在開放經(jīng)濟(jì)條件下，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融市場安全，追求宏觀經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展是世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)，為了實(shí)現(xiàn)這一經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，對利率和匯率的調(diào)整起著不可替代的作用。伴著著我國開放程度不斷加深，貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控重要政策手段，得到了越來越多的重視，與此同時，也為貨幣政策的制定、實(shí)施和反饋增加了一些不確定因素，尤其是在開放經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣政策的操作具有更大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性。因此本文基于以上考慮開展不確定性條件下人民幣利率和匯率波動機(jī)制及其有效性的研究。 本文首先在對人民幣利率和匯率波動機(jī)制的度量方法進(jìn)行總結(jié)介紹的基礎(chǔ)上，對人民幣利率和匯率波動的有效性及二者之間的聯(lián)動機(jī)制進(jìn)行闡述。在此基礎(chǔ)上對我國人民幣利率和匯率的波動機(jī)制進(jìn)行了度量，首先，基于Vasicek模型對我國不同期限結(jié)構(gòu)的銀行間同業(yè)拆借利率的波動機(jī)制進(jìn)行識別，結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國不同期限結(jié)構(gòu)的市場化利率均具有均值回復(fù)特征，其次，為考察利率的區(qū)制轉(zhuǎn)移特征，對Vasicek模型進(jìn)行了擴(kuò)展，構(gòu)建了帶有區(qū)制轉(zhuǎn)移的RS-Vasicek模型對我國不同期限結(jié)構(gòu)的銀行間同業(yè)拆借利率的動態(tài)波動機(jī)制及非線性區(qū)制轉(zhuǎn)移機(jī)制進(jìn)行了識別和檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，與Vasicek模型相比，RS-Vasicek模型不僅能夠反映我國不同期限市場化利率的均值回復(fù)特征，而且還能識別不同期限結(jié)構(gòu)的市場化利率的低波動區(qū)制和高波動區(qū)制。并且與高波動區(qū)制相比，低波動區(qū)制內(nèi)的市場化利率的均值回復(fù)速度更快，并且預(yù)期持續(xù)時期以及半衰期更長。 本文在對巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)、利率平價(jià)假說進(jìn)行闡述的基礎(chǔ)上，構(gòu)建協(xié)整向量自回歸模型對我國實(shí)際匯率的影響因素和變動趨勢進(jìn)行了實(shí)證分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，從長期來看，中美兩國之間存在巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)。而從短期來看，影響中美兩國之間實(shí)際匯率因素較多，主要包括通貨膨脹率、上一期中美兩國之間的實(shí)際匯率、美國可貿(mào)易品部門與不可貿(mào)易品部門之間的價(jià)格水平差異以及季節(jié)性因素。 另外，在對利率和匯率波動機(jī)制進(jìn)行識別和檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，我們還構(gòu)造了向量自回歸模型測度利率和匯率的聯(lián)動機(jī)制。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，在短期，匯率的變動不會引起利率的明顯變化，而在長期，匯率的變動會引起利率的同向變動，這也與以往相關(guān)研究的結(jié)論相符，這也表明，在我國，匯率變動對利率影響的傳導(dǎo)機(jī)制相對有效。 最后，本文對利率反饋機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證分析，在對利率規(guī)則與相機(jī)決策型貨幣政策的福利函數(shù)進(jìn)行比較的基礎(chǔ)上，通過將匯率缺口引入到貨幣當(dāng)局的貨幣政策損失函數(shù)中，對包含匯率因素的利率規(guī)則進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，我國貨幣當(dāng)局在進(jìn)行貨幣政策調(diào)控時不僅關(guān)注產(chǎn)出缺口和通脹缺口的變動，同時也關(guān)注匯率缺口的變動，當(dāng)匯率缺口出現(xiàn)正向偏離時，貨幣當(dāng)局通常調(diào)高利率，相反則調(diào)低利率。
【學(xué)位單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2013
【中圖分類】：F822.0;F832.6;F224
【部分圖文】：

圖 2.5 利率對匯率的影響：資本項(xiàng)目渠道響是一種短期的效應(yīng)，有一個隱含的重要前提是資本套利。進(jìn)一步說，如果資本流動提高了，那么利率變，如果資本流動首先，那自然也就不存在這種傳導(dǎo)了率的速度了。項(xiàng)目渠道。大多數(shù)情況下，利率一旦變化，那么消費(fèi)項(xiàng)是經(jīng)常項(xiàng)目賬戶的主要內(nèi)容，所以最終會影響經(jīng)常的收支的變化使匯率發(fā)生變化，如圖 2.6 所示。消費(fèi)化，該國的消費(fèi)意愿會改變，這樣就導(dǎo)致了經(jīng)常項(xiàng)目如下：利率如果升高，該國企業(yè)的貸款就會變得比以升，最后的制成品價(jià)格也會隨之提高，那么該國產(chǎn)品常項(xiàng)目收支就會減少，最終導(dǎo)致匯率的變動；反之，就會變得比以前要便宜，也就是說投資成本會下降，，那么該國產(chǎn)品的相對競爭力就會加強(qiáng)，這樣經(jīng)常項(xiàng)目

圖 2.6 利率對匯率的影響：經(jīng)常項(xiàng)目渠道以得出結(jié)論，利率變動主要通過消費(fèi)途徑改變匯率。利率由經(jīng)個長期的過程。轉(zhuǎn)換的渠道子，如果本國利率上升，那么就意味著存款會獲得更多的收益，更進(jìn)一步說就是本幣資產(chǎn)的收益率變高了。如果本國利率下會獲得較少的收益，而貸款變得相對便宜，更進(jìn)一步說就是本；總的來說會引起居民在本幣與外幣資產(chǎn)減的轉(zhuǎn)換，如圖 2.7 利率上升，理性的人會意識到本幣資產(chǎn)比外幣資產(chǎn)的獲利多，資轉(zhuǎn)移的國內(nèi)。由此便導(dǎo)致了本幣升值；反之亦然。利率變化本幣的自由兌換為前提的，考慮的也是短期影響。

圖 2.6 利率對匯率的影響：經(jīng)常項(xiàng)目渠道出結(jié)論，利率變動主要通過消費(fèi)途徑改變匯率。利率期的過程。的渠道如果本國利率上升，那么就意味著存款會獲得更多的進(jìn)一步說就是本幣資產(chǎn)的收益率變高了。如果本國利得較少的收益，而貸款變得相對便宜，更進(jìn)一步說就的來說會引起居民在本幣與外幣資產(chǎn)減的轉(zhuǎn)換，如圖上升，理性的人會意識到本幣資產(chǎn)比外幣資產(chǎn)的獲利移的國內(nèi)。由此便導(dǎo)致了本幣升值；反之亦然。利率的自由兌換為前提的，考慮的也是短期影響。

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本文編號：2826878