發(fā)布時(shí)間：2017-05-02 04:08

  本文關(guān)鍵詞：盈余管理與債券融資成本，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：自Schipper1989年首次提出盈余管理的概念以來(lái),盈余管理一直是會(huì)計(jì)界關(guān)注的課題之一。國(guó)內(nèi)外眾多的學(xué)者通過(guò)大量的研究,證實(shí)了盈余管理行為的普遍存在。企業(yè)在債券融資的過(guò)程中,是存在盈余管理的動(dòng)機(jī)的。這是因?yàn)?債券的發(fā)行、上市和信用評(píng)級(jí)等在很大程度上都依賴于企業(yè)的所披露的盈余信息。企業(yè)為了迎合政策監(jiān)管,實(shí)現(xiàn)債券的發(fā)行和上市,提高債券信用評(píng)級(jí)和降低債券融資成本,會(huì)實(shí)施盈余管理。本文圍繞著盈余管理與債券市場(chǎng)的關(guān)系,研究了我國(guó)債券市場(chǎng)上的債券持有人能否識(shí)別發(fā)行人的盈余管理。如果能識(shí)別的話,是否會(huì)對(duì)企業(yè)的盈余管理行為實(shí)施一定的懲罰,如提高債券融資成本等。對(duì)以上問(wèn)題的探析,對(duì)豐富我國(guó)債券市場(chǎng)上的盈余管理問(wèn)題的研究文獻(xiàn),強(qiáng)化投資者利益保護(hù)和債券市場(chǎng)的監(jiān)管等方面都有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。 根據(jù)目前的研究,盈余管理的研究一般分為應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理兩個(gè)方面。國(guó)內(nèi)外的研究主要是應(yīng)計(jì)盈余管理開(kāi)始的,它影響的只是企業(yè)盈余在未來(lái)各期的分布,不會(huì)影響企業(yè)內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)活動(dòng),因此不會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流量。隨著法律法規(guī)和準(zhǔn)則的趨嚴(yán)以及監(jiān)管力度的加強(qiáng),實(shí)施應(yīng)計(jì)盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)在加大,再加上真實(shí)盈余管理手段的隱蔽性和靈活性更強(qiáng),因此企業(yè)更傾向于采用真實(shí)盈余管理的操控手段。真實(shí)盈余管理主要有銷售操控、生產(chǎn)操控和酌量性費(fèi)用操控三種手段,它不僅影響了企業(yè)本期的盈余,而且還影響到未來(lái)的現(xiàn)金流量的分布,損害了企業(yè)的長(zhǎng)期價(jià)值和債券價(jià)值。因此,企業(yè)盈余管理水平越高的話,其盈余質(zhì)量就會(huì)下降,債券的違約風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)上升。如果市場(chǎng)能夠看穿企業(yè)的盈余管理并把它作為一種機(jī)會(huì)主義行為的話,就會(huì)要求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),從而會(huì)增加企業(yè)的債券融資成本。 本文以公司債券為對(duì)象,采用理論分析和實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法。在理論分析中,本文運(yùn)用委托代理理論、信息不對(duì)稱理論、契約理論和信號(hào)傳遞理論,綜合分析了債券市場(chǎng)上的盈余管理動(dòng)機(jī),并在綜合國(guó)內(nèi)外研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上,推導(dǎo)出本文的假設(shè)部分；在實(shí)證分析中,先對(duì)樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析,然后對(duì)樣本進(jìn)行多元線性回歸分析,以驗(yàn)證之前提出的研究假設(shè)。最后還進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn),以驗(yàn)證之前的回歸結(jié)果。 