近幾年來,隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向“穩(wěn)增長”以及在金融去杠桿的大環(huán)境下,民營企業(yè)的資金短缺問題也愈發(fā)嚴(yán)重,融資困難成為普遍現(xiàn)象,而這也給企業(yè)的發(fā)展造成了巨大的困擾。2013年6月24日,上海證券交易所與深圳證券交易所同時(shí)開啟了股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù),股權(quán)質(zhì)押以其融資成本低、操作簡單方便、限制條件少、流動(dòng)性強(qiáng)等優(yōu)勢,備受企業(yè)青睞。然而,在股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)迅速增長的同時(shí),其背后存在的風(fēng)險(xiǎn)也逐漸凸顯。在2018年6月19日,甚至出現(xiàn)“千股跌�！钡默F(xiàn)象,而這也主要是由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的流動(dòng)性問題。而對于企業(yè)而言,保持充分的流動(dòng)性是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的前提。但目前關(guān)于股權(quán)質(zhì)押背景下對上市公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的研究并不多見,所以該問題具有較強(qiáng)的研究價(jià)值。本文是對案例進(jìn)行研究分析的,銀億股份從2014年開始進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押并維持至今,其股權(quán)質(zhì)押比率均高于50%。截至2019年12月31日,銀億股份的股權(quán)質(zhì)押比率在A股市場中排名第五,并且其股權(quán)質(zhì)押非常頻繁。因此,選用銀億股份作為研究對象比較具有代表性,分析其在股權(quán)質(zhì)押背景下的企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)狀況。文章通過對股權(quán)質(zhì)押和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行歸納與總結(jié),提出了文章的研究意義、研究... 

【文章來源】：華東交通大學(xué)江西省

【文章頁數(shù)】：72 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

銀億股份股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

第4章股權(quán)質(zhì)押背景下銀億股份的企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評估33近，說明著該年各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的狀態(tài)就越好，那么企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就越低，反之亦然。相對貼近度越接近0時(shí)，則說明企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)可能就越大。本文通過運(yùn)用熵權(quán)-TOPSIS模型，對銀億股份2013年至2018年間的企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行定量描述，因此可以分析銀億股份在股權(quán)質(zhì)押背景下對企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。為了更清晰地分析銀億股份各年的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)趨勢，本文做出各年相對貼近度趨勢圖，具體如圖4-1所示。圖4-1銀億股份各年份相對貼近度趨勢Fig.4-1YinyiCo.,Ltd.financialsecuritytrendbyyear銀億股份是從2014年10月份開始股權(quán)質(zhì)押，因而本文選擇了銀億股份股權(quán)質(zhì)押前2013年作為基準(zhǔn)對比數(shù)據(jù)，而從圖4-1可以明顯的發(fā)現(xiàn)，在2014年是銀億股份股權(quán)質(zhì)押的第一年，其相對貼近度就出現(xiàn)明顯地下降，這也就是說明在股權(quán)質(zhì)押后的第一年銀億股份的企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)增加了。隨后幾年中，其相對貼近度一直在下降，這就表明企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)在增加，雖然在2017年稍微有一點(diǎn)點(diǎn)的緩和，主要是由于銀億股份汽車零部件業(yè)務(wù)的銷售額增加以及房地產(chǎn)銷售回款加速，歸還流動(dòng)性借款增加使得償債能力有所增加所作。但是與年相比，企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然是有所增加的。并且在2017年至2018年期間銀億股份的財(cái)務(wù)安全度明顯下降，說明企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)急劇上升。而這一情況也是與銀億股份的實(shí)際情況相符的，在2018年間，銀億股份也多次因?yàn)槲茨軆斶�股權(quán)質(zhì)押融得的資金，其控股股東股權(quán)多次被凍結(jié)、輪候凍結(jié)甚至被動(dòng)減持的。而截至2019年12月31日銀億股份因控股股東股權(quán)質(zhì)押而發(fā)生的股權(quán)凍結(jié)合計(jì)數(shù)達(dá)90.73%，占公司總股本的65.53%。所以，銀億股份的控股股東也幾乎處于無股可押的狀態(tài)了，公司目前也面臨著非常大償債壓力。由此，可判斷在股

股權(quán)質(zhì)押背景下銀億股份的企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)研究34第5章股權(quán)質(zhì)押背景下銀億股份流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的原因分析5.1銀億股份企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部原因分析5.1.1股權(quán)質(zhì)押后非相關(guān)多元化的過度投資行為謝露與王超恩（2017年）認(rèn)為由于股權(quán)質(zhì)押會給上市公司帶來償債壓力，為了達(dá)到維持股價(jià)、盡快清償股權(quán)質(zhì)押帶來的債務(wù)的目的，避免控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)，上市公司很有可能改變投資偏好，投資一些更有利于自己的項(xiàng)目[63]。股權(quán)質(zhì)押融得的資金大部分是一年期的短期融資，即便是超過一年期也只有兩三年期中期融資，銀億股份利用這些資金進(jìn)行投資，在短期內(nèi)沒有給企業(yè)帶來較高的回報(bào)，則會增加償還債務(wù)的壓力，從而降低了企業(yè)流動(dòng)性，增加了企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。銀億股份在股權(quán)質(zhì)押前，對外投資金額較小，并且都是相關(guān)的房地產(chǎn)企業(yè)。而在這之后，銀億股份開始進(jìn)行了大量的投資，尤其是跨行業(yè)的投資項(xiàng)目。圖5-1是銀億股份從2011年起對外投資額的變化情況，可以看出在2013年之前，銀億股份對外投資額還是相對較小的，從2013年起對外投資額不斷擴(kuò)大，并在2017年達(dá)到前所未有的規(guī)模117億元，這一巨額投資也嚴(yán)重影響了企業(yè)的自由現(xiàn)金流。圖5-1銀億股份對外投資情況Fig.5-1YinyiCo.,Ltd.foreigninvestment數(shù)據(jù)來源：企業(yè)年度報(bào)告整理銀億股份自2016年起開始意圖向汽車行業(yè)發(fā)展，并且在之后也從房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)入汽車行業(yè)。為了進(jìn)軍汽車行業(yè)，銀億股份斥巨資進(jìn)行境外并購，累計(jì)調(diào)動(dòng)資金近130億，

【參考文獻(xiàn)】：
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博士論文
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碩士論文
[1]控股股東股權(quán)質(zhì)押對上市公司流動(dòng)性水平的影響研究[D]. 廖哲禺.廣西大學(xué) 2019



本文編號：2958878