【摘要】：經(jīng)過(guò)30多年的發(fā)展，我國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，很多房地產(chǎn)企業(yè)抓住了市場(chǎng)的持續(xù)繁榮期，迅速發(fā)展壯大自己的規(guī)�！，F(xiàn)階段的中國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)幾乎都以規(guī)模的擴(kuò)張為首要目標(biāo)，在加速擴(kuò)張的過(guò)程中，每家企業(yè)都有各自的方式和路徑，有共同點(diǎn)也有差異。由于不同企業(yè)對(duì)擴(kuò)張速度和風(fēng)險(xiǎn)承受的喜好不同，企業(yè)的擴(kuò)張模式也出現(xiàn)了分化。本文以部分A股和香港上市的內(nèi)陸房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)為研究對(duì)象，試圖將企業(yè)的擴(kuò)張模式進(jìn)行分類，并探究模式背后的成長(zhǎng)、回報(bào)、風(fēng)險(xiǎn)和與其相適應(yīng)的融資方式。 本文先將所選樣本企業(yè)的擴(kuò)張模式進(jìn)行分類，按照企業(yè)對(duì)擴(kuò)張的特點(diǎn)將張模式分為四個(gè)大類：“保守?cái)U(kuò)張”、“中庸擴(kuò)張”、“激進(jìn)擴(kuò)張”和“反周期擴(kuò)張”。通過(guò)對(duì)這四類企業(yè)的深入研究，尋找各自的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，更進(jìn)一步將四種擴(kuò)張模式放在不同市場(chǎng)周期環(huán)境下進(jìn)行優(yōu)劣比較。 隨著我國(guó)金融行業(yè)的不斷發(fā)展和成熟，為房地產(chǎn)企業(yè)提供了更多元化的融資方式選擇。房地產(chǎn)企業(yè)面對(duì)日益豐富的融資工具，看似選擇增多了，但其實(shí)并非每家企業(yè)都擁有完全的選擇自由度。對(duì)于多數(shù)地產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資工具并不能夠隨意選擇，能夠選擇的是自己企業(yè)的擴(kuò)張模式，換句話說(shuō)，你可以選擇是采用反周期擴(kuò)張策略，還是中庸擴(kuò)張的策略，是以提高企業(yè)實(shí)際負(fù)債率為代價(jià)來(lái)推動(dòng)激進(jìn)擴(kuò)張，還是以穩(wěn)健擴(kuò)張為目的安全發(fā)展。不過(guò)，一旦確定了擴(kuò)張模式，勢(shì)必在一定程度上決定了未來(lái)融資渠道和方式的選擇范圍。
【圖文】：

上海交通大學(xué) MBA 學(xué)位論文 房地產(chǎn)上市企業(yè)擴(kuò)張模式及其融資方式的研究2.3.1 保守?cái)U(kuò)張型萬(wàn)科和中國(guó)海外發(fā)展是保守?cái)U(kuò)張型的代表企業(yè)。這類企業(yè)的特點(diǎn)是無(wú)論在繁榮期還是低谷期，企業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張速度都較平穩(wěn)，不過(guò)分追求擴(kuò)張速度；并且企業(yè)選擇較保守的財(cái)務(wù)策略，將企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在較安全的水平，預(yù)留出較大的安全邊際。在萬(wàn)科保守?cái)U(kuò)張的模式下，企業(yè)的發(fā)展速度一直比較平滑，過(guò)去四年平均資產(chǎn)增速在31%，低于行業(yè)平均水平。值得注意的是企業(yè)的凈借貸資本比一直控制在很低的水平，尤其在低谷時(shí)期，，其凈借貸資本比為負(fù)，說(shuō)明企業(yè)手中持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物已經(jīng)大于銀行貸款，企業(yè)的財(cái)務(wù)安全的到了極大的保障，能夠幫助這艘房地產(chǎn)業(yè)的“巨型航母”對(duì)抗各種風(fēng)浪。

保守?cái)U(kuò)張模式下，企業(yè)的資產(chǎn)增速略慢，但財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，在持續(xù)繁榮的市場(chǎng)中，其成長(zhǎng)速度會(huì)落后于激進(jìn)擴(kuò)張的企業(yè)；但遇到市場(chǎng)持續(xù)調(diào)控或者較長(zhǎng)的低谷期時(shí)，該模式具有較強(qiáng)的適應(yīng)能力，而且因?yàn)槠髽I(yè)一直保持較低的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可供選擇的融資工具范圍也較寬泛。2.3.2 中庸擴(kuò)張型中庸擴(kuò)張型是介于保守型和激進(jìn)型之間，中庸型擴(kuò)張模式是被最為廣泛采用的，多數(shù)的企業(yè)都以這種模式進(jìn)行發(fā)展。當(dāng)市場(chǎng)處在繁榮期時(shí)，企業(yè)抓住時(shí)機(jī)進(jìn)行快速擴(kuò)張；而當(dāng)市場(chǎng)掉頭向下進(jìn)入低谷期時(shí)，企業(yè)則收縮戰(zhàn)線，果斷的去庫(kù)存和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。這種企業(yè)的發(fā)展是緊跟市場(chǎng)的周期。代表企業(yè)很多，但這類擴(kuò)張模式中，每家企業(yè)的具體實(shí)施和操作方式又有各自的特點(diǎn)，所以將這類企業(yè)又細(xì)分為“中庸-保守型”、“中庸-中庸型”、“中庸-激進(jìn)型”。2.3.2.1 中庸-保守型數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順 iFinD，經(jīng)整理圖 2 中國(guó)海外發(fā)展資產(chǎn)擴(kuò)張及債務(wù)安全性
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F293.33

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2658150