自股權(quán)分置改革基本完成以來(lái),尤其是近年來(lái),證券市場(chǎng)上因諸多限售股的分步解禁,開(kāi)始頻繁出現(xiàn)某一段時(shí)期內(nèi)流通股數(shù)量的迅速膨脹。與之相伴的,其一是上市公司開(kāi)始熱衷于選擇高比例的送股和資本公積轉(zhuǎn)增股本作為所謂的利潤(rùn)分配政策,即“高送轉(zhuǎn)”,而該概念也成為了為眾多中小投資者在二級(jí)市場(chǎng)上所追逐的對(duì)象;其二則是在上市公司公告高送轉(zhuǎn)分配政策的事件影響期內(nèi),越來(lái)越多的出現(xiàn)內(nèi)部人大幅度的減持行為。筆者認(rèn)為,這兩個(gè)現(xiàn)象絕非孤立存在,而是有著潛在的聯(lián)系。在高送轉(zhuǎn)愈發(fā)被市場(chǎng)熱捧的今天,明晰上市公司對(duì)高送轉(zhuǎn)政策的熱衷與內(nèi)部人在其中的減持行為之間可能存在的因果邏輯,不管是對(duì)監(jiān)管方還是中小投資者,都具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文通過(guò)理論與現(xiàn)實(shí)、規(guī)范分析與實(shí)證檢驗(yàn)相結(jié)合,對(duì)上述問(wèn)題進(jìn)行研究。在正文第一章和第二章,分別就文章理論基礎(chǔ)和當(dāng)前高送轉(zhuǎn)與內(nèi)部人減持之現(xiàn)狀特征進(jìn)行討論和研究,進(jìn)而提出本文的核心問(wèn)題:上市公司推行的高送轉(zhuǎn)分配政策與內(nèi)部人的減持行為之間孰因孰果?自第三章起,文章進(jìn)入實(shí)證研究部分。第三章和第四章分別驗(yàn)證了高送轉(zhuǎn)前后內(nèi)部人減持獲取超額收益的情況,以及對(duì)比分析執(zhí)行了高送轉(zhuǎn)的企業(yè)主動(dòng)業(yè)績(jī)預(yù)告與實(shí)際長(zhǎng)期業(yè)績(jī),從中發(fā)...

【文章頁(yè)數(shù)】：66 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
導(dǎo)論
    一、研究背景及研究意義
    二、文獻(xiàn)綜述
    三、研究思路、研究?jī)?nèi)容和研究方法
    四、研究的貢獻(xiàn)及不足
第一章 理論分析和研究假設(shè)
    第一節(jié) 存在內(nèi)部人減持的高送轉(zhuǎn)與股票市場(chǎng)反應(yīng)
        一、高送轉(zhuǎn)后股票的短期市場(chǎng)反應(yīng)
        二、內(nèi)部人減持中獲得的超額回報(bào)
    第二節(jié) 存在內(nèi)部人減持的高送轉(zhuǎn)與機(jī)會(huì)主義行為
        一、高送轉(zhuǎn)所傳遞的真實(shí)業(yè)績(jī)
        二、高送轉(zhuǎn)股利政策中的自利動(dòng)機(jī)
第二章 上市公司高送轉(zhuǎn)與內(nèi)部人減持特征
    第一節(jié) 上市公司高送轉(zhuǎn)總體特征
        一、A股市場(chǎng)高送轉(zhuǎn)公告總體呈增加趨勢(shì)
        二、滬深兩市上市公司送轉(zhuǎn)股力度不斷增加
    第二節(jié) 高送轉(zhuǎn)的市場(chǎng)與行業(yè)分布特征
        一、中小創(chuàng)上市公司更熱衷于執(zhí)行高比例的送轉(zhuǎn)政策
        二、高送轉(zhuǎn)事件存在較高的行業(yè)集中度
    第三節(jié) 窗口期內(nèi)存在內(nèi)部人減持的高送轉(zhuǎn)特征
        一、內(nèi)部人偏好于伴隨高送轉(zhuǎn)進(jìn)行減持
        二、企業(yè)送轉(zhuǎn)規(guī)模越大,內(nèi)部人減持?jǐn)?shù)量越多
第三章 內(nèi)部人在高送轉(zhuǎn)中減持獲利的檢驗(yàn)
    第一節(jié) 樣本數(shù)據(jù)與研究準(zhǔn)備
        一、樣本選擇和數(shù)據(jù)處理
        二、事件窗口定義與研究計(jì)算過(guò)程
    第二節(jié) 高送轉(zhuǎn)股票短期市場(chǎng)表現(xiàn)
        一、事件研究計(jì)算結(jié)果
        二、引入內(nèi)部人減持和牛熊市結(jié)構(gòu)的高送轉(zhuǎn)
        三、內(nèi)部人減持頻次與高送轉(zhuǎn)股票短期市場(chǎng)波動(dòng)
第四章 高送轉(zhuǎn)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)影響的檢驗(yàn)
    第一節(jié) 高送轉(zhuǎn)后公司業(yè)績(jī)的初步統(tǒng)計(jì)
        一、高送轉(zhuǎn)與基于盈余的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)
        二、高送轉(zhuǎn)與基于股票回報(bào)的市場(chǎng)業(yè)績(jī)
    第二節(jié) 高送轉(zhuǎn)與公司業(yè)績(jī)的實(shí)證檢驗(yàn)
        一、涉及數(shù)據(jù)和模型介紹
        二、高送轉(zhuǎn)與公司業(yè)績(jī)的回歸分析
        三、減持組高送轉(zhuǎn)公司的業(yè)績(jī)預(yù)告
第五章 內(nèi)部人減持對(duì)高送轉(zhuǎn)邊際影響研究
    第一節(jié) 模型設(shè)計(jì)和樣本數(shù)據(jù)
        一、模型和變量定義
        二、樣本篩選和數(shù)據(jù)處理
        三、相關(guān)性檢驗(yàn)和描述性統(tǒng)計(jì)
    第二節(jié) 實(shí)證檢驗(yàn)及結(jié)果分析
        一、未處理內(nèi)生性的Probit回歸結(jié)果
        二、對(duì)內(nèi)生性問(wèn)題的考慮
        三、處理內(nèi)生性后的Probit回歸結(jié)果
結(jié)論、啟示和建議
    一、研究結(jié)論
    二、啟示和建議
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號(hào)：3798715