金融市場(chǎng)能夠?qū)?jīng)濟(jì)波動(dòng)產(chǎn)生影響已被經(jīng)驗(yàn)所證實(shí),近幾十年來(lái)在全球發(fā)生的大大小小的經(jīng)濟(jì)危機(jī)幾乎都同金融市場(chǎng)緊密相關(guān)。真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型和一些傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)分析理論都不能很好地對(duì)這種現(xiàn)象的深層原因進(jìn)行充分的解釋,而了解金融加速器的傳導(dǎo)機(jī)制不僅能夠幫助我們認(rèn)清金融市場(chǎng)放大經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的內(nèi)在機(jī)理,還有助于當(dāng)局在經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊尤其是受到突如其來(lái)的負(fù)面沖擊時(shí)采取有效對(duì)策來(lái)保證宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。 本文首先對(duì)金融加速器理論的發(fā)展脈絡(luò)、基本的理論框架、研究方法以及學(xué)者們的研究成果進(jìn)行了介紹、歸納和總結(jié)。學(xué)者們普遍認(rèn)為金融加速器的幾個(gè)關(guān)鍵因素是金融摩擦、外部融資和信貸市場(chǎng)。隨后本文從兩部門的局部模型入手來(lái)說(shuō)明金融因素在一個(gè)并不完善的市場(chǎng)中是如何對(duì)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)產(chǎn)生加速或放大作用的。接著本文將模型擴(kuò)展到多部門的均衡模型來(lái)對(duì)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中金融市場(chǎng)的加速作用進(jìn)行分析,分別對(duì)家庭、企業(yè)、零售商和政府的行為進(jìn)行模型化的闡述,展示了“金融加速器”的具體作用機(jī)制：金融市場(chǎng)會(huì)放大加速對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)面的沖擊,對(duì)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)能夠產(chǎn)生巨大的影響。接下來(lái)本文通過(guò)一個(gè)簡(jiǎn)單的局部均衡模型分析了貨幣政策對(duì)金融加速器效應(yīng)的影響。該模型清晰地描述了在存在信貸約束的條件下,貨幣沖擊是如何對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)決策產(chǎn)生影響,并最終作用于總需求的。 然后本文結(jié)合我國(guó)實(shí)際,從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貨幣化、匯率制度、利率管制、融資市場(chǎng)發(fā)展對(duì)我國(guó)企業(yè)融資方式的影響以及貨幣政策操作等幾個(gè)方面來(lái)分析影響我國(guó)金融加速器傳導(dǎo)特征的制度性原因。并選取1994年至2010年我國(guó)GDP、CPI、金融機(jī)構(gòu)貸款總額、工業(yè)企業(yè)累計(jì)資產(chǎn)總額、社會(huì)消費(fèi)品零售總額、6個(gè)月存貸款利差、固定資產(chǎn)投資完成額、外匯儲(chǔ)備、M0、M1、M2、股票市值和工業(yè)企業(yè)總資產(chǎn)貢獻(xiàn)率等變量的季度數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證我國(guó)金融加速器傳導(dǎo)渠道的存在性。本文還通過(guò)VEC模型下的脈沖響應(yīng)函數(shù)分析了貨幣沖擊通過(guò)金融加速器渠道對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)變量的影響方向和效果,并對(duì)企業(yè)資產(chǎn)、投資回報(bào)和外部融資成本這幾個(gè)金融加速器中關(guān)鍵變量的相互作用進(jìn)行檢驗(yàn),將實(shí)證結(jié)果同理論模型的分析進(jìn)行比較,探究我國(guó)金融加速器具體傳導(dǎo)機(jī)制的特征。而后通過(guò)TARCH模型以及非對(duì)稱的信息沖擊曲線來(lái)分析我國(guó)金融加速器的非對(duì)稱性傳導(dǎo)特征,包括企業(yè)資產(chǎn)對(duì)融資成本的非對(duì)稱性影響、融資成本對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的非對(duì)稱性影響以及企業(yè)資產(chǎn)回報(bào)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的非對(duì)稱性影響。 最后,在實(shí)證分析的結(jié)果基礎(chǔ)上,本文從金融加速器傳導(dǎo)的各個(gè)環(huán)節(jié)入手,分別從企業(yè)、商業(yè)銀行和政府角度分別提出了一些有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)發(fā)展的政策建議。
【學(xué)位單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F224;F832
【部分圖文】：

