真誠是語言溝通的靈魂,MD&A作為上市公司與投資者交流公司經(jīng)營管理情況最為重要的文本載體,其語言真誠性將對企業(yè)資本市場表現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。以2007—2017年滬深A(yù)股上市公司的年報為樣本,實證檢驗了年報中MD&A語言真誠性對股價同步性的影響,研究發(fā)現(xiàn):(1) MD&A語言越真誠,股價同步性越低,說明MD&A語言真誠性能夠?qū)⒏嗟墓咎刭|(zhì)信息融入股價,提高資本市場定價效率;(2)進一步結(jié)合公司外部信息環(huán)境,發(fā)現(xiàn)在地區(qū)社會信任水平較低與產(chǎn)品市場競爭程度較低的環(huán)境中,MD&A語言真誠性對提高資本市場定價效率的作用更強;(3)考慮到資本市場信息的有效傳遞有賴于信息中介,基于中介效應(yīng)模型,檢驗發(fā)現(xiàn)MD&A語言真誠性的提高吸引了更多分析師跟蹤,進而降低了股價同步性,提高了資本市場定價效率�；谏鲜鼋Y(jié)論,監(jiān)管層應(yīng)積極推進文本信息披露評價體系的建立,促使公司不斷改進自身的信息披露質(zhì)量,以保證信息傳達的準確性并提升資本市場效率;同時,需要進一步引導(dǎo)和加強證券分析師等信用中介平臺高質(zhì)量發(fā)展,促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

【文章頁數(shù)】：14 頁

【文章目錄】：
一、問題的提出
二、文獻綜述與研究假設(shè)
    (一)相關(guān)文獻回顧
    (二)理論分析與研究假設(shè)
        1. MD&A語言真誠性對股價同步性的影響
        2. 外部約束條件對MD&A語言真誠性與股價同步性關(guān)系的影響
三、模型設(shè)定
    (一)樣本選擇
    (二)模型設(shè)定與變量定義
        1. 被解釋變量
        2. 解釋變量
        3. 控制變量
    (三)描述性統(tǒng)計分析
    (四)相關(guān)性分析
四、回歸結(jié)果分析
    (一)MD&A語言真誠性與股價同步性的回歸結(jié)果分析
    (二)外部約束條件對MD&A語言真誠性與股價同步性之間關(guān)系的影響
        1. 基于地區(qū)社會信任水平的分組檢驗
        2. 基于產(chǎn)品市場競爭程度的分組檢驗
    (三)穩(wěn)健性檢驗
        1. 考慮外生政策沖擊的影響
        2. 考慮其他信息披露渠道的影響
        3. 排除替代性解釋
        4. 變更估計方法
        5. 工具變量法
五、進一步討論與分析:信息中介與資本市場信息效率
六、結(jié)論與啟示



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