本文選題：環(huán)境經(jīng)營 + 上市公司��； 參考：《北京外國語大學》2017年碩士論文

【摘要】：在環(huán)境問題越來越嚴重的背景下,企業(yè)要想實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,就會逐漸轉(zhuǎn)向采取與自然環(huán)境和諧共處的經(jīng)營方式。這也就是我們所說的環(huán)境經(jīng)營。也可以說,環(huán)境經(jīng)營這個概念本身就包含著獲取經(jīng)濟利益和保護環(huán)境并舉的含義。環(huán)境經(jīng)營雖然發(fā)源于歐美,但被引進到日本之后,也在日本獲得了很好的普及和發(fā)展。在日本,特別是上市公司,大部分都開展環(huán)境經(jīng)營。具體來說,日本企業(yè)在進行經(jīng)營活動的同時,也廣泛地采取與環(huán)境保護相關(guān)的措施,在建立環(huán)境管理體系、引入環(huán)境會計和發(fā)布環(huán)境報告書等方面開展環(huán)境經(jīng)營的實踐活動。日本企業(yè)在環(huán)境經(jīng)營領(lǐng)域的付出帶來了良好的效果,日本的產(chǎn)業(yè)界在節(jié)省能源和減少產(chǎn)業(yè)廢棄物排放等方面效果顯著,以索尼和理光為代表的企業(yè)也通過實施環(huán)境經(jīng)營在一定程度上提高了自身的價值。關(guān)于這種現(xiàn)象,相關(guān)的理論研究很多。本作第二章相關(guān)理論研究部分也針對一些代表性的研究作了介紹。其中,WBCSD發(fā)表的研究報告介紹了環(huán)境經(jīng)營經(jīng)由企業(yè)的競爭力到企業(yè)價值的理論路徑。除此之外,還有關(guān)于環(huán)境經(jīng)營與提高企業(yè)聲譽方面的研究以及信息披露與降低股權(quán)融資成本的研究。雖然關(guān)于上市公司環(huán)境經(jīng)營的定量和實證研究最近有所增加,但這方面的研究所覆蓋的范圍尚不夠。特別是關(guān)于企業(yè)環(huán)境經(jīng)營方面所取得的成就與企業(yè)的經(jīng)濟利益、未來的發(fā)展?jié)摿Φ认嚓P(guān)關(guān)系方面的研究,還有許多值得深入和拓展的地方。其中,加賀田(2005)、谷本(2004)那樣,對CSR、SRI投資(社會責任投資)、環(huán)境經(jīng)營與上市公司財務(wù)業(yè)績的關(guān)系進行了實證研究,但是之前并沒有實證研究涉及到環(huán)境經(jīng)營與上市公司在股市上的融資成本,也就是股權(quán)融資成本之間的關(guān)系。從本質(zhì)上來看,上市公司并不是非政府組織和一般事業(yè)法人,所以其進行經(jīng)營活動的意義也并不只是為了保護生態(tài)環(huán)境。在環(huán)境經(jīng)營導(dǎo)入日本的最初階段,因為法律和政府的規(guī)定和限制等原因,一些日本企業(yè),尤其是高污染行業(yè)的上市公司也不得不進行環(huán)境經(jīng)營。但是隨著環(huán)境經(jīng)營的普及和深入開展,開展環(huán)境經(jīng)營能為企業(yè)帶來競爭力提升,聲譽提高等積極的效應(yīng)。在證券市場上,為了以更低的成本獲得融資,日本上市公司也自發(fā)地披露包括環(huán)境會計信息在內(nèi)的環(huán)境經(jīng)營信息,試圖通過降低信息不對稱來增加自己的競爭籌碼,吸引關(guān)心環(huán)境問題的投資者來投資。本論文圍繞環(huán)境經(jīng)營與日本上市公司的股權(quán)融資成本之間的關(guān)系展開討論。在充分理解相關(guān)研究領(lǐng)域的背景及先行研究的基礎(chǔ)上,以日本經(jīng)濟新聞社環(huán)境經(jīng)營度調(diào)查中的環(huán)境經(jīng)營度為上市公司開展環(huán)境經(jīng)營取得成效的標尺,以須田·首藤·太田(2004)中涉及到的剩余利潤模型來推算上市公司在股市上的股權(quán)融資成本,從而進一步對環(huán)境經(jīng)營與上市公司股權(quán)融資成本之間的關(guān)系展開實證研究。出于本人所能收集數(shù)據(jù)的范圍和環(huán)境經(jīng)營度計量精準度的考慮,本研究的對象日本上市公司為參加過2014年和2015年環(huán)境經(jīng)營度調(diào)查,并在日本東京證券交易所一部上市的制造業(yè)企業(yè)。從最初的實證結(jié)果來看,環(huán)境經(jīng)營與日本上市公司的股權(quán)融資成本之間并不存在顯著的負相關(guān)關(guān)系。但是,通過這種方式推算出的股權(quán)融資成本是上市公司在某個交易市場上的股權(quán)融資成本,同時包括以規(guī)避風險,獲取經(jīng)濟利益為主要目的的投資和以鼓勵企業(yè)履行包括環(huán)境保護在內(nèi)的社會責任的SRI投資(社會責任投資),所以可以考慮把來自SRI投資這部分的股權(quán)融資成本單獨提取出來,考查其與環(huán)境經(jīng)營之間的關(guān)系。因為原來的股權(quán)融資成本的推算方法無法分離來自SRI投資這部分的股權(quán)融資成本,本論文在之后對實證研究做調(diào)整時,也引入了新的數(shù)據(jù)來研究他們之間的關(guān)系。除了各個投資家動機存在不同之外,由于投資家在對日本上市公司進行投資時,其可能接觸到的信息量比較大,信息種類繁多,至于上市公司披露的環(huán)境經(jīng)營相關(guān)信息是否及時有效地傳達給了這些投資家,也無法確定。還有,投資家能否在準確理解日本上市公司所披露的環(huán)境經(jīng)營相關(guān)信息,掌握日本上市公司的環(huán)境狀況的情況下作出投資決策,也無法確定。這些原因都有可能導(dǎo)致即便很好地開展環(huán)境經(jīng)營也并不能顯著地降低日本上市公司的股權(quán)融資成本。此外,顯著負相關(guān)的因素還有企業(yè)規(guī)模,也就是說,規(guī)模越大的企業(yè),越有可能在證券市場上以較低的成本進行股權(quán)融資。之后,本論文也基于之前的實證研究結(jié)果做了一些調(diào)整,從另一個角度來研究環(huán)境經(jīng)營與股權(quán)融資成本之間的關(guān)系。依然采用環(huán)境經(jīng)營度作為上市公司開展環(huán)境經(jīng)營所用的標尺,與上次不同,不再采用剩余利益模型來推算在股市上的融資成本,而是直接從CSR總覽的數(shù)據(jù)中,將來自SRI投資,也就是社會責任投資的股權(quán)融資成本提取出來,研究環(huán)境經(jīng)營對這部分股權(quán)融資成本的影響。同時,在原來的控制變量的基礎(chǔ)上,新增加了技術(shù)系員工所占比例等控制變量。從這次的實證結(jié)果來看,環(huán)境經(jīng)營與來自社會責任投資的股權(quán)融資成本有顯著的負相關(guān)關(guān)系。再結(jié)合之前的實證結(jié)果來看,可以看出社會責任投資占整個股權(quán)融資的比例并不高。因為包括環(huán)境經(jīng)營狀況在內(nèi)的社會責任信息是社會責任投資的投資方在進行決策時必須要參考的內(nèi)容,結(jié)合這次的實證結(jié)果,可以看出,在信息得到充分傳遞并且投資家關(guān)注企業(yè)履行保護環(huán)境等社會責任的情況下,切實認真地開展環(huán)境經(jīng)營有助于降低股權(quán)融資成本。此外,技術(shù)系員工所占比例等要素與來自社會責任投資的融資成本也呈現(xiàn)顯著負相關(guān),可以看出在環(huán)境經(jīng)營體系比較完備的情況下,環(huán)境經(jīng)營對降低來自社會責任投資的融資成本有顯著作用。為了進一步加強環(huán)境經(jīng)營與股權(quán)融資成本之間的聯(lián)系,需要加大社會責任投資的力度,促進社會責任投資的發(fā)展,喚起投資家的環(huán)境保護意識。同時也需要注重環(huán)境經(jīng)營相關(guān)信息的披露,盡量確保所披露的信息有效傳達到投資家那里。這也是以上研究對今后開展環(huán)境經(jīng)營的啟示。最后,本研究在總結(jié)實證研究結(jié)果得出結(jié)論的同時,也對未來環(huán)境經(jīng)營與上市公司股權(quán)成本之間關(guān)系的研究方向進行了展望。
[Abstract]:In the background of environmental problems , enterprises want to realize sustainable development , and it will gradually turn to the operation mode which is in harmony with the natural environment . On the basis of the previous empirical results , it is possible to study the relationship between environmental management and equity financing cost .
【學位授予單位】：北京外國語大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2017
【分類號】：F275;F831.51

