自上世紀(jì)80年代以來,民營化浪潮在世界上很多國家都相繼展開。這些國家都希望通過民營化給企業(yè)績效帶來積極影響。尤其對于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌國家而言,其民營化的規(guī)模更大,對國民經(jīng)濟(jì)的影響也更深遠(yuǎn),民營化是否能提高這些國有企業(yè)的績效,將直接決定這些轉(zhuǎn)軌國家經(jīng)濟(jì)能否健康發(fā)展,因此有關(guān)民營化效率的研究日益增加。 嚴(yán)格意義上的民營化,是指企業(yè)的所有權(quán)與控制權(quán)由國家轉(zhuǎn)給私人部門,從這個意義上說,民營化與控制權(quán)轉(zhuǎn)移是一個問題的兩個方面。根據(jù)國有企業(yè)是否為上市公司把民營化分為兩種類型,一是非上市國有企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)讓；二是國有上市公司的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓。第二種類型則是文章重點(diǎn)關(guān)注的對象,因?yàn)閲猩鲜泄镜目刂茩?quán)轉(zhuǎn)讓是現(xiàn)階段國有企業(yè)民營化的最主要形式,通過對國有上市公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的效率分析可以客觀評價現(xiàn)行民營化的效率。 對于民營化效率的理論研究,大多數(shù)學(xué)者主要是從委托代理理論,產(chǎn)權(quán)和交易成本理論,目標(biāo)函數(shù)差異以及市場競爭環(huán)境等方面來闡述國有產(chǎn)權(quán)與私有產(chǎn)權(quán)的效率比較,并認(rèn)為政府可以通過民營化來減少代理成本,提升企業(yè)內(nèi)部的激勵和監(jiān)管機(jī)制,實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)績的提升。然而,這些研究卻忽視了民營化過程中的另一個重要主體——民營買家對于國有控股的標(biāo)的公司的真實(shí)購買動機(jī)。民營資本接管國有企業(yè)的主要目的是為了提升經(jīng)營效率來獲取企業(yè)價值的增值還是為了獲取控股股東的私人收益?兩種收益是否呈負(fù)相關(guān)?民營資本接管后的企業(yè)績效有何變化?鑒于私人收益的隱秘性,我們?nèi)绾螌ζ溥M(jìn)行度量?以及我們將采取何種措施抑制控股股東對中小股東的侵害行為?這些問題的解決,將使我們對現(xiàn)行的國有企業(yè)民營化效率進(jìn)行一個客觀的評價,同時也為政策制定者提供合理化建議,使控股股東的私人收益得到有效監(jiān)管,從而進(jìn)一步提高民營化效率。 本文選取1998～2008年滬深兩市國有控股上市公司發(fā)生股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的民營化樣本113個,首先考察民營化樣本發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移前一年到后三年這一區(qū)間內(nèi)的企業(yè)績效的變化情況,初步判定民營化的效率。然后結(jié)合中國資本市場的特征,在Dyck Zingales (2004)的基礎(chǔ)上建立修正模型,估算民營化樣本中控制權(quán)買賣雙方的私人收益水平。最后,探討了私人收益對企業(yè)績效的影響以及抑制私人收益的相關(guān)策略。 通過實(shí)證研究,本文得到主要結(jié)論如下： 1.國有控股上市公司在控制權(quán)轉(zhuǎn)移給民營部門后一年到三年的時間期內(nèi),與控制權(quán)轉(zhuǎn)移前相比,未發(fā)現(xiàn)統(tǒng)計(jì)意義上的企業(yè)績效的提升�？傮w上說,國有控股上市公司通過在證券市場上的控制權(quán)轉(zhuǎn)移而實(shí)現(xiàn)的民營化是無效率的。 2.通過國有控股控制權(quán)轉(zhuǎn)移中的買賣雙方的私人收益水平比較,得出結(jié)論,在剔除其它影響因素的條件下,民營主體的私人收益水平仍高于國有主體的私人收益水平,可見,獲取私人收益才是民營接管方主要的接管動機(jī)。 3.私人收益水平對企業(yè)預(yù)期績效產(chǎn)生顯著負(fù)向影響,抑制私人收益水平可提升企業(yè)未來的績效,從而提升民營化效率。 4.對于私人收益的控制,文章認(rèn)為除進(jìn)一步完善法律法規(guī),加強(qiáng)外部監(jiān)管外,構(gòu)建一個有效的內(nèi)部監(jiān)管機(jī)制,才是解決問題的根本。文章在聲譽(yù)機(jī)制的基礎(chǔ)上提出了一個在證監(jiān)會聘用下的獨(dú)立董事制度,并通過一個兩階段的動態(tài)模型來分析在證監(jiān)會聘用下的獨(dú)立董事的最優(yōu)策略,為未來內(nèi)部有效監(jiān)管機(jī)制的建立提供一個參考建議。
【學(xué)位單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類】：F224;F276.1
【部分圖文】：

逐年綜合得分差值比較

逐年綜合得分差值

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前1條

1 霍春輝;王書林;;國有企業(yè)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移效率問題研究——以國有控股上市公司為例[J];經(jīng)濟(jì)管理;2013年03期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 李國梁;我國文化創(chuàng)意上市企業(yè)可持續(xù)發(fā)展影響因素研究[D];遼寧大學(xué);2018年

2 董婉;上市公司國有股東控制權(quán)轉(zhuǎn)移及經(jīng)濟(jì)后果研究[D];河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué);2017年

3 孫軍;國有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)轉(zhuǎn)移關(guān)系研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2015年

4 于莉莉;控股股東類型對我國上市公司控制權(quán)私人收益的影響研究[D];南開大學(xué);2013年

本文編號：2818355