【摘要】：經(jīng)過30多年的發(fā)展，我國房地產(chǎn)行業(yè)得到了長足的發(fā)展，很多房地產(chǎn)企業(yè)抓住了市場的持續(xù)繁榮期，迅速發(fā)展壯大自己的規(guī)�！，F(xiàn)階段的中國房地產(chǎn)企業(yè)幾乎都以規(guī)模的擴張為首要目標(biāo)，在加速擴張的過程中，每家企業(yè)都有各自的方式和路徑，有共同點也有差異。由于不同企業(yè)對擴張速度和風(fēng)險承受的喜好不同，企業(yè)的擴張模式也出現(xiàn)了分化。本文以部分A股和香港上市的內(nèi)陸房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)為研究對象，試圖將企業(yè)的擴張模式進(jìn)行分類，并探究模式背后的成長、回報、風(fēng)險和與其相適應(yīng)的融資方式。 本文先將所選樣本企業(yè)的擴張模式進(jìn)行分類，按照企業(yè)對擴張的特點將張模式分為四個大類：“保守擴張”、“中庸擴張”、“激進(jìn)擴張”和“反周期擴張”。通過對這四類企業(yè)的深入研究，尋找各自的優(yōu)勢和劣勢，更進(jìn)一步將四種擴張模式放在不同市場周期環(huán)境下進(jìn)行優(yōu)劣比較。 隨著我國金融行業(yè)的不斷發(fā)展和成熟，為房地產(chǎn)企業(yè)提供了更多元化的融資方式選擇。房地產(chǎn)企業(yè)面對日益豐富的融資工具，看似選擇增多了，但其實并非每家企業(yè)都擁有完全的選擇自由度。對于多數(shù)地產(chǎn)企業(yè)來說，融資工具并不能夠隨意選擇，能夠選擇的是自己企業(yè)的擴張模式，換句話說，你可以選擇是采用反周期擴張策略，還是中庸擴張的策略，是以提高企業(yè)實際負(fù)債率為代價來推動激進(jìn)擴張，還是以穩(wěn)健擴張為目的安全發(fā)展。不過，一旦確定了擴張模式，勢必在一定程度上決定了未來融資渠道和方式的選擇范圍。
【圖文】：

上海交通大學(xué) MBA 學(xué)位論文 房地產(chǎn)上市企業(yè)擴張模式及其融資方式的研究2.3.1 保守擴張型萬科和中國海外發(fā)展是保守擴張型的代表企業(yè)。這類企業(yè)的特點是無論在繁榮期還是低谷期，企業(yè)資產(chǎn)擴張速度都較平穩(wěn)，不過分追求擴張速度；并且企業(yè)選擇較保守的財務(wù)策略，將企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險控制在較安全的水平，預(yù)留出較大的安全邊際。在萬科保守擴張的模式下，企業(yè)的發(fā)展速度一直比較平滑，過去四年平均資產(chǎn)增速在31%，低于行業(yè)平均水平。值得注意的是企業(yè)的凈借貸資本比一直控制在很低的水平，尤其在低谷時期，，其凈借貸資本比為負(fù)，說明企業(yè)手中持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物已經(jīng)大于銀行貸款，企業(yè)的財務(wù)安全的到了極大的保障，能夠幫助這艘房地產(chǎn)業(yè)的“巨型航母”對抗各種風(fēng)浪。

保守擴張模式下，企業(yè)的資產(chǎn)增速略慢，但財務(wù)風(fēng)險低，在持續(xù)繁榮的市場中，其成長速度會落后于激進(jìn)擴張的企業(yè)；但遇到市場持續(xù)調(diào)控或者較長的低谷期時，該模式具有較強的適應(yīng)能力，而且因為企業(yè)一直保持較低的財務(wù)風(fēng)險，可供選擇的融資工具范圍也較寬泛。2.3.2 中庸擴張型中庸擴張型是介于保守型和激進(jìn)型之間，中庸型擴張模式是被最為廣泛采用的，多數(shù)的企業(yè)都以這種模式進(jìn)行發(fā)展。當(dāng)市場處在繁榮期時，企業(yè)抓住時機進(jìn)行快速擴張；而當(dāng)市場掉頭向下進(jìn)入低谷期時，企業(yè)則收縮戰(zhàn)線，果斷的去庫存和降低財務(wù)風(fēng)險。這種企業(yè)的發(fā)展是緊跟市場的周期。代表企業(yè)很多，但這類擴張模式中，每家企業(yè)的具體實施和操作方式又有各自的特點，所以將這類企業(yè)又細(xì)分為“中庸-保守型”、“中庸-中庸型”、“中庸-激進(jìn)型”。2.3.2.1 中庸-保守型數(shù)據(jù)來源：同花順 iFinD，經(jīng)整理圖 2 中國海外發(fā)展資產(chǎn)擴張及債務(wù)安全性
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F293.33

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2658150