【摘要】：近年來(lái)隨著宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,投資改善的需求與日俱增,供求關(guān)系不平衡引發(fā)我國(guó)商品房?jī)r(jià)格不斷上漲。針對(duì)該現(xiàn)象國(guó)家先后出臺(tái)了相應(yīng)措施力求規(guī)范房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展,以防止房?jī)r(jià)過(guò)快上漲。眾所周知房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)需要大量現(xiàn)金流,其主要融資方式來(lái)自于銀行貸款,盡管包括定向增發(fā)或信托基金等新型融資工具的出現(xiàn)一定程度上緩解了房地產(chǎn)商的資金壓力,但其對(duì)房地產(chǎn)公司管控其資本結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)也是一種挑戰(zhàn)。房地產(chǎn)公司的業(yè)務(wù)主要面向土地開(kāi)發(fā)與商品房銷售,其資本結(jié)構(gòu)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響具有特殊性。探索其中的相關(guān)性不僅能夠發(fā)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)中的問(wèn)題,也能為房地產(chǎn)上市公司改善公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效提供思路,在不確定的市場(chǎng)環(huán)境中掌握主動(dòng)權(quán)。行業(yè)公司的進(jìn)步也能為我國(guó)房地產(chǎn)體系的創(chuàng)新發(fā)展提供源動(dòng)力。通過(guò)系統(tǒng)的整理資本結(jié)構(gòu)理論與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效理論,在前人觀點(diǎn)的基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)實(shí)際國(guó)情,對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效現(xiàn)狀進(jìn)行梳理分析,為之后選取房地產(chǎn)上市公司樣本進(jìn)行實(shí)證分析打好理論基礎(chǔ)。本文通過(guò)制定篩選標(biāo)準(zhǔn),選取2013-2017年在我國(guó)滬深兩所上市的117家房地產(chǎn)公司，用篩選出的10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)解釋公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效,通過(guò)建立模型計(jì)算其量化得分,并將該得分代入后文所構(gòu)建的資本結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效回歸模型。實(shí)證結(jié)論表明:利潤(rùn)現(xiàn)金質(zhì)量、短期償債能力增加,會(huì)增加公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效;股權(quán)集中度對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈顯著正相關(guān)，國(guó)有股比例與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的相關(guān)性呈不顯著。最后針對(duì)該研究成果提出優(yōu)化我國(guó)房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)的建議。
【學(xué)位授予單位】：西安科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F299.233.42;F832.51
【圖文】：

3 房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效現(xiàn)狀分析中國(guó)不但未經(jīng)歷衰退，反而在 2012 年的降息中刺激了房?jī)r(jià)，2013 年新國(guó)五條頒整二手房交易征收 20%的個(gè)人所得稅。可謂是最嚴(yán)稅收調(diào)節(jié)手段。這一政策導(dǎo)致?lián)鷳n稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁而紛紛集中買房，2013 年地產(chǎn)銷量暴增并一舉創(chuàng)下天量，這也導(dǎo)致場(chǎng)過(guò)度供應(yīng)，土地出讓金將近 4 萬(wàn)億，同比大增 39%，過(guò)度的土地供應(yīng)和房?jī)r(jià)過(guò)，使得 2014 年房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速跌入低谷，導(dǎo)致三四線城市積壓大量庫(kù)存，為了防產(chǎn)崩盤或者風(fēng)險(xiǎn)釋放，政府推出去庫(kù)存政策，2014 年分類調(diào)控導(dǎo)致限購(gòu)限貸松綁0 新政信貸支持購(gòu)房，甚至通過(guò)降息降準(zhǔn)釋放大量資金。于 2015 年免征營(yíng)業(yè)稅及庫(kù)存、對(duì)再融資放松。2016 年推動(dòng)棚改貨幣化、提出房住不炒方針及限購(gòu)升級(jí)政17 年推出限價(jià)及租售同權(quán)，這一輪房?jī)r(jià)上漲與以往不同，其被賦予去庫(kù)存的任務(wù)輪去庫(kù)存目標(biāo)顯著，但價(jià)格上升太快，且這一輪上漲和 2007 年不同，這一輪上漲隨居民收入的大幅增長(zhǎng)，居民杠桿上升明顯，為后續(xù)政策寬松空間形成壓制。這一階段全國(guó)商品房新房銷售均價(jià) 9234 元，累計(jì)上漲 41.4％；全國(guó)商品房銷售 13.4 萬(wàn)億元、銷售面積 17 億平、投資額 11 萬(wàn)億元、開(kāi)工面積 18 億平(其中 20造歷史最高點(diǎn)的 20 億平)，復(fù)合增速分別為 15.7%、8.8%、8.9%、0.2%。

房地產(chǎn)上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的理論分析與假股權(quán)融資對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響分析 股權(quán)融資對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的作用論綜述中提到在優(yōu)序融資理論中，股權(quán)融資往往被公司當(dāng)做最次選，這是權(quán)融資相對(duì)于債務(wù)融資有更高的成本。關(guān)于股權(quán)融資對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的研代企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的分離和代理理論的影響機(jī)制。公司管理者受公司成本為代理成本，客觀來(lái)講這增加了公司整體經(jīng)營(yíng)成本，影響公司經(jīng)營(yíng)績(jī)股權(quán)籌資也給投資者傳遞了經(jīng)營(yíng)不善的信號(hào)，一定程度上降低了公司價(jià)值資一定要適度，適當(dāng)?shù)募泄蓹?quán)能減少公司代理成本，合理對(duì)股權(quán)屬性分營(yíng)權(quán)與管理權(quán)分離的好處，從而促使公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升。 股權(quán)融資對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的機(jī)制

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2722875