【摘要】：房地產(chǎn)投資信托基金(Real Estate Investment Trusts,以下簡(jiǎn)稱“REITs”)起源于美國(guó),由于其本身的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)以及政府的政策鼓勵(lì)和市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)勢(shì),其后在澳大利亞、新加坡、歐洲等國(guó)家和地區(qū)迅速發(fā)展,備受政府以及投資者的青睞。REITs在國(guó)內(nèi)的發(fā)展雖然晚于美國(guó)、歐洲等國(guó)家,但近年來發(fā)展也逐漸提速,REITs的數(shù)量和市值都具有一定的突破。2015年6月,鵬華前海萬科REITs獲批發(fā)行,作為國(guó)內(nèi)第一支公募型REITs,其投資運(yùn)作過程和市場(chǎng)表現(xiàn)備受大眾關(guān)注。本文通過文獻(xiàn)分析法、統(tǒng)計(jì)分析法、案例分析法、對(duì)比分析法等研究方法對(duì)鵬華前海萬科REITs的投資運(yùn)作進(jìn)行案例分析研究。本文以鵬華前海萬科REIT為例,簡(jiǎn)要介紹了案例的背景、參與主體以及基金的投資運(yùn)作模式,從基礎(chǔ)資產(chǎn)、組織形式、投資收入以及市場(chǎng)表現(xiàn)四個(gè)方面進(jìn)行投資運(yùn)作的案例分析,并發(fā)現(xiàn)鵬華前海萬科REIT在這幾個(gè)方面存在的不足并提出相應(yīng)的改進(jìn)建議。具體來說,首先,鵬華前海萬科REIT的基礎(chǔ)資產(chǎn)存在產(chǎn)權(quán)界定模糊的問題,并由此導(dǎo)致基金無法獲得不動(dòng)產(chǎn)的增值收益;其次,契約型的組織形式為基金帶來運(yùn)行靈活、避稅等優(yōu)勢(shì),但也導(dǎo)致形成一定程度的委托代理風(fēng)險(xiǎn);再次,投資收入的單一性以及過度依靠資本市場(chǎng)獲利的特征,有悖于REIT設(shè)立的原則與意義,也使得基金更容易受到資本市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)影響。最后,根據(jù)其上市日至2019年3月27日的每日收盤價(jià)的數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)基金的價(jià)格具有較好的穩(wěn)定性。同時(shí),對(duì)其收益分紅水平及其在同行業(yè)基金排名進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)鵬華前海萬科REIT在這方面也具有較好的表現(xiàn),這與各參與方壓縮自身利益和政府政策的鼓勵(lì)與扶持不無關(guān)系。根據(jù)對(duì)鵬華前海萬科REIT的投資運(yùn)作案例分析,筆者提出了提升基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量、完善激勵(lì)機(jī)制與監(jiān)督機(jī)制以及健全相關(guān)法律法規(guī)、優(yōu)化持有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的政策建議,以期對(duì)REIT在我國(guó)今后的發(fā)展提供真實(shí)的案例借鑒,促進(jìn)我國(guó)REIT市場(chǎng)更快更穩(wěn)的走向成熟。
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.49;F299.23
【圖文】：

市值占美國(guó)REITs總市值的比例僅為2.30%，比抵押型REITs市值占比略高。如圖2-1。圖2-1 美國(guó)各類型REITs市值比例以上三種類型的REITs的特征如表2-2所示：表 2-2 根據(jù)投資渠道劃分三種類型的 REITs 的特征權(quán)益型 REITs 抵押型 REITs 混合型 REITs投資范圍 房地產(chǎn)項(xiàng)目不動(dòng)產(chǎn)抵押支持證券及不動(dòng)產(chǎn)抵押貸款兩者兼有收益來源租金以及不動(dòng)產(chǎn)升值收入房地產(chǎn)貸款的利息與資金募集成本的差額兩者兼有收益影響因素 房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) 市場(chǎng)利率 兩者兼有流動(dòng)性 較高 較低 中投資門檻 較低 較高 中投資收益 較高 較低 中資料來源：根據(jù)《REI

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本文編號(hào)：2792233