【摘要】：本文以資產(chǎn)負(fù)債率較高的房地產(chǎn)行業(yè)作為研究樣本，深入探討了房地產(chǎn)行業(yè)特征因素、行業(yè)環(huán)境因素和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響。研究結(jié)果表明，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)基本符合最優(yōu)融資順序理論，房地產(chǎn)行業(yè)的盈利水平對(duì)資本結(jié)構(gòu)的解釋程度為61.15%，但解釋程度遠(yuǎn)低于工業(yè)行業(yè)。行業(yè)環(huán)境的差異性是造成這種差異的重要原因。其次，房地產(chǎn)行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率比工業(yè)行業(yè)高，可能對(duì)外部環(huán)境的變化更加敏感。實(shí)證結(jié)果表明，眾多外部環(huán)境因素對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)資本結(jié)構(gòu)有重要影響，用行業(yè)利潤(rùn)和行業(yè)投資額兩個(gè)行業(yè)特征因素、房屋銷售價(jià)格指數(shù)和土地交易價(jià)格指數(shù)這兩個(gè)行業(yè)環(huán)境因素再加上國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)、貸款利率和貨幣供應(yīng)量這三個(gè)宏觀環(huán)境指標(biāo)，共計(jì)7個(gè)指標(biāo)，能解釋房地產(chǎn)行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率的99.52%。 在利用行業(yè)數(shù)據(jù)得出結(jié)論以后，作者進(jìn)一步用公司層面的數(shù)據(jù)做實(shí)證研究。由于外部環(huán)境因素較多，本文收集了盡可能多的環(huán)境因素指標(biāo)的數(shù)據(jù)后，采取了兩種方法進(jìn)行研究。第一種方法是直接將所有自變量放入回歸方程中，然后逐步剔除；第二種方法是將眾多的環(huán)境指標(biāo)綜合成較少的幾個(gè)綜合指標(biāo)，然后再做回歸分析。實(shí)證結(jié)果顯示影響房地產(chǎn)上市公司的資本結(jié)構(gòu)的因素比較多，包括公司特征因素，也包括外部環(huán)境因素。以2004和2008年為分界線，前后三段時(shí)間內(nèi)資本結(jié)構(gòu)與各因素的關(guān)系有顯著差異，這說(shuō)明資本結(jié)構(gòu)受到宏觀調(diào)控的影響，處于動(dòng)態(tài)調(diào)整的過程中。在眾多環(huán)境因素中，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀調(diào)控周期是影響房地產(chǎn)行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的最重要的外部環(huán)境因素。公司的特征因素方面，總資產(chǎn)利潤(rùn)率(ROA)是影響公司資本結(jié)構(gòu)的最重要、最直接的因素。最后本文進(jìn)一步證實(shí)外部環(huán)境因素除了影響資本結(jié)構(gòu)外，還影響負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F293.33;F224
【圖文】：

量的信息丟失都較少，因子提取的效果比較理想。由旋轉(zhuǎn)后的因子荷載矩因子 1 主要解釋了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值指數(shù)、貨幣供應(yīng)量、行業(yè)利潤(rùn)率和行業(yè)可以命名為宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)特征因子；因子 2 主要解釋了宏觀經(jīng)濟(jì)、房屋價(jià)格指數(shù)和土地交易價(jià)格指數(shù)，可解釋為行業(yè)環(huán)境因子。表 4.3 因子分析的初始解、荷載矩陣和得分系數(shù)矩陣共同度 旋轉(zhuǎn)后的因子荷載矩陣 因子得分系數(shù)矩陣初始 提取 1 2 1 2GDPI 1.000 0.993 0.918 0.388 0.288 -.071M2 1.000 0.998 0.945 0.324 0.322 -.118MACI 1.000 0.728 0.325 0.789 -.110 0.358HSPI 1.000 0.906 0.276 0.911 -.173 0.446LTPI 1.000 0.922 0.283 0.918 -.171 0.447IROA 1.000 0.984 0.858 0.498 0.226 0.013II 1.000 0.990 0.976 0.192 0.379 -0.205

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2764984