【摘要】：自1958年Modigliani和Miller提出“無關性定理”以來,中外學者從代理成本、信息不對稱和市場融資條件等角度,對債務融資如何影響企業(yè)投資行為進行了研究。但至今未形成一致的結論,概括起來主要有三種：一是債務融資導致投資過度；二是債務融資導致投資不足；三是債務融資抑制投資過度。因此,有必要另辟視角對債務融資如何影響企業(yè)投資行為進行研究。 企業(yè)政治關系通常是指企業(yè)與政府或政府官員之間的關系。大量事實和研究表明,世界各國企業(yè)都普遍存在政治關系,尤其是在新興市場與發(fā)展中國家,已日益成為市場和法律制度的一種替代機制,對企業(yè)行為有著重要的影響作用。在我國經(jīng)濟轉軌時期,由于政府在社會經(jīng)濟中起著主導作用,充當著社會資源分配者的角色,因此許多企業(yè)為了從政府獲得更多的資源和支持,通過各種方式與政府或政府官員建立政治關系�？梢�,從政治關系的角度對債務融資如何影響企業(yè)投資行為進行研究,便有著重要的理論意義和現(xiàn)實意義。然而,現(xiàn)有文獻在這方面的研究卻略顯不足。 本文在系統(tǒng)綜述國內(nèi)外相關研究成果的基礎上,運用資本結構理論、公共選擇等理論,采用規(guī)范分析與實證分析相結合的研究方法,以我國2005-2009年滬深兩市上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù)為樣本,從政治關系的角度對債務融資如何影響企業(yè)投資行為進行了全面而深入的研究。首先,運用公共選擇理論對企業(yè)政治關系與政府、政治關系與市場進行了論述,以揭示企業(yè)政治關系的產(chǎn)生機理和作用機制。其次,對政治關系與債務約束問題進行了理論分析,并進行了相應的實證檢驗。再次,從企業(yè)政治關系的視角,對債務融資如何影響投資行為及各類別投資進行了理論分析,并進行了相應的實證研究。最后,在理論和實證研究的基礎上,從企業(yè)政治關系的角度對如何抑制我國企業(yè)非效率投資行為進行了對策性研究。 本文通過研究得出了以下主要結論和觀點：①在現(xiàn)實中,由于市場和政府都存在失靈問題,因此企業(yè)政治關系是市場和政府甚至是法律制度的一種替代機制,對社會經(jīng)濟活動起到了越來越大的影響作用,尤其是在新興市場與發(fā)展中國家。②企業(yè)政治關系會導致企業(yè)受到歧視性待遇,有政治關系的企業(yè)比無政治關系的企業(yè)能獲得更多的銀行貸款,也就是說政治關系削弱了債務約束。③從總投資上看,由于企業(yè)政治關系的作用使得債務的約束機制受到了限制,從而使得債務融資更容易導致過度投資。④從各類別投資看,由于不同類別投資具有不同特點,以及企業(yè)各利益相關者對不同類別投資的可觀測度和監(jiān)控難度不同,因此在企業(yè)政治關系的作用下,債務融資對不同類別投資的影響也不盡相同。有政治關系企業(yè)的銀行借款更容易導致無形資產(chǎn)和長期股權投資的投資過度,而對固定資產(chǎn)和研發(fā)投資的非效率投資則未產(chǎn)生實質性影響。不同類別投資之間存在擠占問題,即有政治關系的企業(yè)對不同類別投資的偏好順序是無形資產(chǎn)投資、長期股權投資、固定資產(chǎn)投資和研發(fā)投資。⑤從規(guī)范政企關系、完善市場交易機制和健全債務約束機制等方面提出了抑制企業(yè)非效率投資的制度安排。這些研究結論對進一步深化企業(yè)投融資關系的理論研究,以及對規(guī)范政企關系和提高投資效率都具有一定的啟示意義。
【學位授予單位】：華中科技大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F275;F224

【引證文獻】

相關博士學位論文 前1條

1 張尋遠;中國區(qū)域債務融資工具發(fā)展研究[D];西南財經(jīng)大學;2013年

相關碩士學位論文 前2條

1 郭雙雙;政治關聯(lián)與民營上市公司投資行為分析[D];東華大學;2013年

2 段楠;政治關聯(lián)、銀行貸款與公司價值[D];西南財經(jīng)大學;2013年

本文編號：2787220