養(yǎng)老基金計劃最初是企業(yè)所有者及工會等利益集團(tuán)斗爭的產(chǎn)物，到現(xiàn)在已經(jīng)有100多年的歷史。它已經(jīng)成為很多國家一項重要的經(jīng)濟(jì)政策，養(yǎng)老基金本身也已經(jīng)成為資本市場上舉足輕重的機(jī)構(gòu)投資者，有些國家積累的養(yǎng)老基金資本額已經(jīng)超過本國的GDP，養(yǎng)老基金通過在資本市場的投資等形式參與金融發(fā)展進(jìn)程，從而對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響�；仡櫄v史，巴杰特最早關(guān)注金融和經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系與世界上第一個養(yǎng)老保障制度發(fā)生在同一時間段，這也從另一個側(cè)面說明了金融發(fā)展與養(yǎng)老金制度發(fā)展的偶合性。也可以說，金融發(fā)展理論的歷史其中就包括養(yǎng)老基金從無到有、從無足輕重到舉足輕重的影響，而養(yǎng)老基金的籌措、積累及投資運營的策略發(fā)展無不受當(dāng)時的金融政策、金融結(jié)構(gòu)、可獲得的金融工具、金融系統(tǒng)效率及金融監(jiān)管即金融服務(wù)的制約并與之相適應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。由于老年撫養(yǎng)比的上升、人口出生率的下降及人口預(yù)期壽命延長等多重因素的影響，原來大多國家實行的現(xiàn)收現(xiàn)付制的養(yǎng)老基金計劃難以為繼，紛紛以世界銀行提出的計劃為藍(lán)本，向積累制轉(zhuǎn)變。由于養(yǎng)老基金與金融發(fā)展密切相關(guān)，進(jìn)而對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響，因此厘清養(yǎng)老基金與股票市場、債券市場、金融結(jié)構(gòu)、金融創(chuàng)新、公司治理及經(jīng)濟(jì)發(fā)展間的關(guān)系，如... 

【文章來源】：遼寧大學(xué)遼寧省 211工程院校

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【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

智利人壽保險公司資產(chǎn)占養(yǎng)老基金比重（1991-2005）

在風(fēng)險管理方面，養(yǎng)老基金管理者較成熟的套期保值技術(shù)以及以套期的的更趨復(fù)雜的衍生工具的運用是市場波動性提高的一個因素，但這也增加市場波動性的必然明證。①交易活動方面涉及到所謂的“羊群效應(yīng)在的不穩(wěn)定性的主要表現(xiàn)形式。養(yǎng)老基金投資的長期性，在一定程度上投資的相對穩(wěn)定性，但在特定條件下，如監(jiān)管規(guī)則及會計審計制度等政變會引起短期的交易行為以及不同養(yǎng)老基金管理公司間跟風(fēng)式的交易政策制定者應(yīng)該定期評估養(yǎng)老基金的投資趨勢，包括資產(chǎn)—負(fù)債管理及、監(jiān)管對其的影響。這樣才能促進(jìn)其完善與負(fù)債結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的風(fēng)險管理略。.1 養(yǎng)老基金對金融體系結(jié)構(gòu)的影響?zhàn)B老基金改變了原有的金融機(jī)構(gòu)的構(gòu)成及在整體經(jīng)濟(jì)中的相對作用，下代表性的養(yǎng)老金體制國家智利在不同時點的金融體系構(gòu)成的演變軌跡

圖 4-1 股票市場交易量占 GDP 比重南非養(yǎng)老基金運營的歷史相對較長，但直到 1994 年政權(quán)變化后對南非的經(jīng)濟(jì)制裁也有所緩解，國外投資者重新回到南非，其證券市場的交易量才逐步回升，到 1997 年，交易價值已達(dá)到 GDP 的 31%。南非的經(jīng)驗也證明了國內(nèi)與國外機(jī)構(gòu)投資者互動的重要性。2. 切實可行的監(jiān)管制度許多國家盡管養(yǎng)老基金數(shù)量可觀也不乏養(yǎng)老金運營公司的存在，但過于嚴(yán)格的投資限制阻礙了養(yǎng)老基金促進(jìn)資本市場發(fā)展直接作用的發(fā)揮。如在某些國家養(yǎng)老基金限制投資于不可流通或可流通的政府債券及銀行存款，只有極少部分允許投資于證券市場。典型的例子為新加坡和馬來西亞的中央公積金養(yǎng)老計劃，雖然這兩個國家避免了南非真實回報率為很高的負(fù)數(shù)，給養(yǎng)老基金的真實數(shù)額造成很大損失的命運，但也沒能有效地利用養(yǎng)老基金直接刺激本國資本市場的發(fā)展。塞


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