本文以在滬深債市上市的公司債券的2004-2011年間的數(shù)據(jù)作為樣本,考察了盈余管理對(duì)公司債券融資成本的影響。在進(jìn)行了多元線性回歸后,本文研究發(fā)現(xiàn)：債券持有人能夠識(shí)別企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理行為,但是不能夠識(shí)別企業(yè)的真實(shí)盈余管理行為。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中,本文發(fā)現(xiàn)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)既不能識(shí)別企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理水平,而且也不能識(shí)別真實(shí)盈余管理水平。另外從控制變量的回歸結(jié)果中來(lái)看,公司規(guī)模、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、企業(yè)成長(zhǎng)性和治理水平對(duì)債券信用評(píng)級(jí)和融資成本會(huì)產(chǎn)生重要影響。 本文主要探討盈余管理與債券融資之間的關(guān)系,研究?jī)?nèi)容主要分為導(dǎo)論、正文和研究結(jié)論三個(gè)部分共六章。 第一部分是導(dǎo)論。主要介紹本文的研究背景、研究意義、研究的目標(biāo)、思路、方法和內(nèi)容以及研究的預(yù)期創(chuàng)新等內(nèi)容。 第二部分是本文的正文部分,包括第二至第五章,一共有四章。 第二章為文獻(xiàn)綜述。首先回顧了盈余管理的概念界定和三大動(dòng)機(jī)假說(shuō),其次從債務(wù)的公司治理效應(yīng)和影響債務(wù)融資的公司治理因素方面回顧了有關(guān)債券融資的研究成果,并且從應(yīng)計(jì)和真實(shí)兩個(gè)方面綜述了國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)盈余管理和債務(wù)融資之間關(guān)系的研究,最后從債券融資的角度出發(fā),歸納了債券融資中的盈余管理問(wèn)題。 第三章是理論分析與研究假設(shè)。本章首先回顧了委托代理理論、信息不對(duì)稱理論、契約理論和信號(hào)傳遞理論。在理論分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)債券融資的現(xiàn)狀以及國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果,從應(yīng)計(jì)和真實(shí)盈余管理兩個(gè)方面推導(dǎo)出本文的研究假設(shè)。 第四章是研究設(shè)計(jì)。本文選用了在滬深債市發(fā)行和上市的公司債券的2004-2012年間的市場(chǎng)數(shù)據(jù)作為樣本,并且分年度、行業(yè)、上市地和分信用評(píng)級(jí)對(duì)篩選過(guò)的樣本進(jìn)行了簡(jiǎn)單的描述。同時(shí)借鑒已有的研究成果和根據(jù)本文的研究目的,設(shè)計(jì)了文章的主要變量以及相關(guān)模型。 第五章是實(shí)證結(jié)果分析。本章先對(duì)樣本進(jìn)行了描述性統(tǒng)計(jì),然后對(duì)主要變量進(jìn)行了相關(guān)性分析。在這兩者的基礎(chǔ)上,本文利用上一章設(shè)計(jì)的模型分別從應(yīng)計(jì)和真實(shí)盈余管理兩個(gè)方面來(lái)檢驗(yàn)盈余管理與債券融資成本之間的關(guān)系,以驗(yàn)證本文提出的研究假設(shè)。最后本章還替換了被解釋變量和解釋變量,進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn),以驗(yàn)證本文的研究結(jié)論。 第三部分,即第六章,本章主要內(nèi)容有研究結(jié)論、對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的建議、研究的局限性和不足以及對(duì)未來(lái)研究的展望。本章先闡述了研究結(jié)論,然后針對(duì)研究結(jié)論并結(jié)合我國(guó)債券市場(chǎng)的現(xiàn)狀,分別對(duì)債券持有人、債券發(fā)行人、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和證券市場(chǎng)的監(jiān)管部門(mén)提出了務(wù)實(shí)性的意見(jiàn)和建議。