本文關(guān)鍵詞：Q-三因子模型在中國A股市場適用性研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：近年來,傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價模型受到了越來越多的挑戰(zhàn),越來越多的股市異象難以被CAPM或者Fama-French三因子模型解釋。因此,Chen,Novy和Zhang基于Q投資理論,推導(dǎo)出的Q-三因子資產(chǎn)定價模型在美國市場得到了優(yōu)秀的表現(xiàn)。而此模型在國內(nèi)的研究寥寥無幾,且實證結(jié)果并不理想。該模型到底是否適用于中國市場?本文試圖通過在國內(nèi)學(xué)者的研究的基礎(chǔ)上,對實證研究進行改進,進一步研究該問題�？紤]到股權(quán)分置改革對國內(nèi)股市的深遠影響,以及滬深兩市的市場結(jié)構(gòu)的不同,本文實證研究的是股權(quán)分置改革后的樣本數(shù)據(jù),且針對滬深兩市分別進行實證研究。本文采用Fama-French的檢驗方法,選取資產(chǎn)定價領(lǐng)域經(jīng)典的檢驗資產(chǎn)對Q-三因子模型進行了檢驗;采用對比分析方法,同時在滬深兩市分別使用經(jīng)典的資本資產(chǎn)定價模型CAPM和Fama-French三因子模型進行回歸,并結(jié)合GRS聯(lián)合檢驗,對比三個定價模型在滬深兩市的回歸及檢驗結(jié)果,比較其對根據(jù)股市異象構(gòu)建檢驗資產(chǎn)收益率的解釋能力。本文的實證研究結(jié)果顯示:在解釋資產(chǎn)增長效應(yīng)、盈余公告效應(yīng)、綜合發(fā)行效應(yīng)等股市異象方面,Q-三因子模型的解釋能力整體優(yōu)于Fama-French三因子模型,且在深市的表現(xiàn)明顯好于滬市,在滬市兩者不相上下。且經(jīng)過分析,可知Q-三因子模型在滬深兩市表現(xiàn)的差異性主要原因是:滬市的上市公司主要是大型的國有企業(yè),深市的主要是中小型民營企業(yè)。民營企業(yè)與國有企業(yè)相比,受到政策的影響更小,更能自主做出理性的投資決策。而這恰是Q因子模型的適用性基本條件。結(jié)合Q因子相關(guān)的經(jīng)濟學(xué)含義以及中美股市的優(yōu)秀表現(xiàn),本文認為Q-三因子模型是一個非常好的資產(chǎn)定價模型,可以作為理論研究以及市場交易的基礎(chǔ),但也有待經(jīng)受更多的股市異象的檢驗。
【關(guān)鍵詞】：Q-三因子模型 Q-理論 資產(chǎn)定價 股市異象
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第1章 緒論9-22
• 1.1 研究背景及意義9-11
• 1.2 國內(nèi)外研究綜述11-20
• 1.2.1 國外多因子資產(chǎn)定價模型研究現(xiàn)狀11-15
• 1.2.2 國內(nèi)多因子資產(chǎn)定價模型研究現(xiàn)狀15-19
• 1.2.3 國內(nèi)外研究評價19-20
• 1.3 主要研究內(nèi)容20-22
• 1.3.1 主要研究內(nèi)容20-21
• 1.3.2 主要研究方法21-22
• 第2章 理論基礎(chǔ)22-29
• 2.1 Q-三因子模型的理論推導(dǎo)22-25
• 2.2 Q-三因子模型解釋因子的構(gòu)造25-27
• 2.2.1 Inv因子的構(gòu)造及其經(jīng)濟學(xué)意義25-27
• 2.2.2 ROE因子的構(gòu)造及其經(jīng)濟學(xué)意義27
• 2.3 本章小結(jié)27-29
• 第3章 Q-三因子模型的構(gòu)建29-36
• 3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源29
• 3.2 實證檢驗方法29-30
• 3.3 模型的建立30-31
• 3.4 解釋變量的構(gòu)建31-32
• 3.4.1 Fama-French三因子的構(gòu)建31
• 3.4.2 Q因子的構(gòu)建31-32
• 3.5 被解釋變量的構(gòu)建32-35
• 3.5.1 根據(jù)規(guī)模和賬面市值比效應(yīng)構(gòu)建被解釋變量32-33
• 3.5.2 根據(jù)盈利和資產(chǎn)增長效應(yīng)構(gòu)建被解釋變量33
• 3.5.3 根據(jù)盈余公告效應(yīng)構(gòu)建被解釋變量33-34
• 3.5.4 根據(jù)綜合發(fā)行效應(yīng)構(gòu)建被解釋變量34
• 3.5.5 根據(jù)不同行業(yè)效應(yīng)構(gòu)建被解釋變量34-35
• 3.6 本章小結(jié)35-36
• 第4章 實證研究36-48
• 4.1 描述性統(tǒng)計分析36-37
• 4.2 因子模型對滬深兩市股市異象的解釋能力比較37-47
• 4.2.1 解釋規(guī)模和賬面市值比效應(yīng)37-39
• 4.2.2 解釋盈利和資產(chǎn)增長效應(yīng)39-41
• 4.2.3 解釋盈余公告效應(yīng)41-42
• 4.2.4 解釋綜合發(fā)行效應(yīng)42-44
• 4.2.5 解釋不同行業(yè)效應(yīng)44-47
• 4.3 本章小結(jié)47-48
• 結(jié)論48-50
• 參考文獻50-55
• 附錄55-60
• 致謝60-61

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前9條

1 張超鋒;謝子光;張斌儒;;基于Fama-French三因素模型的我國A股市場的實證分析[J];科技和產(chǎn)業(yè);2014年01期

2 高揚;陶媛;;CAPM在上海證券市場的實證研究[J];經(jīng)濟與管理;2007年11期

3 吳世農(nóng),許年行;資產(chǎn)的理性定價模型和非理性定價模型的比較研究——基于中國股市的實證分析[J];經(jīng)濟研究;2004年06期

4 楊p，

本文編號：258622