【摘要】：公司房地產在企業(yè)的資產結構和成本結構中均扮演著重要角色,對企業(yè)業(yè)績有重要影響。了解公司房地產管理對企業(yè)業(yè)績的影響,是企業(yè)評估其公司房地產管理效率的重要手段,是其優(yōu)化公司房地產管理活動的重要依據(jù)。因此,對公司房地產管理與企業(yè)業(yè)績的關系進行研究,有助于企業(yè)充分發(fā)揮公司房地產的戰(zhàn)略作用,為最大化股東財富的目標服務。 本文對研究公司房地產管理與企業(yè)業(yè)績關系的相關文獻進行總結,發(fā)現(xiàn)國內對相關領域的研究還處于起步階段,而國外的相關研究也可以進一步完善。因此,結合我國企業(yè)的公司房地產管理實踐,本文從資本市場的角度研究了公司房地產管理對企業(yè)業(yè)績的影響,包括公司房地產重組決策的財富效應,公司房地產持有率的影響因素以及公司房地產持有率與股票表現(xiàn)的關系。在豐富相關文獻的基礎上,為我國企業(yè)的公司房地產管理實踐提供參考和借鑒。 首先,對公司房地產重組的財富效應進行研究。研究結論表明,公司房地產購置會顯著增加企業(yè)的股東財富,并且購置企業(yè)的規(guī)模、所處行業(yè)、負債率、自由現(xiàn)金流和公司治理情況,交易的支付方式、標的類型和交易目的,以及市場環(huán)境均會對購置企業(yè)的股東財富變化產生顯著影響。同時,自愿和非自愿的公司房地產剝離都具有正的財富效應,自愿剝離的財富效應顯著高于非自愿剝離。非自愿剝離企業(yè)的負債水平與交易的成交金額均與其股東財富變化顯著正相關,但其取得的高額補償金并非由國有背景所致。 其次,將企業(yè)持有的公司房地產按其持有目的和房地產性質分為四類：生產經營性房屋建筑物、生產經營性土地使用權、投資性房屋建筑物和投資性土地使用權,討論了這四種房地產在我國企業(yè)中的角色,分析并實證檢驗了影響公司房地產持有率的內外部因素。結論表明,這四種類型的房地產在企業(yè)中的分布有較大差異。企業(yè)內部因素對這四種房地產持有率的影響相似,企業(yè)規(guī)模、投資機會、公司治理情況和行業(yè)對其有顯著影響；外部的房地產市場價格因素如房價、租金和地價水平對這四種房地產持有率的影響各不相同,一方面是因為不同類型的房地產在企業(yè)中的用途有別,導致其收益模式有較大差異,另一方面是因為我國商品房市場、租賃市場和土地市場之間的信息傳遞并非完全有效。 最后,在考慮資本結構影響的基礎上,檢驗了公司房地產持有率對企業(yè)股票表現(xiàn)的影響。研究結論表明,公司房地產持有率與企業(yè)的資本結構相互影響,并且在不同的行業(yè),二者之間的關系也有所不同；公司房地產率的提高不會顯著的增加企業(yè)的股票超額收益,甚至會降低某些行業(yè)的股東財富,但能顯著降低股票收益的系統(tǒng)風險；不同負債水平企業(yè)的房地產持有率對超額收益的影響無顯著差異,而負債率較低的企業(yè)的房地產率對系統(tǒng)風險的降低程度顯著較大。
【學位授予單位】：電子科技大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F293.3;F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：2788304