改革開(kāi)放以來(lái),伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展,作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱性產(chǎn)業(yè)之一的房地產(chǎn)行業(yè)得到了巨大的發(fā)展,從20世紀(jì)90年代以來(lái),中國(guó)的房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展突飛猛進(jìn),全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額從2000年的4984億元增長(zhǎng)至2010年的48267億元,達(dá)到10年前的10倍左右；全國(guó)房地產(chǎn)商品房銷(xiāo)售額從2000年的3935億元增長(zhǎng)為2010年的52508億元,是10年前的13倍左右；全國(guó)商品房的竣工面積2.75億平方米是2000年的2510萬(wàn)平方米的12倍。與此同時(shí),房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈,導(dǎo)致了一定程度的房?jī)r(jià)上漲過(guò)快、房地產(chǎn)投資熱等問(wèn)題。為了使房地產(chǎn)行業(yè)能夠健康平穩(wěn)的發(fā)展國(guó)家出臺(tái)了一系列的相關(guān)政策。2010年1月份,為了促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展,出臺(tái)了“國(guó)十一條”；2010年4月份又出臺(tái)了“國(guó)十條”,在5到8月份隨之出臺(tái)了信貸、稅收、土地等政策；2010年9月份出臺(tái)了更加嚴(yán)格的信貸政策,把首套房購(gòu)買(mǎi)的首付比率提高至30%,且限制第三套房屋的按揭貸款；2011年1月份出臺(tái)了“國(guó)八條”以便進(jìn)一步實(shí)施好房地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控政策。由此看來(lái),房地產(chǎn)行業(yè)是否能健康平穩(wěn)的發(fā)展已經(jīng)成為全國(guó)各界人士所關(guān)注的核心問(wèn)題。因此,選擇合理的、科學(xué)的評(píng)價(jià)體系和評(píng)價(jià)方法對(duì)房地產(chǎn)上市公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)對(duì)于上市公司、國(guó)家、投資者、債權(quán)人等有重要的現(xiàn)實(shí)意義。 本文在借鑒國(guó)內(nèi)外公司綜合評(píng)價(jià)體系和方法的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的實(shí)際情況,構(gòu)建了包含在險(xiǎn)價(jià)值VaR在內(nèi)的房地產(chǎn)上市公司綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,首先運(yùn)用GARCH模型估計(jì)參數(shù)計(jì)算各個(gè)樣本公司的VaR值,然后運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)中的因子分析方法對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)上市公司進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)的實(shí)證分析。用量化的評(píng)價(jià)得分來(lái)評(píng)價(jià)抽象的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)問(wèn)題,實(shí)現(xiàn)了對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)相對(duì)客觀準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)。具體而言,文章的主要內(nèi)容如下：第1章緒論。該章將對(duì)本文的研究背景及意義、研究的亮點(diǎn)以及本文的整體框架進(jìn)行闡述。第2章國(guó)內(nèi)外房地產(chǎn)上市公司綜合評(píng)價(jià)的研究綜述。該章主要對(duì)國(guó)內(nèi)外房地產(chǎn)上市公司評(píng)價(jià)的研究進(jìn)行總結(jié)并進(jìn)行評(píng)論,最后提出本文中運(yùn)用的房地產(chǎn)上市公司綜合評(píng)價(jià)方法。第3章引入VaR的房地產(chǎn)上市公司綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)建。該章首先介紹在險(xiǎn)價(jià)值VaR的定義及計(jì)算方法,然后選取基于GARCH模型的方法計(jì)算房地產(chǎn)上市公司在險(xiǎn)價(jià)值VaR,最后構(gòu)建包括VaR指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)在內(nèi)的上市公司綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。第4章引入VaR的房地產(chǎn)上市公司綜合評(píng)價(jià)的實(shí)證分析。該章把第3章構(gòu)建的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系運(yùn)用于我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的綜合評(píng)價(jià)中。本文選取了數(shù)據(jù)較全的47家房地產(chǎn)上市公司2010年的各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù),運(yùn)用多元統(tǒng)計(jì)分析中的因子分析方法進(jìn)行實(shí)證分析,并通過(guò)對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析,得出我國(guó)房地產(chǎn)上市公司的盈利能力和成長(zhǎng)能力是很強(qiáng)的,這可能是房地產(chǎn)行業(yè)所處的周期以及這個(gè)行業(yè)的特殊性所形成的。然而房地產(chǎn)上市公司的營(yíng)運(yùn)能力、短期償債能力和現(xiàn)金流量方面的能力比較弱。房地產(chǎn)上市公司所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)也比較大。針對(duì)得出的結(jié)論本文從房地產(chǎn)的資金管理、運(yùn)營(yíng)管理以及房產(chǎn)多元化等方面提出了一些對(duì)策。第5章總結(jié)及展望。該章是全文的一個(gè)總結(jié)以及該研究領(lǐng)域的未來(lái)發(fā)展的展望。 本文的亮點(diǎn)在于構(gòu)建房地產(chǎn)上市公司綜合評(píng)價(jià)體系時(shí)引入了在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)指標(biāo)并且使用多元統(tǒng)計(jì)方法中的因子分析。一方面,在經(jīng)濟(jì)全球化的今天,企業(yè)面臨的機(jī)遇越來(lái)越多,同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)因素也越來(lái)越多；另一方面,房地產(chǎn)行業(yè)本身就是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè),所以在綜合評(píng)價(jià)房地產(chǎn)上市公司時(shí)引入VaR指標(biāo)把企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整因子考慮進(jìn)來(lái),更能夠反映實(shí)際；同時(shí),使用因子分析方法可以避免主觀賦權(quán)的主觀性,使得評(píng)價(jià)結(jié)果更加科學(xué)、合理。 本文的不足之處在于：首先,在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)自身存在一定的缺陷,VaR是建立的一定的假設(shè)條件下計(jì)算出來(lái)的,但是金融市場(chǎng)并不是完全的符合假設(shè)條件；其次,本文在實(shí)證分析過(guò)程中只選取了2010年一年的指標(biāo)進(jìn)行分析,在時(shí)間維度上進(jìn)行比較研究也是值得深入進(jìn)行的；最后,本文的綜合評(píng)價(jià)還是依賴房地產(chǎn)上市公司的基本面狀況和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),因此其自身的真實(shí)性也會(huì)影響到本文綜合評(píng)價(jià)的結(jié)果。
【學(xué)位單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2011
【中圖分類(lèi)】：F224;F293.3
【部分圖文】：

