【摘要】：城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)程跟隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的腳步不斷加快,迎來了我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的又一個(gè)重要的發(fā)展機(jī)會(huì)。這些年來,我國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)境處在變化之中,房地產(chǎn)企業(yè)資金來源渠道不斷豐富,長(zhǎng)期以來面臨的金融監(jiān)管也得到緩解,銀行對(duì)企業(yè)放貸寬中帶緊。房地產(chǎn)行業(yè)資金需求規(guī)模大,深受國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的影響,企業(yè)依然面臨融資難題。特別是對(duì)于國(guó)有資金注入的房地產(chǎn)企業(yè),中央在十九大后不斷加強(qiáng)對(duì)國(guó)有企業(yè)去杠桿、減負(fù)債、防風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管,國(guó)資委在2017年出臺(tái)《中央企業(yè)降杠桿控負(fù)債防風(fēng)險(xiǎn)指導(dǎo)意見》,2018年出臺(tái)《關(guān)于加強(qiáng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債約束的指導(dǎo)意見》,國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)的外部融資方面由此受到嚴(yán)格的控制,一定程度上影響了企業(yè)融資渠道的選擇,給其發(fā)展帶來新的難題。如何幫助國(guó)有房地產(chǎn)企業(yè)規(guī)避傳統(tǒng)融資模式的缺陷,構(gòu)建良好的企業(yè)融資結(jié)構(gòu),必須依靠科學(xué)的分析,得出最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)方案,幫助企業(yè)取得更快更好的發(fā)展,并控制資產(chǎn)負(fù)債率,防止金融風(fēng)險(xiǎn)。本文以國(guó)資控股的混合所有制企業(yè)——綠地控股為研究對(duì)象,運(yùn)用早期資本結(jié)構(gòu)理論、MM資本機(jī)構(gòu)理論、新資本結(jié)構(gòu)理論等理論進(jìn)行分析,對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)房地產(chǎn)企業(yè)融資的研究成果進(jìn)行研讀,通過對(duì)綠地控股借殼上市以來三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和融資結(jié)構(gòu)狀況有效地分析,發(fā)現(xiàn)綠地控股存在內(nèi)源性融資能力弱,負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理等問題,資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)高位。其原因有宏觀政策和金融市場(chǎng)方面的原因,更主要的是企業(yè)自身存在業(yè)務(wù)過度多元化,缺乏新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn);融資管理機(jī)制不完善;資金缺口大,融資策略激進(jìn);融資渠道單一,新型融資渠道利用不足等四方面的原因。針對(duì)企業(yè)存在的上述問題,通過預(yù)測(cè)企業(yè)下一年度所需要的資金,運(yùn)用層次分析法建立融資結(jié)構(gòu)方案模型定量地設(shè)計(jì)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)方案,企業(yè)需要在融資過程中對(duì)下一年度不同融資方式所占整體融資資金的比率范圍有所確定,還需要對(duì)融資結(jié)構(gòu)方案施行前后的資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行對(duì)比,保證其具有可行性。最后提出為確保融資結(jié)構(gòu)方案順利實(shí)施的五條保障措施。本文分析綠地控股的融資結(jié)構(gòu)中存在的問題進(jìn)而提出相對(duì)應(yīng)的解決方案,通過計(jì)算出企業(yè)下一年度最佳融資結(jié)構(gòu),為企業(yè)合理確定融資結(jié)構(gòu),逐步降低資產(chǎn)負(fù)債率提供了參考思路,以期能在有效保障企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的同時(shí),能有效規(guī)避國(guó)資委對(duì)綠地控股高資產(chǎn)負(fù)債率的預(yù)警和管控。
【圖文】：

微觀兩個(gè)方面的因素，一是國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的調(diào)控，，二是企業(yè)端客戶出困難。政策調(diào)控使房地產(chǎn)業(yè)受挫嚴(yán)重，還會(huì)讓房地產(chǎn)業(yè)相關(guān)聯(lián)的行業(yè)受，地產(chǎn)和建筑板塊營(yíng)收增長(zhǎng)速度也就相應(yīng)放緩；與企業(yè)有經(jīng)濟(jì)往來的客上有困難就會(huì)拖欠向企業(yè)的支付款項(xiàng)，企業(yè)自身也缺乏對(duì)應(yīng)收賬款的管得大量應(yīng)收賬款難以收回。通過以上分析發(fā)現(xiàn)，綠地控股應(yīng)當(dāng)重視對(duì)應(yīng)的管理，把重點(diǎn)放在資金回收、應(yīng)收賬款清收工作上，把控好合同履約為企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的來源與保障。

圖 4-1 綠地控股及同等規(guī)模企業(yè)自有資金占比變化圖4.1.2 負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，流動(dòng)負(fù)債占比過大流動(dòng)負(fù)債占綠地控股的負(fù)債總額的 超過 65％，也就是說綠地控股過度依賴流動(dòng)負(fù)債進(jìn)行債務(wù)融資，導(dǎo)致企業(yè)短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加。負(fù)債主要來源有建設(shè)單位預(yù)付款、應(yīng)付賬款和銀行借款，短期流動(dòng)債務(wù)越多債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大，從2015 年起企業(yè)流動(dòng)負(fù)債占比還在逐年擴(kuò)張，風(fēng)險(xiǎn)增加也就越大。當(dāng)市場(chǎng)不景氣時(shí)，如果綠地控股的銷售資金不能及時(shí)回流或施工部門資金無法維持，就會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流量無法起到經(jīng)營(yíng)杠桿的積極作用，資本一旦有缺口，公司就會(huì)有破產(chǎn)的危險(xiǎn)。如表 4-1 綠地控股 2015-2017 年負(fù)債統(tǒng)計(jì)表所示：表 4-1 綠地控股 2015-2017 年負(fù)債統(tǒng)計(jì)表單位：億元2015 2016 2017
【學(xué)位授予單位】：湘潭大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F299.233.42

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本文編號(hào)：2591386