發(fā)布時間：2020-03-29 08:45

【摘要】：通過地方融資平臺發(fā)行城投債進行市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),是我國特有的財稅體制以及經(jīng)濟發(fā)展模式的產(chǎn)物,為推進城鎮(zhèn)化進程、應(yīng)對金融危機、促進地方經(jīng)濟發(fā)展發(fā)揮了重要作用。但隨著2014年新《預(yù)算法》及《關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理的意見》的頒布,地方政府利用城投債進行融資的難度將大幅提升。為化解地方政府隱性債務(wù),并保證對基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持力度,項目收益?zhèn)鶓?yīng)運而生。項目收益?zhèn)皂椖啃庞脼楸ＷC,通過項目未來運營收入來償付債券本息,屬于企業(yè)債券,不需要地方政府做擔(dān)保,因此也不會增加地方政府隱性債務(wù)。本文采用文獻(xiàn)研究、對比分析、案例研究、敏感性分析等多種研究方法,最終識別項目收益?zhèn)趯嶋H運用中的各類風(fēng)險,然后提出相應(yīng)建議。首先,本文通過分析國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn),了解了該債券在國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀。其次,在理論基礎(chǔ)部分,定義了項目收益?zhèn)母拍钜约鞍l(fā)行要素,介紹了敏感性分析法,并通過對我國已經(jīng)發(fā)行的項目收益?zhèn)M行統(tǒng)計性描述,分析其發(fā)行現(xiàn)狀,最后將項目收益?zhèn)c城投債、企業(yè)債以及銀行項目貸款進行對比分析。在案例分析部分,本文以青島市G公司發(fā)行的停車場建設(shè)項目收益?zhèn)鶠槔?在對發(fā)行人、建設(shè)項目、債券要素、交易結(jié)構(gòu)進行描述的基礎(chǔ)上,對項目運營現(xiàn)金凈現(xiàn)值進行預(yù)測,通過敏感性分析法,結(jié)合差額償付人的財務(wù)狀況來分析項目償債壓力,識別案例債券中的風(fēng)險并總結(jié)相應(yīng)的防范措施。最后據(jù)此對我國項目收益?zhèn)娘L(fēng)險防范提出建議。
【圖文】：

收益?zhèn)l(fā)行期限均在 5 年以上，其中期限為 5 年、7 年、10 年的債的 21.5%、38.32%和 30.84%。原因在于項目收益?zhèn)l(fā)行規(guī)模較大，15 億元，償債來源為募投項目運營收入，為了與項目收益期間相通常期限較長。目前發(fā)行期限最長的項目收益?zhèn)鶠?2015 年發(fā)行的項目 NPB”，其時間長達(dá) 20 年。票面利率提升行的 107 支項目收益?zhèn)�，票面利率分布�?3%——9%之間，最低行的“16 建湖棚改項目債”，僅 3.28%；最高的為 2018 年發(fā)布的項目 NPB01”和“18 惠東房改項目 NPB02”，均為 8.1%。票面利的項目收益?zhèn)?shù)占據(jù)了總數(shù)的 58%，且主要為 2017-2018 年發(fā)

圖 2.2 項目收益?zhèn)l(fā)行時債項評級和主體評級結(jié)果（單位：只）感性分析法性分析法是一種動態(tài)不確定性分析方法，是項目評估中常見的組成找出諸多不確定因素中嚴(yán)重影響相關(guān)項目經(jīng)濟利益的敏感性因素，該因素對項目經(jīng)濟效益指標(biāo)的影響程度和敏感性程度，進而判斷項受能力。它將所有其他不確定因素保持在基準(zhǔn)值條件下，考察項目確定性會對目標(biāo)產(chǎn)生多大影響，有助于確定對項目具有最大潛在影據(jù)每次不確定性因素變動數(shù)目，敏感性分析法可以分為單因素敏感素敏感性分析。單因素敏感性分析許假定其他因素不變，每次只變多因素敏感性分析假定在其他不確定性因素保持不變的情況下，，分以上的不確定性因素同時發(fā)生變動對項目經(jīng)濟效益的影響。性分析法的步驟如下：（1）確定要進行敏感性分析的經(jīng)濟評價指
【學(xué)位授予單位】：南華大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F299.24;F832.51

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本文編號：2605742