【摘要】：股利政策是企業(yè)對(duì)當(dāng)年盈利進(jìn)行處置的財(cái)務(wù)決策。合理的股利分配政策不僅以為企業(yè)資本擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金來(lái)源,而且還有利于企業(yè)樹(shù)立良好形象提升企業(yè)價(jià)值。我國(guó)證券市場(chǎng)仍不成熟,法律法規(guī)不夠健全,這使得不規(guī)范的股利政策頻頻發(fā)生,如企業(yè)的高派現(xiàn)行為。我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)屬于“鐵公雞”較多的企業(yè),房地產(chǎn)上市公司股利政策不連續(xù)且不穩(wěn)定,且企業(yè)派現(xiàn)金額普遍較低。在此情況下,本文將針對(duì)一家房地產(chǎn)上市企業(yè)高派現(xiàn)行為進(jìn)行動(dòng)因和后果的探究。保利發(fā)展控股集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“保利發(fā)展”)是一家在房地產(chǎn)行業(yè)當(dāng)中排名前五的國(guó)有上市企業(yè),上市以來(lái)的發(fā)展迅速,業(yè)績(jī)優(yōu)秀。然而,保利發(fā)展自2006年上市以來(lái)常年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金短缺的情況下高派現(xiàn)的現(xiàn)象,一般說(shuō)來(lái),高派現(xiàn)指會(huì)使企業(yè)現(xiàn)金大量流出,導(dǎo)致企業(yè)后續(xù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)資金缺乏,長(zhǎng)期進(jìn)行很可能會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)的健康成長(zhǎng)和持續(xù)發(fā)展。然而長(zhǎng)期的高派現(xiàn)行為并未使保利發(fā)展因此敗落,反之企業(yè)逆流而上,表現(xiàn)突出。因此,保利發(fā)展的高派現(xiàn)出于何種動(dòng)機(jī),這一行為會(huì)給企業(yè)帶來(lái)怎樣的經(jīng)濟(jì)后果?以及企業(yè)、監(jiān)管部門(mén)和投資者該如何應(yīng)對(duì)高派現(xiàn)?以上都是值得深入研究的問(wèn)題。鑒于此,本文采取案例分析的方式,對(duì)高派現(xiàn)文獻(xiàn)研究和相關(guān)理論進(jìn)行歸納和論述,圍繞保利發(fā)展高派現(xiàn)的動(dòng)因及其引起的正面和負(fù)面經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)行分析研究。保利發(fā)展在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量短缺的情況下持續(xù)實(shí)施高派現(xiàn)政策的的主要原因是:在一定的盈利水平的條件下,實(shí)施高派現(xiàn)政策是企業(yè)管理層為了匹配企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的途徑之一,也為了迎合控股股東的利益需求,并且想讓傳遞給市場(chǎng)企業(yè)發(fā)展良好的內(nèi)部信號(hào),以及為了滿足法律法規(guī)的對(duì)上市企業(yè)分紅政策的要求。結(jié)果表明,高派現(xiàn)政策給保利發(fā)展帶來(lái)了正面經(jīng)濟(jì)效益,一方面,高派現(xiàn)的政策有效降低了保利發(fā)展的股東與管理者之間的代理成本,另一方面,在匹配了財(cái)務(wù)戰(zhàn)略后企業(yè)從籌資渠道獲取的大量資金,讓企業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭良好,保持行業(yè)領(lǐng)先地位。但是保利發(fā)展高派現(xiàn)這一行為帶來(lái)的市場(chǎng)反應(yīng)冷淡,企業(yè)的股價(jià)無(wú)規(guī)律的上下波動(dòng):并且,還帶來(lái)了一定的負(fù)面影響:保利發(fā)展為了迎合大股東的利益需求,高派現(xiàn)侵害了中小股東的權(quán)益;在企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量短缺時(shí)高派現(xiàn),也讓企業(yè)的資金鏈過(guò)度緊繃,過(guò)度依賴(lài)借款籌資,使得企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加劇;并且在一定程度上破壞了房地產(chǎn)行業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。最后,本文根據(jù)研究結(jié)論,針對(duì)企業(yè)自身、監(jiān)管部門(mén)就如何應(yīng)對(duì)企業(yè)高派現(xiàn)這一行為提出了相關(guān)對(duì)策建議。
【學(xué)位授予單位】：廣西大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F299.233.42
【圖文】：

