限為一年，前后兩者是相互獨(dú)的。
【學(xué)位授予單位】：大連海事大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F552

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本文編號(hào)：2614667