地產(chǎn)業(yè)是關(guān)乎民生福祉的重要行業(yè),由于其本身性質(zhì)特殊,一直以來(lái)備受關(guān)注。融資難、項(xiàng)目周期長(zhǎng),回款時(shí)間久,政策限制多成為限制行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)。近十年來(lái)房?jī)r(jià)不斷飆升,百姓怨聲載道,政府機(jī)構(gòu)重拳出擊,地產(chǎn)調(diào)控不斷升級(jí),2016年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“房住不炒”,各種經(jīng)濟(jì)金融政策配套出擊,控制房企融資以及購(gòu)房者信貸,去杠桿持續(xù)推進(jìn),境內(nèi)外融資都收到嚴(yán)格的審批限制。房企一方面在銷售端受到限購(gòu)、限貸、限售的影響,資金回籠困難,另一方面資金融通門檻加高,業(yè)內(nèi)共識(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)已然進(jìn)入寒冬。不過(guò)銷售規(guī)模百億甚至千億級(jí)的地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)兼并收購(gòu)小型地產(chǎn)商獲取各種資源、渠道,發(fā)展越加壯大。同時(shí)也有不少地產(chǎn)企業(yè)另辟蹊徑,內(nèi)涵式增長(zhǎng)與外延式擴(kuò)張并重,走上多元化并購(gòu)的道路,行業(yè)集中度不斷提高。本文的研究對(duì)象是融創(chuàng)并購(gòu)萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目,這標(biāo)志著融創(chuàng)正式進(jìn)軍文化旅游產(chǎn)業(yè),逐夢(mèng)“詩(shī)和遠(yuǎn)方”。在撰寫論文的過(guò)程中,筆者首先通過(guò)查閱大量的文獻(xiàn)資料,全面回顧了房地產(chǎn)業(yè)近幾年的并購(gòu)狀況(包括并購(gòu)數(shù)量,并購(gòu)規(guī)模、并購(gòu)事由等)以及并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究的現(xiàn)狀,發(fā)現(xiàn)不少地產(chǎn)企業(yè)都是出于獲取土地資源、持有運(yùn)營(yíng)、多元化發(fā)展等因素而加入到并購(gòu)的行列,尤其是一些千億級(jí)資產(chǎn)規(guī)模的地產(chǎn)企業(yè),單項(xiàng)并購(gòu)涉及的金額也越來(lái)越大。此間蘊(yùn)含的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。融創(chuàng)此次并購(gòu)事件涉及的總金額位于2017及18年榜首。作為地產(chǎn)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)的融創(chuàng),此次并購(gòu)活動(dòng)也是其進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與升級(jí)的重要一步。在系統(tǒng)的文獻(xiàn)整理與理論回顧之后,筆者首先交代了融創(chuàng)并購(gòu)萬(wàn)達(dá)文旅事件的背景及過(guò)程,此后對(duì)此次并購(gòu)的全流程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了定性與定量的分析:在綜合評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)首先采用了功效計(jì)分法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的初步識(shí)別,其次應(yīng)用了財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法以及Z值計(jì)分法從多維度對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體深入的剖析。在使用Z值計(jì)分法時(shí),筆者參考同行業(yè)其他5家代表企業(yè)的Z值進(jìn)行了對(duì)比分析,對(duì)融創(chuàng)并購(gòu)前后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比照。筆者發(fā)現(xiàn),在融創(chuàng)并購(gòu)萬(wàn)達(dá)的過(guò)程中,2018年中報(bào)顯示其應(yīng)收賬款較2017年年報(bào)有顯著增加,融創(chuàng)的土地儲(chǔ)備量也顯著擴(kuò)大。萬(wàn)達(dá)以其在文旅行業(yè)多年的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)也為融創(chuàng)提供了極為有益的借鑒,憑借萬(wàn)達(dá)的品牌,融創(chuàng)也因此獲得了更廣闊的市場(chǎng)和發(fā)展前景,在文旅品牌上開始有所建樹。但通過(guò)層層剖析可見,就財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而言,由于接連的并購(gòu)事項(xiàng),激進(jìn)的投資策略,融創(chuàng)目前應(yīng)關(guān)注財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的隱憂。鑒于該并購(gòu)項(xiàng)目仍在進(jìn)程中,本文為其后續(xù)整合階段如何有效地控制和防范風(fēng)險(xiǎn)提供了建設(shè)性的意見,對(duì)融創(chuàng)接盤萬(wàn)達(dá)的明星項(xiàng)目的特殊風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行了排查,以期為融創(chuàng)優(yōu)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范體系以及地產(chǎn)行業(yè)或其他各個(gè)領(lǐng)域的企業(yè)今后的并購(gòu)決策和執(zhí)行有效地防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),減少損失,真正達(dá)成并購(gòu)初衷,實(shí)現(xiàn)企業(yè)健康長(zhǎng)久的成長(zhǎng)與發(fā)展建言獻(xiàn)策。
【學(xué)位單位】：東華大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2019
【中圖分類】：F299.233.42;F271
【部分圖文】：

本文技術(shù)路線圖

股票代碼 HK.01918）的專業(yè)從事住宅及商業(yè)地產(chǎn)綜合開發(fā)的企業(yè)即著眼于高端物業(yè)項(xiàng)目。2008 年融創(chuàng)開發(fā)“融創(chuàng)壹號(hào)院”系產(chǎn)品—壹號(hào)院。如圖 3-1 所示，多年的布局規(guī)劃讓融創(chuàng)到 2016 年就已形北、上海、西南、東南、華中、廣深和海南八大區(qū)域的全國(guó)戰(zhàn)略布

以住宅及商業(yè)地產(chǎn)綜合開發(fā)起家的，但有著長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略 年開始緊鑼密鼓地開展起了多元化的并購(gòu)工作以期通展自身實(shí)力。設(shè)三大戰(zhàn)略板塊，包括作為發(fā)展起點(diǎn)與支柱的融創(chuàng)地融創(chuàng)的發(fā)展重心與支柱產(chǎn)業(yè)的融創(chuàng)文旅以及定位于“品創(chuàng)服務(wù)。業(yè)務(wù)橫跨中高端住宅、文旅、長(zhǎng)租、酒店及物2 為融創(chuàng)的股權(quán)架構(gòu)情況示意：

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