自2005年開始,政府相關(guān)部門相繼出臺(tái)了一系列宏觀調(diào)控政策,規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)交易行為,保障國(guó)民住房需求,促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的良性發(fā)展。在一系列政策的調(diào)控下,房地產(chǎn)行業(yè)無論是從房?jī)r(jià)的增速方面,還是從房地產(chǎn)的開發(fā)方面,都已經(jīng)有較為明顯的回落。從2015年開始,宋都股份、海亮地產(chǎn)等多家房企,消失在房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)榜單中。房地產(chǎn)市場(chǎng)集中度越來越高,品牌房企加快了全國(guó)化布局,地方房企的生存空間不斷被擠壓,房地產(chǎn)企業(yè)紛紛尋求變革。在經(jīng)濟(jì)全球一體化日益深化的背景下,特別是在黨中央“一帶一路”的引導(dǎo)下,我國(guó)企業(yè)都紛紛走出國(guó)門,尋找海外優(yōu)質(zhì)資源,增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。房地產(chǎn)企業(yè)也積極進(jìn)行海外并購(gòu)活動(dòng),來拓展企業(yè)業(yè)務(wù),快速實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。海外并購(gòu)作為快速獲取資產(chǎn)、提升企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的手段,是需要面臨眾多并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的,其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最為典型。ST銀億正是在這樣的背景下,希望通過海外并購(gòu)的手段完成自己“房地產(chǎn)+高端制造業(yè)”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,但是企業(yè)的并購(gòu)行為致使企業(yè)面臨極大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并最終導(dǎo)致企業(yè)宣布破產(chǎn)。所以,本文選擇ST銀億2016年-2017年的兩起并購(gòu)作為案例樣本,針對(duì)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入研究,希望借此為我國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)... 

【文章來源】：河北師范大學(xué)河北省

【文章頁(yè)數(shù)】：77 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

中國(guó)大陸企業(yè)海外并購(gòu)2013年-2017年交易數(shù)量與交易金額數(shù)據(jù)來源：湯森路透、投資中國(guó)及普華永道分析

31的X4指標(biāo)。調(diào)整后“Z-Score”模型的X4＝經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量／總資產(chǎn)。X5為銷售收入/總資產(chǎn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/總資產(chǎn)。該指標(biāo)實(shí)質(zhì)上是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，通過對(duì)該指標(biāo)的管理，可以使管理層對(duì)企業(yè)資本在各環(huán)節(jié)合理分配，增強(qiáng)資產(chǎn)管理水平，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。①3.Z-Score模型的應(yīng)用本文選用上述模型，根據(jù)ST銀億披露的2014-2018的年報(bào)，選取計(jì)算X1-X5所需要的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，代入該模型中，計(jì)算出Z-Score模型中X1-X5和Z值：表5.22014年-2018年ST銀億Z值計(jì)算結(jié)果項(xiàng)目2014年2015年2016年2017年2018年X10.3221420.3705260.2660860.248674-0.039599X20.1386880.1658020.1304100.1432530.078773X30.0374780.0295530.0552600.0506110.012209X4-0.0203620.1064170.0117640.0274880.003377X50.2382300.3422670.2684330.2890980.243872Z值0.9304231.1803960.9597260.9715700.348951數(shù)據(jù)來源：根據(jù)ST銀億年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得到圖5.1ST銀億近五年X值和Z值變化折線圖①裴瀟,黃玲,陳華.基于Z值模型的房地產(chǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警研究[J].財(cái)會(huì)通訊,2015(04):42-45.

42的經(jīng)營(yíng)并不理想。綜上所述，企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)趨向短期化加之公司經(jīng)營(yíng)回款能力較，說明ST銀億的融資結(jié)構(gòu)與公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況并不適配，對(duì)企業(yè)未來的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)也產(chǎn)生了極為不利的影響，因此，公司面臨較大的融資風(fēng)險(xiǎn)。表5.8ST銀億2012年-2016年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來源：ST銀億2012年-2016年年報(bào)注：歸母凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)右坐標(biāo)軸圖5.2ST銀億2012年-2016年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)3.支付方式選擇單一企業(yè)支付風(fēng)險(xiǎn)主要通過償債能力指標(biāo)來反映，ST銀億超百億的并購(gòu)交易價(jià)款全部采用現(xiàn)金支付。由于西藏銀億和寧波圣州與ST銀億都同屬銀億集團(tuán)控制，因此ST銀億面臨的支付風(fēng)險(xiǎn)主要因?yàn)榘賰|規(guī)模的并購(gòu)交易在短時(shí)間內(nèi)集中完成，以及選擇單一的現(xiàn)金支付方式�，F(xiàn)金支付方式簡(jiǎn)便快捷，而且不用還本付息壓力，也不會(huì)分散股權(quán)。但是企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)如要選擇用現(xiàn)金支付來完成必須具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，貨幣資金項(xiàng)充項(xiàng)目2012年2013年2014年2015年2016年?duì)I業(yè)收入（萬元）354,905.99460,486.94631,364.01845,946.04983,917.35歸母凈利潤(rùn)（萬元）71,793.6463,593.7661,175.5252,711.7168,209.22扣非凈利潤(rùn)（萬元）70,293.8959,143.2354,418.2820,580.617,745.771總資產(chǎn)（萬元）1,877,067.482,401,348.202,650,231.522,471,598.003,665,410.50


本文編號(hào)：3060414