發(fā)布時(shí)間：2020-03-29 08:15

【摘要】：房地產(chǎn)信托投資基金(REITs)是近年來中國(guó)房地產(chǎn)金融創(chuàng)新的一個(gè)熱點(diǎn)議題。2009年,北京、上海、天津經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)成為首批REITs的試點(diǎn)城市,2010年廣州也被納入其中。呼之欲出的REITs等待的是適合我國(guó)國(guó)情的契入時(shí)機(jī)和法律制度。對(duì)于我國(guó)引入REITs的模式和方案,許多學(xué)者和業(yè)界實(shí)務(wù)人士進(jìn)行了積極的探討,本文從REITs投資者權(quán)益保護(hù)的角度出發(fā),通過揭示REITs投資者可能會(huì)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn),以法律體系比較成熟和完善的美國(guó)REITs投資者保護(hù)經(jīng)驗(yàn)為借鑒,在分析我國(guó)引入REITs的現(xiàn)有法律環(huán)境的基礎(chǔ)上,試圖去構(gòu)建我國(guó)REITs投資者權(quán)益保護(hù)的法律機(jī)制。 本文約三萬二千字,除引言和結(jié)語以外,正文共分為四個(gè)部分: 第一部分是房地產(chǎn)信托投資基金的概述。首先介紹了REITs的概念、特征、種類等;其次通過將REITs與房地產(chǎn)直接投資、債券等幾種常見的金融工具進(jìn)行比較,總結(jié)出REITs對(duì)于投資者而言所獨(dú)具的投資優(yōu)勢(shì);最后簡(jiǎn)述了我國(guó)引入REITs的必要性和可行性。 第二部分是房地產(chǎn)信托投資基金的投資者風(fēng)險(xiǎn)探析。本部分主要是從受托人責(zé)任缺位產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)控機(jī)制不健全產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)以及REITs份額法律性質(zhì)限制產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)這三個(gè)方面去揭示投資者可能會(huì)面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)。重點(diǎn)分析了受托人的道德風(fēng)險(xiǎn),通過運(yùn)用投資者和受托人利益分化理論,結(jié)合了REITs自身的特殊性得出結(jié)論:如果缺乏對(duì)受托人的法律約束和激勵(lì)機(jī)制,投資者可能會(huì)面臨被受托人任意侵害的危險(xiǎn)。 第三部分是美國(guó)REITs對(duì)投資者權(quán)益法律保護(hù)的借鑒。本部分總結(jié)了美國(guó)REITs法律制度在投資者的稅收優(yōu)惠、投資者的變現(xiàn)能力、“被動(dòng)性原則”對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)的隔離、受托人法律規(guī)制(包括謹(jǐn)慎投資者規(guī)則和受托人的忠實(shí)義務(wù))、信息披露和監(jiān)督制度等五個(gè)方面對(duì)投資者權(quán)益法律保護(hù)的經(jīng)驗(yàn),分析了美國(guó)經(jīng)驗(yàn)在我國(guó)國(guó)情下的適用性,得出美國(guó)REITs投資者權(quán)益保護(hù)制度對(duì)中國(guó)的三個(gè)啟示:采用“有條件的優(yōu)惠”的立法原則來規(guī)范REITs的運(yùn)作、完善受托人法律規(guī)制制度來平衡利益沖突、給與REITs流通性和稅收優(yōu)惠。 第四部分是我國(guó)REITs投資者權(quán)益法律保護(hù)的構(gòu)建,是文章的重點(diǎn)內(nèi)容。筆者首先分析了我國(guó)目前引入REITs在產(chǎn)業(yè)投資基金法、信托法、稅法、房地產(chǎn)法方面存在的法律障礙;其次從經(jīng)濟(jì)和短期內(nèi)可行的角度考慮,提出我國(guó)REITs立法應(yīng)該選擇專項(xiàng)立法的形式和銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)一制定部門規(guī)章的立法層次。接下來,筆者在對(duì)銀監(jiān)會(huì)2004年發(fā)布的《信托投資公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法(征求意見稿)》評(píng)析的基礎(chǔ)上,對(duì)我國(guó)REITs投資者權(quán)益的保護(hù)提出了具體的立法建議,其中包括提出將專項(xiàng)管理辦法定位在信托法律體系的第四層次、重新界定了專項(xiàng)管理辦法的名稱、提出專項(xiàng)管理辦法中應(yīng)該包括投資者權(quán)益保護(hù)的兩項(xiàng)原則,以及專項(xiàng)管理辦法的一般性規(guī)定應(yīng)該從REITs被動(dòng)性運(yùn)營(yíng)的投資方式限定、受托人忠實(shí)義務(wù)規(guī)制下的關(guān)聯(lián)交易允許、受托人分散投資和有條件授權(quán)的投資行為規(guī)制、獨(dú)具房地產(chǎn)特色的信息披露義務(wù)等四個(gè)方面去保護(hù)投資者的權(quán)益。除了REITs專項(xiàng)管理辦法的法律保護(hù)外,筆者還提出應(yīng)通過我國(guó)REITs基金份額流通性問題的解決,多重監(jiān)管制度、稅收優(yōu)惠制度、投資者損害賠償訴訟制度的建立等相關(guān)制度來進(jìn)一步完善投資者權(quán)益的法律保護(hù)機(jī)制。
【學(xué)位授予單位】：西南政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：D922.28

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本文編號(hào)：2605713