【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 季健;;我國上市公司股權(quán)融資成本的實證研究[J];會計之友(下旬刊);2006年10期

2 高梁宇;伊曉奕;;分析師跟進與公司股權(quán)融資成本[J];經(jīng)營管理者;2010年06期

3 童巧賽;朱惠芹;;中小板上市公司股權(quán)融資成本的統(tǒng)計分析[J];現(xiàn)代物業(yè)(中旬刊);2010年06期

4 葉康濤,陸正飛;中國上市公司股權(quán)融資成本影響因素分析[J];管理世界;2004年05期

5 張艷鳳;;論股權(quán)融資成本的影響因素[J];唐山學院學報;2007年03期

6 晏艷陽;劉_";彭敏;;信息披露質(zhì)量對股權(quán)融資成本的影響分析[J];證券市場導(dǎo)報;2008年04期

7 黃新建;石永靜;;上市公司投資者關(guān)系管理水平與股權(quán)融資成本[J];商業(yè)研究;2009年12期

8 范海峰;胡玉明;;機構(gòu)投資者持股與公司股權(quán)融資成本的實證研究[J];經(jīng)濟與管理研究;2010年02期

9 魏卉;楊興全;;終極控股股東、兩權(quán)分離與股權(quán)融資成本[J];經(jīng)濟與管理研究;2011年02期

10 楊興全;魏卉;;股權(quán)融資成本影響因素綜述與啟示[J];新疆農(nóng)墾經(jīng)濟;2011年08期

相關(guān)會議論文 前2條

1 魏卉;吳昊e，

本文編號：1955255