【摘要】：金融市場的風險計量與收益率分布緊密相關(guān),對聯(lián)合分布建立更加合理的模型有助于準確的掌控風險、減少損失,最終取得優(yōu)異的風險管理成果.本文以我國股票市場為背景,選取股市行業(yè)指數(shù)為研究對象,總結(jié)整理廣義雙曲分布與連接函數(shù)的相關(guān)理論,以廣義雙曲分布作為邊際分布構(gòu)建多元Copula,實現(xiàn)了兩種理論結(jié)合后在市場風險領(lǐng)域的應(yīng)用研究.雙曲分布得名于其密度函數(shù)取對數(shù)之后服從雙曲線形,廣義雙曲分布是其更高一級的分布,屬于尖峰、偏態(tài)且具有厚尾性質(zhì)的分布族.本文整理介紹了廣義雙曲分布族的基本概念、性質(zhì)、重要的子分布以及參數(shù)估計方法,以房地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)為例對比分析了正態(tài)分布和廣義雙曲分布族下五個子分布的優(yōu)劣,通過統(tǒng)計學的檢驗和市場風險計量的回測驗證確定了最優(yōu)分布模型,闡明了廣義雙曲分布的優(yōu)點.Copula理論在構(gòu)建多元分布領(lǐng)域有其自然的優(yōu)勢,可以從邊際分布與相關(guān)性結(jié)構(gòu)兩方面分開建模,極具靈活性和多樣性.本文總結(jié)敘述了Copula理論重要的定義、定理、性質(zhì)以及參數(shù)估計方法.以廣義雙曲分布作為邊際分布,通過Archimedean Copula族的Gumbel、Clayton、Frank三種Copula與橢圓Copula族的高斯Copula建模,進行股票市場的行業(yè)相關(guān)性分析,以兩種不同Copula族的分析結(jié)果作對比后發(fā)現(xiàn),高斯Copula分析結(jié)果事實上等同于線性相關(guān)分析的結(jié)果,而且不能度量尾部相關(guān)性,因此本文認為具有尾部相關(guān)性分析能力的Archimedean Copula更為合適.最終本文得到了與房地產(chǎn)行業(yè)最為相關(guān)的六個行業(yè)類別.市場風險的計量離不開相應(yīng)的模型,Value-at-Risk為業(yè)界最為常用模型,但它有不滿足一致性風險測度定義中次可加性的缺點,巴塞爾銀行監(jiān)管委員會已經(jīng)決定逐漸將市場風險計量方法由Value-at-Risk轉(zhuǎn)為Expected Shortfall,這一舉動也從側(cè)面肯定了ES理論的價值.除了這兩種風險指標,本文還簡要介紹了比這兩者更為“嚴格”的Entropic Value-at-Risk,并給出了基于廣義雙曲分布的E-VaR計算公式.為了度量房地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的(七行業(yè))聯(lián)合市場風險,需要建立高維Copula模型.本文采用了Regular Vines Copula結(jié)構(gòu),仍然以廣義雙曲分布為邊際分布,通過R-Vines結(jié)構(gòu)聯(lián)合一系列二元Copula構(gòu)建七行業(yè)指數(shù)收益率聯(lián)合分布模型.然后采用模型仿真生成的收益率數(shù)據(jù),以各行業(yè)等權(quán)重計算行業(yè)聯(lián)合收益率,再采用合適的廣義雙曲分布擬合數(shù)據(jù)后計算VaR、ES以及E-VaR.與歷史數(shù)據(jù)對比的結(jié)果顯示,Copula模型的三個風險指標計算結(jié)果更小,符合行業(yè)聯(lián)合分散風險的實際情況.由此說明,Copula模型對行業(yè)聯(lián)合市場風險的計量有著更為準確合理的結(jié)果.最終得出結(jié)論,我們可以把Copula方法作為有用的工具之一應(yīng)用于行業(yè)市場風險分析.
【學位授予單位】：山東大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F832.51

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本文編號：2729094