然后從樣本和模型中兩個(gè)方面分析了本文研究中存在的局限性,并且針對(duì)本文研究的局限性提出了我國(guó)債券市場(chǎng)盈余管理問(wèn)題的未來(lái)發(fā)展方向。 本文主要研究債券市場(chǎng)中的盈余管理問(wèn)題,研究意義和預(yù)期創(chuàng)新主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面： (1)本文主要從應(yīng)計(jì)和真實(shí)盈余管理的視角研究盈余管理與債券融資的關(guān)系。而國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)主要從應(yīng)計(jì)盈余管理和銀行債務(wù)的視角的視角來(lái)進(jìn)行研究,所以豐富了盈余管理與債務(wù)融資的研究文獻(xiàn)。 (2)十二五規(guī)劃指出,要積極發(fā)展債券市場(chǎng),提高資本市場(chǎng)中直接融資比重。本文針對(duì)盈余管理與債券融資的結(jié)論而提出了務(wù)實(shí)性建議,有助于強(qiáng)化債券市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,完善信用評(píng)級(jí)制度,促進(jìn)有效債券市場(chǎng)的建立。 (3)在以往國(guó)內(nèi)的研究文獻(xiàn)中,大多數(shù)學(xué)者主要研究銀行債務(wù)中的盈余管理問(wèn)題,很少有學(xué)者研究債券市場(chǎng)上的盈余管理問(wèn)題。但是隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展壯大,債券市場(chǎng)的融資和治理功能越發(fā)凸顯出來(lái),因此研究債券市場(chǎng)中的盈余管理問(wèn)題顯得具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 (4)之前的文獻(xiàn)主要從應(yīng)計(jì)盈余管理的視角來(lái)研究盈余管理與債務(wù)融資的關(guān)系,而較少有學(xué)者基于真實(shí)盈余管理的視角來(lái)研究。但是越來(lái)越多的研究表明,企業(yè)也會(huì)實(shí)施真實(shí)盈余管理,而且真實(shí)盈余管理對(duì)未來(lái)的影響更大,因此考察債券市場(chǎng)中的真實(shí)盈余管理問(wèn)題對(duì)我國(guó)債券市場(chǎng)的健康發(fā)展也顯得尤為重要。 本文研究的局限性和未來(lái)研究方向主要體現(xiàn)在：(1)在樣本選取方面,由于受到數(shù)據(jù)獲取難度大的影響,本文主要選取了公司債券的數(shù)據(jù)。因此在未來(lái)的研究中,可以考慮研究企業(yè)債券、短期融資券和中長(zhǎng)期票據(jù)等其他債券類型。(2)在模型和變量的選擇上,目前關(guān)于真實(shí)盈余管理的模型較少,本文只用了Roychowdhury的研究模型,沒(méi)有使用其他模型。而且該模型中的費(fèi)用操控模型中,由于研發(fā)、廣告、雇傭支出和維修費(fèi)用等酌量性費(fèi)用的數(shù)據(jù)獲取難度很大,因此相關(guān)學(xué)者只能使用“銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用”來(lái)衡量費(fèi)用操控。因此在未來(lái)的研究中,可以完善相應(yīng)的模型或者針對(duì)不同的動(dòng)機(jī)設(shè)計(jì)不同的模型。(3)本文主要關(guān)注債券的發(fā)行市場(chǎng)即一級(jí)市場(chǎng)中的盈余管理問(wèn)題,而在二級(jí)市場(chǎng)中,企業(yè)披露的信息更為完善,債券市場(chǎng)交易更為活躍,且在債券的存續(xù)時(shí)間內(nèi)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)要跟蹤信用評(píng)級(jí),而且企業(yè)還有可能再次發(fā)現(xiàn)債券。因此,未來(lái)的研究方向可以從債券二級(jí)市場(chǎng)的視角來(lái)考慮企業(yè)的盈余管理問(wèn)題。(4)本文主要從融資成本的視角來(lái)考察債券市場(chǎng)上的盈余管理問(wèn)題,但是債券契約中還包括債券的發(fā)行年限、發(fā)行規(guī)模、債券的可回收性等其他條款,這些也可能受到到盈余管理的影響,因此未來(lái)的研究方向可以從這方面進(jìn)行考察。
