我國股票市場是在經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌的進(jìn)程中逐步建立和發(fā)展起來的,而今已走過19年歷史。在這樣一個新興市場中,與國外成熟市場相比有著較多的不同,股票市場結(jié)構(gòu)和運行機制上有一定特殊性與復(fù)雜性。交易異常、價格波動頻率高、波幅大是我國股票市場的常態(tài)特征,但波動的幅度和頻率超過一定界限意味著風(fēng)險的聚集。引起股票市場波動的因素多種多樣,其根本原因在于市場主體間利益不協(xié)調(diào)而相互作用的結(jié)果。上市公司、投資者、中介機構(gòu)和監(jiān)管者構(gòu)成一個完整的股票市場參與體系,這些參與主體代表著不同的利益群體,其行為活動發(fā)生變化,對股票市場的波動帶來直接影響。客觀地分析和研究我國股票市場參與主體的行為動機、特征和策略,有助于了解參與主體行為對股價的反映和對市場的影響,從而進(jìn)一步認(rèn)識我國股票市場的特性和問題所在。本文以非對稱信息理論、期權(quán)定價理論、不完全信息博弈為基礎(chǔ),對我國股票股票市場參與主體行為從理論和實證的角度進(jìn)行了深入的研究,并提出政策參考建議。本文主要進(jìn)行以下6方面的研究工作。（1）股票市場現(xiàn)狀及其參與主體界定。實證研究我國股票市場與宏觀經(jīng)濟之間的相互影響關(guān)系,在此基礎(chǔ)上,對本文的研究對象進(jìn)行了界定,初步分析上市公司、投... 

【文章來源】：東北大學(xué)遼寧省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：185 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

!nPI和hiSI的脈沖響應(yīng)分析

滯后期數(shù)/月(a)滯后期數(shù)/月(b)圖3.2!nPI和hiSI的脈沖響應(yīng)分析Fig.3.2TheimPulseresPonseofLPIandLSI圖3.2(b)是inSI對其自身以及對InPI的一個標(biāo)準(zhǔn)差信息的沖擊所產(chǎn)生響應(yīng)。inSI對來自自身的沖擊反應(yīng)較強烈，要大于來自InPI的沖擊。hiSI對于自身信息的響應(yīng)在前3期逐漸上升，然后逐漸減小;同時，hiSI對于InPI的一個標(biāo)沖擊的響應(yīng)在第1期表現(xiàn)為一路減小，說明insl受到?jīng)_擊后，沒有傳遞給InPI。表明股票市場的運行趨勢受到自身因素影響要大于宏觀因素影響，不能反映工生產(chǎn)指數(shù)的運行趨勢。同時，股票市場波動也沒有影響宏觀經(jīng)濟的運行。.1.1.3股票市場收益率與經(jīng)濟增長率的聯(lián)動分析上述分析表明股票市場指數(shù)與工業(yè)增加值之間存在弱相關(guān)性。那么實際工業(yè)加值增長率(InRPI)和實際股票市場收益率(InRSI)之間是否存在相關(guān)關(guān)系呢?圖3.3為1llRPI和InRsl之間的聯(lián)動關(guān)系。InRPI與1llRSI的相關(guān)系數(shù)為0.066，現(xiàn)出弱相關(guān)性，據(jù)此還不能明確判斷其相互影響關(guān)系。

(2)Granger因果關(guān)系檢驗股票市場收益率與經(jīng)濟增長率之間是否存在相互引導(dǎo)關(guān)系呢?現(xiàn)對變量LNR衛(wèi)I和LNRsl進(jìn)行Granger因果關(guān)系檢驗，具體結(jié)果見表3.5。表3.5Granger因果檢驗結(jié)果Table3.5ResultsofGrangereausalitytests原假設(shè)H。觀測值滯后階F檢驗值P檢驗值結(jié)論InRSI不是InRPI的原因105131.562300.11469接受InRPI不是InRSI的原因105131.939960.03784拒絕表3.5結(jié)果表明，我國股票市場與宏觀經(jīng)濟之間的相互影響關(guān)系較弱。經(jīng)濟增長對股票市場發(fā)展具有一定的促進(jìn)作用，但股票市場發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用并不顯著。(3)脈沖響應(yīng)與方差分解InLPI和InRSI的脈沖響應(yīng)分析圖見圖3.4。分萬on︺

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]上市公司股權(quán)再融資與業(yè)績變化[J]. 劉忠生.  管理科學(xué). 2009(03)
[2]政府聲譽介入下的上市公司虛假信息披露博弈分析[J]. 李成,周青.  浙江大學(xué)學(xué)報(人文社會科學(xué)版)預(yù)印本. 2009(03)
[3]中國上市公司再融資方式研究[J]. 任曉慧.  經(jīng)濟論壇. 2009(10)
[4]“大小非”解禁沖擊了中國證券市場嗎[J]. 楊棟,張建龍,張小濤.  當(dāng)代經(jīng)濟科學(xué). 2009(02)
[5]我國上市公司可轉(zhuǎn)換債券融資動機研究——基于融資成本的分析[J]. 徐子堯.  經(jīng)濟與管理研究. 2009(02)
[6]基于博弈論的證券發(fā)行信息欺詐[J]. 楊榮國,吳文鋒.  上海交通大學(xué)學(xué)報. 2008(11)
[7]上市公司股權(quán)再融資方式選擇:配股、公開增發(fā)新股、定向增發(fā)新股?[J]. 章衛(wèi)東.  經(jīng)濟評論. 2008(06)
[8]全流通過程中股票市場格局的變化趨勢[J]. 巴曙松,儲懷英,鄭弘.  財經(jīng)理論與實踐. 2008(05)
[9]定向增發(fā)“盛宴”背后的利益輸送:現(xiàn)象、理論根源與制度成因——基于馳宏鋅鍺的案例研究[J]. 朱紅軍,何賢杰,陳信元.  管理世界. 2008(06)
[10]道德風(fēng)險、信息發(fā)現(xiàn)與市場有效性——來自于股權(quán)分置改革的證據(jù)[J]. 廖理,劉碧波,酈金梁.  金融研究. 2008(04)

博士論文
[1]我國限售流通A股估值研究[D]. 張新楊.復(fù)旦大學(xué) 2008
[2]中國上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)移機制研究[D]. 史玉偉.浙江大學(xué) 2003



本文編號：3436952