本文關(guān)鍵詞：金融發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)——來自世界214個(gè)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

[ 本帖最后由 accumulation 于 2015-5-3 13:55 編輯 ]

由王宇鵬、趙慶明撰寫的《國(guó)際金融研究》2015年第2期論文《金融發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)——來自世界214個(gè)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》指出，金融發(fā)展與GDP、投資、消費(fèi)增速波動(dòng)率存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,即金融發(fā)展程度越高,宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)率越低。這一研究結(jié)論解釋了為什么新興市場(chǎng)國(guó)家波動(dòng)率高于發(fā)達(dá)國(guó)家。

宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響著社會(huì)福利、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和宏觀調(diào)控，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的因素進(jìn)行了廣泛的研究。但在過去很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，大家都忽略了影響宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的一個(gè)重要因素——金融發(fā)展。近年來，亦有從金融發(fā)展的角度解釋宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的研究，但這些研究在以下四個(gè)方面存在不足：第一，一些時(shí)間序列模型采用單一國(guó)家數(shù)據(jù)擬合，存在“偽回歸”的可能性，結(jié)論不夠穩(wěn)健；第二，在多變量橫截面模型中，沒有引入足夠的控制變量；第三，標(biāo)準(zhǔn)差本身受到量綱的影響，但以往文獻(xiàn)并未考慮標(biāo)準(zhǔn)差的這一特點(diǎn)；第四，樣本時(shí)間跨度和國(guó)家覆蓋面需要進(jìn)一步提高。

針對(duì)以上問題，作者分別從信貸市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)三個(gè)角度分析了金融發(fā)展對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響機(jī)理，同時(shí)建立了固定效應(yīng)面板模型，以 1961-2012 年 214 個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)為樣本，從供給和需求兩個(gè)方面引入影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的控制變量，分別驗(yàn)證GDP增速波動(dòng)率、投資增速波動(dòng)率、消費(fèi)增速波動(dòng)率與金融發(fā)展程度之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，金融發(fā)展與GDP增速波動(dòng)率、消費(fèi)增速波動(dòng)率、投資增速波動(dòng)率關(guān)系都為顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。金融發(fā)展將減緩宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，金融發(fā)展程度越高，，越有助于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)。

基于以上理論和實(shí)證分析，作者給出以下五點(diǎn)政策建議：第一，將經(jīng)濟(jì)波動(dòng)作為宏觀調(diào)控的第五大目標(biāo)。第二， 加快發(fā)展多層次金融市場(chǎng)體系， 提高金融市場(chǎng)深度和廣度。第三，加速金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的發(fā)展，構(gòu)建金融風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系。第四,要完善金融市場(chǎng)體系，避免資本流動(dòng)帶來的沖擊。第五, 提升財(cái)政政策和貨幣政策在“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”中的作用。

最后作者認(rèn)為，已有關(guān)于融發(fā)展對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的研究均為實(shí)證研究，缺乏理論方面的研究，更加缺乏一個(gè)微觀方面的理論基礎(chǔ)。未來關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的研究將成為一個(gè)重要的研究方向，而建立一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的微觀模型將有助于解決這一理論問題。

原文：
王宇鵬、趙慶明，2015：《金融發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)——來自世界214個(gè)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)》，《國(guó)際金融研究》 第2期。來源：金融學(xué)前沿論文速遞

  本文關(guān)鍵詞：金融發(fā)展與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)——來自世界214個(gè)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。