【關(guān)鍵詞】：應(yīng)計(jì)盈余管理 真實(shí)盈余管理 債券融資成本
【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-8
• Abstract8-15
• 1. 導(dǎo)論15-23
• 1.1 研究的背景15-19
• 1.1.1 我國(guó)債券市場(chǎng)上盈余管理的研究背景15-16
• 1.1.2 我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀16-19
• 1.2 研究的思路和意義19-21
• 1.2.1 研究思路19-20
• 1.2.2 研究意義20-21
• 1.3 研究的方法和內(nèi)容21-22
• 1.3.1 研究方法21
• 1.3.2 研究?jī)?nèi)容21-22
• 1.4 研究的預(yù)期創(chuàng)新22-23
• 2. 文獻(xiàn)綜述23-33
• 2.1 盈余管理的相關(guān)研究23-27
• 2.1.1 盈余管理的概念界定23-24
• 2.1.2 盈余管理的動(dòng)機(jī)研究24-27
• 2.2 債務(wù)融資的相關(guān)研究27-29
• 2.2.1 債務(wù)融資的公司治理效應(yīng)27-28
• 2.2.2 公司治理對(duì)債務(wù)融資的影響28-29
• 2.3 盈余管理與債務(wù)融資的關(guān)系29-32
• 2.3.1 應(yīng)計(jì)盈余管理與債務(wù)融資29-30
• 2.3.2 真實(shí)盈余管理與債務(wù)融資30-31
• 2.3.3 盈余管理與債券融資之間的關(guān)系31-32
• 2.4 本章小結(jié)32-33
• 3. 理論分析與研究假設(shè)33-40
• 3.1 論分析33-36
• 3.1.1 委托代理理論33-34
• 3.1.2 信息不對(duì)稱理論34
• 3.1.3 契約理論34-35
• 3.1.4 信號(hào)傳遞理論35-36
• 3.2 研究假設(shè)36-38
• 3.2.1 應(yīng)計(jì)盈余管理與債券融資成本36-37
• 3.2.2 真實(shí)盈余管理與債券融資成本37-38
• 3.3 本章小結(jié)38-40
• 4. 研究設(shè)計(jì)40-49
• 4.1 樣本選擇與特征描述40-43
• 4.1.1 樣本選擇40-41
• 4.1.2 樣本特征描述41-43
• 4.2 變量選擇43-47
• 4.2.1 被解釋變量43
• 4.2.2 解釋變量43-46
• 4.2.3 控制變量46-47
• 4.3 模型設(shè)計(jì)47-48
• 4.4 本章小結(jié)48-49
• 5. 實(shí)證結(jié)果及分析49-61
• 5.1 描述性統(tǒng)計(jì)49-50
• 5.2 相關(guān)性分析50-53
• 5.3 實(shí)證結(jié)果分析53-55
• 5.3.1 應(yīng)計(jì)盈余管理與債券融資成本53-54
• 5.3.2 真實(shí)盈余管理與債券融資成本54-55
• 5.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)55-59
• 5.4.1 被解釋變量的替換55-57
• 5.4.2 解釋變量的替換57-59
• 5.5 本章小結(jié)59-61
• 6. 研究結(jié)論、建議、局限性和展望61-66
• 6.1 研究結(jié)論61-62
• 6.2 政策建議62-64
• 6.2.1 給債券持有人的建議62
• 6.2.2 給債券發(fā)行人的建議62-63
• 6.2.3 給信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的建議63
• 6.2.4 給證券監(jiān)管部門(mén)的建議63-64
• 6.3 研究的局限性64
• 6.3.1 樣本的局限性64
• 6.3.2 主要變量和模型的局限性64
• 6.4 未來(lái)的研究方向64-66
• 參考文獻(xiàn)66-72
• 后記72-73
• 致謝73-74

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前10條

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本文編號(hào)：340247