【摘要】：股份回購指上市公司基于提升股價、股權(quán)激勵等目的,在公司經(jīng)營持續(xù)狀態(tài)下,利用自持資金或通過外部籌集到的資金,回購公司股份,使流通在外的股票減少。它興起于歐美資本主義國家,并被發(fā)展成為一種常用的資本運(yùn)作手段。相比之下,回購在我國起步較晚,運(yùn)作熟練程度仍待提高。初期,主要是對非流通股進(jìn)行定向回購以解決國有股權(quán)過度集中問題,股份回購的限制較嚴(yán)。但隨著2005年6月《上市公司回購社會公眾股管理辦法(試行)》首次明確回購可以公開市場方式進(jìn)行,我國上市公司參與股份回購逐漸增多,與之相關(guān)的法律法規(guī)也相繼制定出臺,2018年10月《公司法》修正案中對股份回購部分進(jìn)行了專項(xiàng)修改,補(bǔ)充完善了回購股份適用的情形,改進(jìn)了相關(guān)細(xì)則,加之股市低迷,股份回購2018年迎來高峰。在此背景下,對我國上市公司實(shí)施股份回購進(jìn)行研究,從動因和所產(chǎn)生的效應(yīng)出發(fā),探究股份回購這一資本運(yùn)作方式在我國實(shí)踐中的運(yùn)用狀況具有重要意義。本文采取案例分析的方法,以XHZB公司2016年實(shí)施的股份回購為原型,對其實(shí)施的動因和效應(yīng)進(jìn)行分析總結(jié)。文章在對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)研究進(jìn)行研讀梳理后,對股份回購的相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)及市場和財務(wù)效應(yīng)的研究方法進(jìn)行總結(jié)概括,再結(jié)合XHZB公司回購前后年份各報告期公開的數(shù)據(jù)和相關(guān)背景資料深入分析此次回購的動因,采用事件研究法和財務(wù)指標(biāo)對比法分別對市場及財務(wù)方面的效應(yīng)進(jìn)行分析,觀察此次回購對公司產(chǎn)生的效應(yīng)。本文希望可以借助此篇針對股份回購的動因和效應(yīng)研究,讓更多利益需求者進(jìn)一步了解股份回購這一資本運(yùn)作方式,為股份回購在我國能夠更好的發(fā)展提供微薄貢獻(xiàn)。本文主要分為五章:第一章為緒論,主要介紹了研究背景和意義,并梳理總結(jié)了國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的研究狀況,對本文的研究方法和思路進(jìn)行了總結(jié),并以框架圖的形式列示了論文結(jié)構(gòu),最后提出了本文的研究特色與創(chuàng)新;第二章為股份回購相關(guān)概念與理論基礎(chǔ),介紹了股份回購的概念、類型與方式,并闡述了與本文研究相關(guān)的幾個經(jīng)典理論以及針對市場和財務(wù)效應(yīng)的評價方法;第三和第四章為本文主要研究部分,第三章介紹了XHZB公司概況并回顧了股份回購的歷程,在這基礎(chǔ)上對此次股份回購的具體動因進(jìn)行多方面深入分析,主要包括提升股價,提高每股收益,調(diào)節(jié)財務(wù)杠桿,增加財務(wù)靈活性這四個動因;第四章從市場和財務(wù)角度對XHZB公司此次回購的效應(yīng)進(jìn)行了全面分析,采用事件研究法分析股價市場表現(xiàn),回購公告獲得了市場積極回應(yīng);從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、成長能力和現(xiàn)金流的變化來分析回購帶來的財務(wù)效應(yīng),短期效應(yīng)較為明顯,長期效應(yīng)較弱。第五章為結(jié)論與展望,對此次案例分析結(jié)果進(jìn)行總結(jié),并得出一定的思考與啟示,最后指出論文研究的不足,并提出展望。
【學(xué)位授予單位】：安徽大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F299.233.4
【圖文】：

逑為了查看公司股價是否如預(yù)案公告中指出的受外部環(huán)境影響波動較大，此處從網(wǎng)逡逑易財經(jīng)搜集了回購公告前三個月公司的股票收盤價，制成走勢圖，如下圖３－１所示。逡逑７逡逑３逡逑２逡逑１逡逑０逡逑（心、｜逡逑子、ｖｖｖ％、ｖＶＡ、Ｖ、／／／邋＃＃逡逑圖３－１邋ＸＨＺＢ公司股票收盤價走勢圖逡逑從上圖可以發(fā)現(xiàn)，ＸＨＺＢ公司的股價在這幾個月以來整體上處于波動下跌狀態(tài)，逡逑期間短暫的漲勢很快就被吸收掉，并沒有對整體的低迷狀態(tài)起到拉升，由高位時接近６逡逑元的股價跌至近３元，降幅近一半，并且這種跌勢未見有反轉(zhuǎn)跡象，市場表現(xiàn)仍舊低逡逑迷。因此試圖通過回購穩(wěn)定股價的動因顯著。逡逑但股價是否己跌至被低估狀態(tài)，我們需要通過市盈率來衡量，這也是投資者通常逡逑采用的一種衡量股票價值的指標(biāo)。市盈率指以每股股價除以每股收益，其將公司股價逡逑和企業(yè)利潤相結(jié)合，借助它可以較為清晰的判斷公司股票的投資價值，再結(jié)合其他數(shù)逡逑據(jù)，可以合理的估計股價，做出投資決策。此處選取了股份回購預(yù)案公布前比較有代表逡逑性的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析

得到個股估計期的市場模型為逡逑Ｒｉｔ邋＝邋１．１５８４９１２８３／？＾邋－邋０．００２１３９０２４逡逑回歸分析結(jié)果如下圖４－１所示。逡逑０．１５邋；逡逑？邋０．夢」邐？邐？逡逑１邋邐，邋邐＂、逡逑＾０．１邐－０．０５邋？邐？＊邐？邐０．０５邐０．１邋■預(yù)測邋Ｙ逡逑令邐——線性（刪丫＞逡逑＊邋Ｉ逡逑＾邋ｎ邋；邐？逡逑－０．１５邋Ｊ逡逑市場收益率逡逑圖４－１個股收益率和市場收益率回歸分析結(jié)果圖逡逑３、計算預(yù)期正常收益率逡逑根據(jù)得到的市場模型，估計ＸＨＺＢ公司事件期間的預(yù)期正常收益率，計算結(jié)果如逡逑下表４－１所示。逡逑（三）

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本文編號：2725256