下面以浙江廣廈股為例顯示VaR值計(jì)算的全過(guò)程。(1)對(duì)數(shù)收益率時(shí)間序列的統(tǒng)計(jì)特征描述從圖3一1可以看出浙江廣廈股份對(duì)數(shù)收益率在一次大的波動(dòng)后跟隨著大的波動(dòng)，在一次小的波動(dòng)后跟隨著小的波動(dòng)，這說(shuō)明對(duì)數(shù)收益率存在著叢集效應(yīng)，即此對(duì)數(shù)收益率序列存在自回歸條件異方差，適合用GARCH模型對(duì)參數(shù)進(jìn)行估計(jì)。.24.20.，6.12.08.04.00一04一，08一12補(bǔ)補(bǔ)補(bǔ)淵酬腳陋陋 00200300400500600700800900圖3一1浙江廣廈股對(duì)數(shù)收益率時(shí)間序列從圖3一2可以看出浙江廣廈股份對(duì)數(shù)收益率的偏度SkewnesS小于O證明收益率是左偏的，對(duì)數(shù)收益率的峰度KurtosiS大于3說(shuō)明收益率的分布比正態(tài)分布的尾部要厚，對(duì)數(shù)收益率的Jarque一Bera的概率小于0.05說(shuō)明收益率的分布不服從正態(tài)分布。綜合來(lái)說(shuō)此對(duì)數(shù)收益率具有尖峰、后尾的特征，不服從正態(tài)分布。

