作為資本市場的根本大法,《證券法》為改善資本市場監(jiān)管環(huán)境和提高上市公司質(zhì)量提供了制度保障。文章通過分析2019年12月28日新《證券法》審議通過的市場反應,研究了法律基礎(chǔ)建設(shè)對公司違法違規(guī)成本、信息環(huán)境和投資者保護的影響。研究發(fā)現(xiàn),市場對新《證券法》的審議通過給予了充分的關(guān)注,對于違法違規(guī)風險較高的公司,市場反應較差,而對于信息環(huán)境較好和投資者保護水平較高的公司,市場反應則較好。文章還發(fā)現(xiàn),新《證券法》引導市場資金流向主板上市公司,但對中小板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)表現(xiàn)出信心不足;此外,與正式實施日相比,法律修訂的市場反應更多地體現(xiàn)在審議通過日。文章從法律基礎(chǔ)建設(shè)角度為資本市場的全面深化改革和持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展提供了重要啟示。

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【部分圖文】：

圖2新《證券法》審議通過日附近的市場累計回報

作為事件研究的先驗性檢驗，本文分析了新《證券法》審議通過窗口期內(nèi)的市場反應。圖2展示了新《證券法》審議通過對市場的整體影響，(1)其中橫軸為交易日，縱軸為市場累計回報，灰色區(qū)域為事件窗口期。從中可以看到，在新《證券法》審議通過的前一個交易日到后一個交易日，市場反應是正向的，這種積....

圖1新《證券法》審議通過日前后的百度搜索指數(shù)與媒體報道指數(shù)

新《證券法》的審議通過是否引起市場的廣泛關(guān)注呢？本文參考Lin等（2018）的研究，利用百度指數(shù)分析了新《證券法》審議通過前后的搜索和媒體報道情況。新《證券法》于2019年12月28日審議通過，圖1展示了審議通過日前后各15天的搜索指數(shù)與媒體報道指數(shù)，反映了互聯(lián)網(wǎng)用戶關(guān)鍵詞搜索和....

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