【摘要】：隨著中國經(jīng)濟體制改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整的持續(xù)進(jìn)行,國有企業(yè)的升級轉(zhuǎn)型也在逐步推進(jìn)。為加快國有控股企業(yè)上市進(jìn)程,自2009年以來,國家有關(guān)單位和部門陸續(xù)頒布了重要文件,出臺了扶持政策,以加速國有企業(yè)整體上市。近年來,在國家政策的鼓勵推動下,我國國有控股企業(yè)的并購重組行為頻發(fā),實現(xiàn)整體上市的企業(yè)數(shù)量明顯增加。在直接上市流程中,IPO環(huán)節(jié)程序復(fù)雜、時間冗長,因此大多數(shù)擬上市企業(yè)選擇通過借殼上市這一特殊方式以規(guī)避IPO,在證券市場占據(jù)一席之地。通過借殼,企業(yè)不僅能實現(xiàn)上市,還能為企業(yè)規(guī)模的發(fā)展壯大帶來廣闊的資金,因此借殼上市現(xiàn)已成為多數(shù)企業(yè)并購重組的首要選擇。目前,國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會一再強調(diào)要加快國企央企整體上市進(jìn)程,全面實現(xiàn)股份制改革。但是,整體上市能否有效提高企業(yè)的生產(chǎn)力,能夠提高多少,效果是否長效以及是否適用于所有企業(yè)等一系列問題都沒有明確的答案,需要我們展開深入研究。本文選取綠地集團(tuán)為研究對象,就其借殼金豐投資成功上市這一典型案例為研究基礎(chǔ)。首先,采用文獻(xiàn)研究法,搜集、歸納、梳理國內(nèi)外有關(guān)借殼上市的文獻(xiàn)資料,介紹借殼上市和企業(yè)財務(wù)績效的相關(guān)概念和理論,為后續(xù)研究打下夯實的理論基礎(chǔ),同時使研究結(jié)果更具合理性和全面性。其次,再結(jié)合分析比較法,基于相關(guān)理論從橫縱兩個視角對比評價綠地集團(tuán)借殼上市前后的財務(wù)狀況,以檢驗借殼的完成情況。然后,通過上述分析得出了綠地集團(tuán)借殼上市后企業(yè)財務(wù)業(yè)績變動的原因。最后從案例中總結(jié)出完善綠地集團(tuán)借殼上市的經(jīng)驗和啟示,并給出提升財務(wù)績效的五點建議。
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱商業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F299.233.42
【圖文】：

的逡逑上市殼公司逡逑圖２－１股權(quán)轉(zhuǎn)讓＋資產(chǎn)置換交易關(guān)系圖逡逑（２）股權(quán)轉(zhuǎn)讓＋增發(fā)換股逡逑這種模式又稱反向收購，主要分為三個環(huán)節(jié)。首先，殼公司原控股股東與擬借殼上逡逑市公司簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其所持股份轉(zhuǎn)讓給后者，后者付以前者現(xiàn)金作為收購對逡逑價。其次，殼公司通過定向增發(fā)新股的方式收購擬借殼上市公司全體或控股股東的持有逡逑股份。最后，殼公司拋售其原有資產(chǎn)及業(yè)務(wù)給其原控股股東，后者用現(xiàn)金作為收購對逡逑價。具體流程如圖２－２所。逡逑殼公聞原控股股邐轉(zhuǎn)讓所持有的殼公司股份Ｊ邐逡逑東邐｜＾＝邐Ｉ．邐＿邋１擬借殼上市企業(yè)逡逑現(xiàn)金收購邐￣定ｆ邋｜邋、注逡逑向邐公逡逑現(xiàn)金支付邐增邐ｆ逡逑置出原有業(yè)新邐￥逡逑務(wù)及資產(chǎn)邐股邐呁逡逑——逡逑上市殼公司逡逑圖２－２股權(quán)轉(zhuǎn)讓＋增發(fā)換股交易關(guān)系圖逡逑１５逡逑

其次，殼公司通過定向增發(fā)新股的方式收購擬借殼上市公司全體或控股股東的持有逡逑股份。最后，殼公司拋售其原有資產(chǎn)及業(yè)務(wù)給其原控股股東，后者用現(xiàn)金作為收購對逡逑價。具體流程如圖２－２所。逡逑殼公聞原控股股邐轉(zhuǎn)讓所持有的殼公司股份Ｊ邐逡逑東邐｜＾＝邐Ｉ．邐＿邋１擬借殼上市企業(yè)逡逑現(xiàn)金收購邐￣定ｆ邋｜邋、注逡逑向邐公逡逑現(xiàn)金支付邐增邐ｆ逡逑置出原有業(yè)新邐￥逡逑務(wù)及資產(chǎn)邐股邐呁逡逑——逡逑上市殼公司逡逑圖２－２股權(quán)轉(zhuǎn)讓＋增發(fā)換股交易關(guān)系圖逡逑１５逡逑

團(tuán)而言是一次進(jìn)入資本市場的慎重選擇，而對金豐投資而言則是一次“大換血”，意味逡逑著金豐投資要改變發(fā)展形式，助力綠地集團(tuán)完成借殼上市計劃。此次金豐投資換出的資逡逑產(chǎn)剔除股東分紅部分后，經(jīng)專業(yè)機構(gòu)評估，約為２２億元的市值。逡逑（２）發(fā)行股份購買資產(chǎn)逡逑資產(chǎn)置換完成后，上海地產(chǎn)集團(tuán)將綠地集團(tuán)余下股票進(jìn)行轉(zhuǎn)移。金豐投資通過非公逡逑開定向增發(fā)新股的方式向綠地集團(tuán)發(fā)行股票，而綠地集團(tuán)只需支付約６６７億元的價格，逡逑就能擁有上市主體的全部資源。對綠地集團(tuán)而言，這是一個千載難逢的機會，意味著綠逡逑地集團(tuán)只需要承受一定的經(jīng)濟壓力就可以獲得更寬闊的平臺，將自身價值大幅提升。綠逡逑地集團(tuán)借殼上市的一系列舉措使控制權(quán)發(fā)生了變更，但是卻沒有形成擁有實質(zhì)控制能力逡逑的股東。在還沒有發(fā)生一系列借殼上市行為之前，金豐投資的實際控股股東為上海市國逡逑資委。而在綠地集團(tuán)成功借殼上市之后，上海地產(chǎn)集團(tuán)和上海城投總公司所持綠地控股逡逑股權(quán)之和不到４０％，沒有達(dá)到擁有控制權(quán)的標(biāo)準(zhǔn)，只能對綠地集團(tuán)施加重大影響。綠地逡逑集團(tuán)成功借殼上市后，具體控制權(quán)變更情況如圖３－３所示：逡逑

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2797072