【摘要】：隨著社會(huì)發(fā)展速度的加快,各類金融機(jī)構(gòu)必須應(yīng)對(duì)大量對(duì)其經(jīng)營(yíng)和發(fā)展有著重大影響的復(fù)雜風(fēng)險(xiǎn),缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)管理不僅使金融機(jī)構(gòu)面臨更多的危機(jī),而且可能對(duì)整個(gè)金融體系乃至社會(huì)產(chǎn)生難以估量的不良影響,美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯就是最好的實(shí)例。面對(duì)新的金融生態(tài)環(huán)境,國(guó)際先進(jìn)金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系,不斷提升風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和信息系統(tǒng),最大限度地減少各種風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失。在此背景下,如何有效地識(shí)別、衡量、控制和化解風(fēng)險(xiǎn),避免各種風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失,就成為我國(guó)金融機(jī)構(gòu)面臨的一大核心問題。本文探索了一類最壞情形CVaR(worst-case CVa R:WCCVa R)風(fēng)險(xiǎn)度量方法,并將該風(fēng)險(xiǎn)度量方法應(yīng)用于投資組合問題中。首先,本文對(duì)最壞情形CVaR風(fēng)險(xiǎn)度量進(jìn)行了定義;然后采用最壞情形CVa R風(fēng)險(xiǎn)度量方法以控制投資組合的風(fēng)險(xiǎn),分別研究了單周期均值-WCCVaR投資組合問題和多周期的動(dòng)態(tài)均值-WCCVaR投資組合問題,重點(diǎn)探索了多周期動(dòng)態(tài)模型的顯式解,并進(jìn)一步進(jìn)行比較情態(tài)分析,深入理解各個(gè)參數(shù)對(duì)最優(yōu)解的影響;其次,分別基于模擬數(shù)據(jù)和真實(shí)市場(chǎng)數(shù)據(jù),比較了所提出模型的數(shù)值性能;最后,對(duì)本文進(jìn)行了總結(jié)并提出相關(guān)建議。本文主要可分為以下六個(gè)部分:第1章導(dǎo)論。本章首先闡述了本文的研究背景和意義,然后簡(jiǎn)要概述單周期投資組合模型、多周期組合模型和魯棒投資組合模型的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀并進(jìn)行簡(jiǎn)要評(píng)述,其次提出了本文的研究思路與方法,最后指出了本文的創(chuàng)新與不足之處。第2章CVaR與最壞情形CVa R。本章首先給出風(fēng)險(xiǎn)度量的定義與Va R、CVaR的概念和一致性風(fēng)險(xiǎn)度量應(yīng)滿足的四條公理,然后給出投資組合的CVaR及參數(shù)表示,最后通過資產(chǎn)收益分布不確定性假設(shè),推導(dǎo)出投資組合的最壞情形CVaR及其參數(shù)表示。第3章單周期均值-WCCVaR投資組合問題。本章首先提出了模型的相關(guān)假設(shè),然后區(qū)分投資組合中是否含有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)建立兩個(gè)模型,其次運(yùn)用最優(yōu)化問題中的KKT條件進(jìn)行求解,并得到對(duì)應(yīng)模型的顯式解,最后把上述的兩個(gè)模型進(jìn)行比較總結(jié)。第4章多周期的動(dòng)態(tài)投資組合選擇問題。本章在上一章的基礎(chǔ)之上,對(duì)單周期投資組合問題進(jìn)行推廣,是本文的重點(diǎn)研究?jī)?nèi)容。本章首先區(qū)分投資組合中是否含有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)兩種情況,建立兩個(gè)多周期均值-WCCVaR模型,然后引入動(dòng)態(tài)規(guī)劃中的貝爾曼方程和倒向遞歸的思想進(jìn)行求解,并得到顯式解,最后把這兩個(gè)模型進(jìn)行比較總結(jié)。在多周期問題中,本文考慮了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在不同時(shí)期的期望收益率和方差-協(xié)方差矩陣不同,以及投資者在不同時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度不同等因素對(duì)模型的影響,所以多周期均值-WCCVaR模型更為接近現(xiàn)實(shí),其適用性更為廣泛,彌補(bǔ)了單周期模型的缺陷和不足。第5章數(shù)值試驗(yàn)。本章包括模擬數(shù)值試驗(yàn)和真實(shí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)試驗(yàn)兩個(gè)部分。在模擬的數(shù)值試驗(yàn)中,考慮了投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、置信水平和投資周期數(shù)對(duì)值函數(shù)的影響。最后通過數(shù)值模擬和真實(shí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)試驗(yàn)的結(jié)果表明:均值-WCCVaR模型具有穩(wěn)定的收益率和抗市場(chǎng)震動(dòng)的性能。第6章結(jié)論和建議。本章在前面分析的基礎(chǔ)了提出了兩點(diǎn)建議:第一,充分考慮市場(chǎng)中的風(fēng)險(xiǎn);第二,全面考慮投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)偏好的差異性。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832;F224

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本文編號(hào)：2352450