對(duì)中國(guó)居民債務(wù)問(wèn)題進(jìn)行了研究,結(jié)果表明,當(dāng)前中國(guó)居民杠桿率不僅增速較快,而且真實(shí)水平已經(jīng)較高并超過(guò)了閾值。此外,居民杠桿率還存在嚴(yán)重的地區(qū)分化問(wèn)題,部分地區(qū)居民債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較為突出。居民杠桿率上升的主要原因是房地產(chǎn),居民收入增速持續(xù)下行也一定程度上造成了杠桿率的上升。無(wú)論是基于現(xiàn)有文獻(xiàn)還是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)均說(shuō)明當(dāng)前居民杠桿率已經(jīng)超過(guò)最優(yōu)水平。居民杠桿率較高的不利影響主要有以下四個(gè)方面,一是加劇實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡,二是對(duì)消費(fèi)將產(chǎn)生長(zhǎng)期抑制作用,三是容易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn),四是居民高杠桿率問(wèn)題解決難度較大。政策建議方面,一是嚴(yán)控居民杠桿率過(guò)快上漲,二是適當(dāng)下調(diào)房貸利率,三是盡快落實(shí)房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制。 

【文章來(lái)源】：金融理論與教學(xué). 2020,(04)

【文章頁(yè)數(shù)】：6 頁(yè)

【部分圖文】：

2006～2018年主要經(jīng)濟(jì)體居民債務(wù)水平變化趨勢(shì)

需要說(shuō)明的是，來(lái)自國(guó)際清算銀行的中國(guó)居民杠桿率數(shù)據(jù)還存在被低估的問(wèn)題。國(guó)際清算銀行數(shù)據(jù)的核算口徑中并未包含住房公積金貸款以及P2P、親友貸等民間借貸數(shù)據(jù)。鑒于民間借貸數(shù)據(jù)獲取難度較大，我們僅將住房公積金貸款數(shù)據(jù)納入居民債務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行重新計(jì)算。根據(jù)《全國(guó)住房公積金2018年年度報(bào)告》顯示，截至2018年末中國(guó)居民個(gè)人住房貸款余額49845.78億元。因此，截至2019年第三季度末經(jīng)修正后的居民杠桿率數(shù)據(jù)為64.2%。也就是說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)居民杠桿率不僅大幅超過(guò)新興經(jīng)濟(jì)體，而且超過(guò)多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，僅次于美國(guó)（見(jiàn)圖2）。以當(dāng)前中國(guó)居民杠桿率增速計(jì)算，預(yù)計(jì)2020年底就將超過(guò)美國(guó)。此外，衡量居民杠桿率的另一指標(biāo)——居民債務(wù)/個(gè)人可支配收入也已經(jīng)處于較高水平。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年全國(guó)人均可支配收入28228元。使用經(jīng)修正后的居民債務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，截至2018年末居民債務(wù)/個(gè)人可支配收入之比為134%。而2007年末美國(guó)居民債務(wù)/個(gè)人可支配收入之比為117.65%（見(jiàn)圖3）。也就是說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)居民杠桿率已經(jīng)遠(yuǎn)超美國(guó)次貸危機(jī)時(shí)期的水平。

此外，衡量居民杠桿率的另一指標(biāo)——居民債務(wù)/個(gè)人可支配收入也已經(jīng)處于較高水平。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年全國(guó)人均可支配收入28228元。使用經(jīng)修正后的居民債務(wù)數(shù)據(jù)計(jì)算，截至2018年末居民債務(wù)/個(gè)人可支配收入之比為134%。而2007年末美國(guó)居民債務(wù)/個(gè)人可支配收入之比為117.65%（見(jiàn)圖3）。也就是說(shuō)，當(dāng)前中國(guó)居民杠桿率已經(jīng)遠(yuǎn)超美國(guó)次貸危機(jī)時(shí)期的水平。（三）居民債務(wù)地區(qū)分化較為嚴(yán)重

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[2]結(jié)構(gòu)性去杠桿:進(jìn)程、邏輯與前景——中國(guó)去杠桿2017年度報(bào)告[J]. 張曉晶,常欣,劉磊.  經(jīng)濟(jì)學(xué)動(dòng)態(tài). 2018(05)
[3]居民家庭“加杠桿”能促進(jìn)消費(fèi)嗎?——來(lái)自中國(guó)家庭微觀調(diào)查的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 潘敏,劉知琪.  金融研究. 2018(04)
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