圖１－１研究思路圖逡逑Ｃｈａｒｔ邋１－１邋Ｔｒａｉｎ邋ｏｆ邋ｔｈｏｕｇｈｔ邋ｍａｐ逡逑究方法逡逑將理論研宄與案例分析相結(jié)合對(duì)案例對(duì)象進(jìn)行深入分析研究，具體研宄方研宄法、財(cái)務(wù)指標(biāo)法和文獻(xiàn)綜述法。以下將對(duì)這三種方法進(jìn)行相應(yīng)的介紹案例研宄法逡逑，案例研宄法是本文主要采用的方法。案例研宄法是指對(duì)于市場(chǎng)上找出某進(jìn)行針對(duì)性的研究。案例研宄法的研究特點(diǎn)是，研宄對(duì)象在某一方面有較，也是案例研宄的切入口。例如本文中的保利發(fā)展，這家企業(yè)經(jīng)常在經(jīng)營(yíng)短缺的情況下制定高派現(xiàn)的分紅政策，這種狀況是而對(duì)于的房地產(chǎn)上市公見(jiàn)的。并且也是因?yàn)榘咐龑?duì)象是特殊的，也是文章研究?jī)r(jià)值的所在。逡逑文獻(xiàn)綜述法逡逑

：３８．０Ｃｍ逡逑２０１３邋年邋２０１４邋年邐２０１５邋年邐２０１６邋年邐２０１７邋年逡逑圖３－３保利發(fā)展實(shí)際負(fù)債率趨勢(shì)圖逡逑Ｃｈａｒｔ邋３￣３邋Ｔｒｅｎｄ邋Ｃｈａｒｔ邋ｏｆ邋Ａｃｔｕａｌ邋Ｄｅｂｔ邋Ｒａｔｅ邋ｆｏｒ邋Ｐｏｌｙ邋Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ逡逑資料來(lái)源．？新浪財(cái)經(jīng)逡逑如圖３－２、圖３－３所示，保利發(fā)展的資產(chǎn)負(fù)債率均值為７６．９％，而行業(yè)均值約為７０％，逡逑普遍氋于行業(yè)均值，這說(shuō)明在房地產(chǎn)行業(yè)中，保利發(fā)展的長(zhǎng)期償債能力較為薄弱，但略逡逑低于萬(wàn)科ａ的資本負(fù)債率，也說(shuō)明規(guī)模大的房地產(chǎn)企業(yè)，在負(fù)債規(guī)模上比普通企業(yè)更為逡逑大膽。同時(shí)，保利發(fā)展的實(shí)際負(fù)債率在剔除了預(yù)收負(fù)債后，僅徘徊在４４％，總體不高，逡逑近五年變化也比較平緩

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 肖淑芳;喻夢(mèng)穎;;股權(quán)激勵(lì)與股利分配——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];會(huì)計(jì)研究;2012年08期

2 劉孟暉;;內(nèi)部人控制、股權(quán)特征與異常派現(xiàn)[J];財(cái)貿(mào)研究;2011年06期

3 朱曉;;上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素的實(shí)證分析[J];財(cái)會(huì)通訊;2011年15期

4 吳平;;上市公司高派現(xiàn)與不分配現(xiàn)象研究[J];經(jīng)濟(jì)縱橫;2010年12期

5 呂洪雁;周全勝;;理性分紅還是套現(xiàn)驅(qū)動(dòng)——張?jiān)連續(xù)高派現(xiàn)分析[J];財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)(理財(cái)版);2010年10期

6 張卓;;上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素實(shí)證分析——基于2004年至2008年房地產(chǎn)類(lèi)上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J];財(cái)會(huì)通訊;2010年21期

7 陸正飛;王春飛;王鵬;;激進(jìn)股利政策的影響因素及其經(jīng)濟(jì)后果[J];金融研究;2010年06期

8 呂長(zhǎng)江;許靜靜;;基于股利變更公告的股利信號(hào)效應(yīng)研究[J];南開(kāi)管理評(píng)論;2010年02期

9 李常青;魏志華;吳世農(nóng);;半強(qiáng)制分紅政策的市場(chǎng)反應(yīng)研究[J];經(jīng)濟(jì)研究;2010年03期

10 馬靜;古志輝;;股權(quán)結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金股利政策和隧道效應(yīng)芻議[J];現(xiàn)代財(cái)經(jīng)(天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào));2009年12期

本文編號(hào)：2726663