1緒論

1.1研究背景

隨著教育普及、社會經(jīng)濟發(fā)展，女性領(lǐng)導力曬起正成為全球趨勢。前央視主持人、現(xiàn)紫�；饎�(chuàng)始合伙人張泉靈參加＂2016中國女性領(lǐng)導力高峰論壇＂時表示，當今女性是推動各行各業(yè)發(fā)展的重要力量，很多杰出的女性成為職場領(lǐng)軍者或模范，帶來鼓舞人也的積極能量。女性參與公司董監(jiān)事會、高管團隊等領(lǐng)導階層的管理活動已成為商界與學術(shù)界越來越重視的議題。

一些學者也關(guān)注到影響女性參與公司治理與公司績效關(guān)系的因素，如與公司所有者具有家族連帶關(guān)系的女性參與公司治理時，女性董事比例提高會對公司績效產(chǎn)生消極影響。而所處市場競爭程度商的公司女性參與董事會對績效正面影響更積極。另外，企業(yè)自身的經(jīng)營狀況將影響到企業(yè)家的活動配置，所以不僅是女性高管本身的特質(zhì)和資源、公司外部環(huán)境，公司自身經(jīng)營狀況影響也對女性參與公司治理與公司績效的關(guān)系有一定的影響。那么，如今全球經(jīng)濟低迷，越來越多的企業(yè)面臨財務(wù)困境的情況，女性參與公司治理對企業(yè)的意義如何呢？女性在不同權(quán)利角色：決策權(quán)、控制權(quán)、管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)上的參與對企業(yè)績效有什么影響呢？財務(wù)困境情境下此類影響又有什么差異呢？

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1.2研究意義

1.2.1理論意義

女性領(lǐng)導力幡起在全世界范圍內(nèi)引起關(guān)注，越來越多的學者開始探究女性參與公司治理領(lǐng)域相關(guān)問題。目前國內(nèi)外對女性參與公司治理對公司績效的影響尚沒有統(tǒng)一定論，數(shù)據(jù)樣本多集中于歐美發(fā)達國家或2010年之前的數(shù)據(jù)。本文通過對2012年至2014年國內(nèi)上市民營公司的數(shù)據(jù)分析進一步探究女性在參與公司治理是否對公司績效會產(chǎn)生影響。

另外，一些學者并未在女性董事、女性監(jiān)事、女性高管上做嚴格區(qū)分，一般是只考慮女性董事或單獨考慮女性高管對績效的影響，也較少分別研究在董事會、監(jiān)事會、高管團隊中女性任職對于公司績效的影響，實際上，在控制權(quán)、監(jiān)督權(quán)、管理權(quán)不同權(quán)利角色下，女性領(lǐng)導者的參與作用是有區(qū)別的，分開討論有利于具體識別的女性參與的本質(zhì)和特點。

現(xiàn)有文獻說明了女性參與與公司績效之間的相關(guān)性結(jié)果不同可能是由于公司績效本身受到研發(fā)創(chuàng)新、行業(yè)環(huán)境、商業(yè)風險、國家政策、內(nèi)部狀況等因素影響。因化需要學者進一步探索在女性參與與公司績效中起到中介作用和調(diào)節(jié)作用的變量。之前大部分調(diào)節(jié)變量關(guān)注于女性自身特征與資源，如社會資本、人力資本等或外部環(huán)境如市場競爭等，所以本文研究的公司內(nèi)部環(huán)境如財務(wù)困境是十分有意義的。

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2理論基礎(chǔ)與文獻綜述

2.1理論基礎(chǔ)

2.1.1高層梯隊理論

早期研究中學者們大多以高層梯隊理論為基礎(chǔ)，將性別多元化看成是董事會多元化的分支，從高管團隊多元化的角度分析女性參與公司治理。高層梯隊理論（指出由于個體認知、經(jīng)驗等不足，面臨決策復雜事務(wù)時有一定的局限性，為避免這種局限性采取團隊決策，決策質(zhì)量取決于整個高管團隊而不是領(lǐng)導者個人。以往關(guān)于群體特征的測量多側(cè)重心理將征，但也理變量很難測量。高層梯隊理論推斷這些人口統(tǒng)計學特征，比如人力資本（年齡和教育背景等）、社會資本（工作經(jīng)歷等）、異質(zhì)性和同質(zhì)性等能有效影響企業(yè)的戰(zhàn)略選擇進而影響企業(yè)績效。從異質(zhì)性這個角度來說，性別是團隊多元化的關(guān)鍵指標之一。董事會的性別多元化是對個體認知局限性的有效應(yīng)對，女性成員的加入增強了團隊異質(zhì)性，豐富了團隊獲得信息的渠道以及對于同一事件的不同解釋和更多的方案。當戰(zhàn)略決策過程中不同意見較多時，高層管理團隊將増加討論次數(shù)，對有異議的方面深入分析討論，以消除分歧或協(xié)調(diào)對立的意見，從而加深了對決策的理解和擴展決策計劃的內(nèi)涵。性別多元化一定程度上避免了團隊成員對于事件的理解的趨同的現(xiàn)象，隨著市場競爭激烈，潛在顧客和供應(yīng)商越來越多元化，多元化的董事會有助于與其的匹配度，幫助公司進入新市場，深入理解潛在客戶，改善利益相關(guān)者關(guān)系，挖掘公司創(chuàng)造力與創(chuàng)新性。女性人力資本是企業(yè)重要資源，女性管理者為團體決策的多元化，避免決策盲點，提升決策質(zhì)量。但也有一些學者認為團隊成員異質(zhì)性可能導致個別人固執(zhí)己見，溝通時引發(fā)沖突，難以互相理解，，決策效率下降、管理成本増大。人在交流時習慣采用自己特有的方式、表達特色，男女之間思維方式不同，可能會增大團隊交流的難度，進而影響決策質(zhì)量與效率，不利于富管團隊對競爭激烈的市場及時做出相應(yīng)的反應(yīng)。