圖2.1資金供求曲線借款者的資產(chǎn)凈值越高，其通過(guò)外部融資進(jìn)行項(xiàng)目投資的代理成本就越低。并且信貸資金的供求是不對(duì)稱的，如上圖2.1所示，企業(yè)投資項(xiàng)目的預(yù)期收益越低，商業(yè)銀行愿意提供的信貸資金就越少，但是企業(yè)的資金需求意愿會(huì)隨著投資收益的降低而增強(qiáng)。所以，經(jīng)濟(jì)繁榮意味著較高的企業(yè)凈值、較低的代理成本和投資的增加，這能夠進(jìn)一步推進(jìn)經(jīng)濟(jì)的繁榮;經(jīng)濟(jì)衰退則意味著較低的企業(yè)凈值、較高的代理成本和投資的減少，這會(huì)造成經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的衰退。Bernanke和 Gertler(1990)在研究中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)凈值減少時(shí)，金融體系的脆弱性就會(huì)增加。并且，企業(yè)對(duì)于外部融資的依賴程度越高，代理成本也就越高，高額的代理成本又會(huì)降低企業(yè)的投資效率。他們還指出

而無(wú)論對(duì)于任何類型的企業(yè)家來(lái)說(shuō)，如果他投入項(xiàng)目的儲(chǔ)蓄額高于或等于S*倉(cāng))，那么他就可以在沒有審計(jì)的情況下進(jìn)行貸款和投資。圖3.1、圖3.2和圖3.3分別表示的是三類企業(yè)家的投資決策。圖形的縱軸表示企業(yè)家的期望消費(fèi)水平;橫軸表示儲(chǔ)蓄水平;實(shí)線表示如果企業(yè)家將儲(chǔ)蓄投入到項(xiàng)目投資中所能帶來(lái)的期望消費(fèi)水平，其斜率表示投資的邊際收益，實(shí)線分為兩個(gè)部分，當(dāng)s。、s‘(:)時(shí)，由等式(3.21)表示，當(dāng)s。>s’(:)時(shí)，由等式(3.19)表示;虛線則是從原點(diǎn)出發(fā)的斜線，斜率為:，表示企業(yè)家進(jìn)行項(xiàng)目投資的機(jī)會(huì)成本，也等于存貨收益。圖3.1是優(yōu)質(zhì)企業(yè)家的投資決策圖

而無(wú)論對(duì)于任何類型的企業(yè)家來(lái)說(shuō)，如果他投入項(xiàng)目的儲(chǔ)蓄額高于或等于S*倉(cāng))，那么他就可以在沒有審計(jì)的情況下進(jìn)行貸款和投資。圖3.1、圖3.2和圖3.3分別表示的是三類企業(yè)家的投資決策。圖形的縱軸表示企業(yè)家的期望消費(fèi)水平;橫軸表示儲(chǔ)蓄水平;實(shí)線表示如果企業(yè)家將儲(chǔ)蓄投入到項(xiàng)目投資中所能帶來(lái)的期望消費(fèi)水平，其斜率表示投資的邊際收益，實(shí)線分為兩個(gè)部分，當(dāng)s。、s‘(:)時(shí)，由等式(3.21)表示，當(dāng)s。>s’(:)時(shí)，由等式(3.19)表示;虛線則是從原點(diǎn)出發(fā)的斜線，斜率為:，表示企業(yè)家進(jìn)行項(xiàng)目投資的機(jī)會(huì)成本，也等于存貨收益。圖3.1是優(yōu)質(zhì)企業(yè)家的投資決策圖
【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2852862