我國(guó)股票市場(chǎng)是在經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌的進(jìn)程中逐步建立和發(fā)展起來(lái)的,而今已走過(guò)19年歷史。在這樣一個(gè)新興市場(chǎng)中,與國(guó)外成熟市場(chǎng)相比有著較多的不同,股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和運(yùn)行機(jī)制上有一定特殊性與復(fù)雜性。交易異常、價(jià)格波動(dòng)頻率高、波幅大是我國(guó)股票市場(chǎng)的常態(tài)特征,但波動(dòng)的幅度和頻率超過(guò)一定界限意味著風(fēng)險(xiǎn)的聚集。引起股票市場(chǎng)波動(dòng)的因素多種多樣,其根本原因在于市場(chǎng)主體間利益不協(xié)調(diào)而相互作用的結(jié)果。上市公司、投資者、中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管者構(gòu)成一個(gè)完整的股票市場(chǎng)參與體系,這些參與主體代表著不同的利益群體,其行為活動(dòng)發(fā)生變化,對(duì)股票市場(chǎng)的波動(dòng)帶來(lái)直接影響。客觀(guān)地分析和研究我國(guó)股票市場(chǎng)參與主體的行為動(dòng)機(jī)、特征和策略,有助于了解參與主體行為對(duì)股價(jià)的反映和對(duì)市場(chǎng)的影響,從而進(jìn)一步認(rèn)識(shí)我國(guó)股票市場(chǎng)的特性和問(wèn)題所在。本文以非對(duì)稱(chēng)信息理論、期權(quán)定價(jià)理論、不完全信息博弈為基礎(chǔ),對(duì)我國(guó)股票股票市場(chǎng)參與主體行為從理論和實(shí)證的角度進(jìn)行了深入的研究,并提出政策參考建議。本文主要進(jìn)行以下6方面的研究工作。（1）股票市場(chǎng)現(xiàn)狀及其參與主體界定。實(shí)證研究我國(guó)股票市場(chǎng)與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)之間的相互影響關(guān)系,在此基礎(chǔ)上,對(duì)本文的研究對(duì)象進(jìn)行了界定,初步分析上市公司、投... 

【文章來(lái)源】：東北大學(xué)遼寧省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級(jí)別】：博士

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!nPI和hiSI的脈沖響應(yīng)分析

滯后期數(shù)/月(a)滯后期數(shù)/月(b)圖3.2!nPI和hiSI的脈沖響應(yīng)分析Fig.3.2TheimPulseresPonseofLPIandLSI圖3.2(b)是inSI對(duì)其自身以及對(duì)InPI的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差信息的沖擊所產(chǎn)生響應(yīng)。inSI對(duì)來(lái)自自身的沖擊反應(yīng)較強(qiáng)烈，要大于來(lái)自InPI的沖擊。hiSI對(duì)于自身信息的響應(yīng)在前3期逐漸上升，然后逐漸減小;同時(shí)，hiSI對(duì)于InPI的一個(gè)標(biāo)沖擊的響應(yīng)在第1期表現(xiàn)為一路減小，說(shuō)明insl受到?jīng)_擊后，沒(méi)有傳遞給InPI。表明股票市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)受到自身因素影響要大于宏觀(guān)因素影響，不能反映工生產(chǎn)指數(shù)的運(yùn)行趨勢(shì)。同時(shí)，股票市場(chǎng)波動(dòng)也沒(méi)有影響宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。.1.1.3股票市場(chǎng)收益率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的聯(lián)動(dòng)分析上述分析表明股票市場(chǎng)指數(shù)與工業(yè)增加值之間存在弱相關(guān)性。那么實(shí)際工業(yè)加值增長(zhǎng)率(InRPI)和實(shí)際股票市場(chǎng)收益率(InRSI)之間是否存在相關(guān)關(guān)系呢?圖3.3為1llRPI和InRsl之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系。InRPI與1llRSI的相關(guān)系數(shù)為0.066，現(xiàn)出弱相關(guān)性，據(jù)此還不能明確判斷其相互影響關(guān)系。

(2)Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)股票市場(chǎng)收益率與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率之間是否存在相互引導(dǎo)關(guān)系呢?現(xiàn)對(duì)變量LNR衛(wèi)I和LNRsl進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)，具體結(jié)果見(jiàn)表3.5。表3.5Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果Table3.5ResultsofGrangereausalitytests原假設(shè)H。觀(guān)測(cè)值滯后階F檢驗(yàn)值P檢驗(yàn)值結(jié)論InRSI不是InRPI的原因105131.562300.11469接受InRPI不是InRSI的原因105131.939960.03784拒絕表3.5結(jié)果表明，我國(guó)股票市場(chǎng)與宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)之間的相互影響關(guān)系較弱。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)股票市場(chǎng)發(fā)展具有一定的促進(jìn)作用，但股票市場(chǎng)發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用并不顯著。(3)脈沖響應(yīng)與方差分解InLPI和InRSI的脈沖響應(yīng)分析圖見(jiàn)圖3.4。分萬(wàn)on︺

【參考文獻(xiàn)】：
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博士論文
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[2]中國(guó)上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移機(jī)制研究[D]. 史玉偉.浙江大學(xué) 2003



本文編號(hào)：3436952