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2.2女性參與公司治理的文獻綜述

2.2.1相關(guān)概念

在以往研究中對女性髙管的有如下兩種定義。第一種是廣義層面的規(guī)定，女性高管指董事會、監(jiān)事會和高管團隊等高層中任職的女性，包括女性董事長、女性總經(jīng)理、女性監(jiān)事在內(nèi)的全部女性管理人員。第二種是狹義層面規(guī)定，單單指女性高管團隊管理人員，如公司經(jīng)理、副經(jīng)理、CFO、董秘等其他人員。

本文采用廣義的女性高管定義，包括董事會、監(jiān)事會及高層經(jīng)理人員中的女性，但將區(qū)分其權(quán)力角色，從決策權(quán)、管理行政權(quán)權(quán)、監(jiān)督權(quán)、兩權(quán)合一的角度分別分析。

近些年，隨著女性更多地參與到中高層管理，女性參與公司治理已成為公司治理的重要議題。關(guān)于董事會性別多元化的研究一般圍繞三個角度進行探究：一是董事會性別多元化的影響因素，二是女性參與是否影響企業(yè)績效，三是董事會性別多元化與其他治理因素的聯(lián)系。本文研究重點將放在第二個問題上，董事會性別多元化與公司績效的影響。

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3研究假設(shè)與模型.................16

3.1研究假設(shè)................16

3.1.1女性參與公司治理與公司績效...................16

4研究設(shè)計與實證分析..............24

4.1研究設(shè)計..................24

4.1.1數(shù)據(jù)收集與篩選...............24

5研究結(jié)論與未來展望................40

5.1研究結(jié)論討論...............40

5.2基于實證結(jié)果的管理建議..........41

4研究設(shè)計與實證分析

4.1研究設(shè)計

4.1.1數(shù)據(jù)收集與篩選

國內(nèi)外對女性參與企業(yè)治理的研究絕大部分未將女性董事、女性監(jiān)事、女性高管分別分析，送一做法的有以下幾個弊端：首先，混淆了女性董事、女性監(jiān)事和女性高管在公司治理中的不同權(quán)利角色，無法對其在不同職能上表現(xiàn)出的特質(zhì)進行細致的分析；其次，由于中國的女性高管包含董事長秘書等職位高而決策權(quán)極小的職位，如果將女性董事和高管混合考慮，可能會低估女性決策者在企業(yè)治理中的功能和效用。因此，根據(jù)前文自變量選取中關(guān)于變量的闡述，分別測量女性在決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)、管理權(quán)、兩權(quán)合一不同權(quán)利角色上的參與程度。在測量方法上，從兩個維度進行衡量，選取了比例法和虛擬變量法，測量比例法即女性高管在公司高管團隊中所占人數(shù)的比例。虛擬變量法，主要將其特征進行劃分，女性任CEO則賦值為1，否則為0。

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5研究結(jié)論與未來展望

5.1研究結(jié)論討論

本文從女性參與公司治理的四種權(quán)利角色進行了研究，同時考慮了財務(wù)困境的因素對女性參與公司治理的調(diào)節(jié)作用。選取樣本公司2012-2014年的數(shù)據(jù)對假設(shè)進行回歸分析，現(xiàn)將所有的回歸分析得到的結(jié)果與提出的假設(shè)相比較，得出本文的研究結(jié)論參考表5-1，具體如下：

（1）女性參與決策權(quán)對當期績效與當期、滯后一期、滯后兩期的企業(yè)績效有積極影響，在決策權(quán)上的參與程度與當期、滯后一期、兩期的績效負相關(guān)。即女性在決策權(quán)上參與度越高，企業(yè)績效表現(xiàn)越差。

（2）女性在監(jiān)督權(quán)上的參與程度高對當期績效、滯后一期及兩期的企業(yè)績效產(chǎn)生積極影響。

（3）女性參與管理權(quán)對當期、滯后一期、兩期的企業(yè)績效都有積極作用。

（4）當公司財務(wù)狀況良好時，女性參與管理權(quán)、女性兩權(quán)合一對企業(yè)績效的積極影響更顯著。

參考文獻（略）