下面以浙江廣廈股為例顯示VaR值計(jì)算的全過(guò)程。(1)對(duì)數(shù)收益率時(shí)間序列的統(tǒng)計(jì)特征描述從圖3一1可以看出浙江廣廈股份對(duì)數(shù)收益率在一次大的波動(dòng)后跟隨著大的波動(dòng)，在一次小的波動(dòng)后跟隨著小的波動(dòng)，這說(shuō)明對(duì)數(shù)收益率存在著叢集效應(yīng)，即此對(duì)數(shù)收益率序列存在自回歸條件異方差，適合用GARCH模型對(duì)參數(shù)進(jìn)行估計(jì)。.24.20.，6.12.08.04.00一04一，08一12補(bǔ)補(bǔ)補(bǔ)淵酬腳陋陋 00200300400500600700800900圖3一1浙江廣廈股對(duì)數(shù)收益率時(shí)間序列從圖3一2可以看出浙江廣廈股份對(duì)數(shù)收益率的偏度SkewnesS小于O證明收益率是左偏的，對(duì)數(shù)收益率的峰度KurtosiS大于3說(shuō)明收益率的分布比正態(tài)分布的尾部要厚，對(duì)數(shù)收益率的Jarque一Bera的概率小于0.05說(shuō)明收益率的分布不服從正態(tài)分布。綜合來(lái)說(shuō)此對(duì)數(shù)收益率具有尖峰、后尾的特征，不服從正態(tài)分布。

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 陳建國(guó);譚穎賢;;基于因子分析方法的房地產(chǎn)業(yè)財(cái)務(wù)分析[J];南方金融;2008年05期

2 劉軍琦,孫璐;基于平衡計(jì)分法的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系[J];華東經(jīng)濟(jì)管理;2001年02期

3 周琳;宋宇;劉艷偉;;基于因子分析法的公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)——以河南省31家上市公司為例[J];經(jīng)濟(jì)經(jīng)緯;2006年05期

4 姚剛;風(fēng)險(xiǎn)值測(cè)定法淺析[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);1998年01期

5 羅秀琴;;平衡記分卡在房地產(chǎn)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)中的應(yīng)用探討[J];經(jīng)濟(jì)師;2007年03期

6 陳守東,俞世典;基于GARCH模型的VaR方法對(duì)中國(guó)股市的分析[J];吉林大學(xué)社會(huì)科學(xué)學(xué)報(bào);2002年04期

7 戴國(guó)強(qiáng),徐龍炳,陸蓉;VaR方法對(duì)我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的借鑒及應(yīng)用[J];金融研究;2000年07期

8 池國(guó)華,遲旭升;我國(guó)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)研究[J];會(huì)計(jì)研究;2003年08期

9 陳守東,王魯非;上證綜合指數(shù)VaR的度量[J];數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究;2002年04期

10 肖春來(lái),宋然;VaR理論及其應(yīng)用研究[J];數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理;2003年02期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 徐翠萍;基于VaR的上市公司綜合評(píng)價(jià)體系研究[D];浙江大學(xué);2002年

2 劉應(yīng)文;企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)若干理論問(wèn)題研究[D];湖南大學(xué);2003年

3 張杰;基于VaR的證券投資基金風(fēng)險(xiǎn)度量及業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)研究[D];湖南大學(xué);2005年

4 代紅果;幾種典型VaR度量方法的比較研究[D];山東大學(xué);2006年

5 朱品品;引入VaR的上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)體系的實(shí)證研究[D];西北大學(xué);2007年

6 武麗麗;EVA在上市公司業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2007年

7 都艷斌;基于因子分析法的我國(guó)房地產(chǎn)上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)研究[D];重慶大學(xué);2009年

8 劉斐;我國(guó)房地產(chǎn)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)研究[D];新疆財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

9 劉天萍;基于VaR理論的房地產(chǎn)項(xiàng)目投資決策模型研究[D];吉林大學(xué);2010年

10 崔占兵;基于VaR的企業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的研究[D];廣東商學(xué)院;2010年

本文編號(hào)：2832098