【摘要】：內(nèi)部資本市場作為外部市場的一種替代,在企業(yè)集團(tuán)中扮演著重要的角色。國內(nèi)對于內(nèi)部資本市場的理論研究開始較晚,最初多是參考借鑒國外研究的有關(guān)內(nèi)容,但是我國企業(yè)集團(tuán)在股權(quán)結(jié)構(gòu)、外部資本市場環(huán)境等方面與國外有著較大差異,因此,開展針對我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境特點(diǎn)的內(nèi)部資本市場理論研究非常重要。相較于其他企業(yè)來說,水利行業(yè)屬于資本密集型行業(yè),對于內(nèi)部資本市場資源配置效率的要求更高。本文選取的案例公司——中國水務(wù)投資有限公司作為水利行業(yè)中的典型企業(yè),在水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及水務(wù)運(yùn)營等方面扮演著極其重要的地位。因此對于案例公司內(nèi)部資本市場的研究具有一定的代表性。本文首先對國內(nèi)外有關(guān)內(nèi)部資本市場理論研究進(jìn)行梳理,然后對案例企業(yè)進(jìn)行簡要介紹,分析集團(tuán)內(nèi)部資本市場的主要運(yùn)營模式,說明其采用“二層級式”的特殊架構(gòu)的原因。在數(shù)據(jù)分析方面,本文選取集團(tuán)2015-2017年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),按照全國范圍和省級范圍二個層級對內(nèi)部資本市場效率進(jìn)行測算,同時從子公司角度和業(yè)務(wù)分部角度,分別對各測算結(jié)果進(jìn)行比較。經(jīng)過對案例企業(yè)的定量和定性分析,本文得出以下結(jié)論:第一,中國水務(wù)投資有限公司將內(nèi)部資本市場劃分為全國和省級兩個子市場是合理的而且是整體有效的,同時省級內(nèi)部資本市場的配置效率高于全國內(nèi)部資本市場。第二,對于水利行業(yè)來說,除了多元化程度、股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部市場規(guī)模等影響內(nèi)部資本市場效率的一般因素外,行業(yè)的發(fā)展趨勢、公司成立時間和規(guī)模、集團(tuán)的價(jià)值戰(zhàn)略導(dǎo)向和戰(zhàn)略決策的準(zhǔn)確度也會對內(nèi)部資本市場效率產(chǎn)生重要影響。本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要有:第一,本文對案例企業(yè)采用“二層級式”內(nèi)部資本市場的特殊架構(gòu)進(jìn)行分析,并從所在行業(yè)、外部資本市場以及集團(tuán)內(nèi)部考核體系和管理模式的特殊性角度分析,說明其形成原因;第二,本文針對單個行業(yè)——水利行業(yè)代表企業(yè)的內(nèi)部資本市場進(jìn)行分析,不僅可以為案例企業(yè)的運(yùn)營發(fā)展提供參考,而且對于水利行業(yè)其他企業(yè)也可以提供可行性的建議。
【圖文】：

由于地域范圍擴(kuò)大以及溝通審批層級的增多，代理成本相對更高，造成全國范圍逡逑內(nèi)部資本市場的效率較低；（２）這一現(xiàn)象與中國水務(wù)投資有限公司內(nèi)部資本市場逡逑資金流向也有關(guān)系，如

邐Ｊ逡逑全國范圍內(nèi)音〖資本市場逡逑圖４－１內(nèi)部資本市場資金流向示意圖逡逑如圖所致，在省級范圍內(nèi)部資本市場中，省級公司和各地市項(xiàng)目公司的資金逡逑流動是雙向的。各成員的資金需求和供給是現(xiàn)在省級范圍內(nèi)部資本市場內(nèi)部消化逡逑的。這一過程之后，省級公司匯總向中國水務(wù)投資有限公司提供一個綜合的資金逡逑情況，或者是資金需求或者是資金供給。也就是說，，省級公司相當(dāng)于各地市項(xiàng)目逡逑公司和中國水務(wù)投資有限公司之間的緩沖地帶，各地市項(xiàng)目公司零散繁雜的各類逡逑資金流動，先經(jīng)過省級公司進(jìn)行匯總和綜合，沉淀之后形成該省匯總的資金情況逡逑后統(tǒng)一向中國水務(wù)投資有限公司上報(bào)。這種運(yùn)營模式使得中國水務(wù)投資有限公司逡逑不同各地市項(xiàng)目公司直接對接，大大減輕了集團(tuán)公司的對于資金流的管理壓力。逡逑但是，這種管理方式帶來弊端就是全國范圍內(nèi)部資本市場的效率低于省級內(nèi)逡逑部資本市場效率。在中國水務(wù)投資有限公司全部１９家二級子公司中
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F299.24

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本文編號：2665914