我國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)一直堅(jiān)持資本市場(chǎng)的逐步開(kāi)放,近年來(lái)資本市場(chǎng)開(kāi)放的步伐日趨加快。自2002年中國(guó)證監(jiān)會(huì)實(shí)施合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）制度到QDII和RQFII的陸續(xù)開(kāi)通、2014年和2016年相繼開(kāi)通的“滬港通”和“深港通”、2017年A股納入MSCI等等,我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的廣度和深度在持續(xù)增加。由于我國(guó)資本市場(chǎng)起步較晚、機(jī)制不健全、信息不對(duì)稱、散戶較多等原因,致使內(nèi)地資本市場(chǎng)仍處于弱勢(shì)有效市場(chǎng)狀態(tài),定價(jià)效率也一直處于較低的水平。資本開(kāi)放下外國(guó)資本對(duì)于內(nèi)地資本市場(chǎng)定價(jià)效率的影響主要通過(guò)公開(kāi)的市場(chǎng)交易進(jìn)行股票買賣影響價(jià)格變動(dòng),或通過(guò)持股對(duì)公司進(jìn)行治理從而提高公司經(jīng)營(yíng)效率。具體地,本文首先闡述研究背景和研究意義,從我國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)狀及開(kāi)放的目的及作用角度說(shuō)明以“滬港通”為代表的一系列開(kāi)放政策給資本市場(chǎng)帶來(lái)的影響,從金融市場(chǎng)和宏微觀經(jīng)濟(jì)三個(gè)角度分別梳理和總結(jié)國(guó)內(nèi)外前人學(xué)者對(duì)于一國(guó)資本開(kāi)放帶來(lái)的影響。其次,概括自1990年以來(lái)的我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)內(nèi)、對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)程和現(xiàn)狀,接著介紹“滬港通”的運(yùn)行規(guī)則和開(kāi)通以來(lái)的運(yùn)行情況。再次,對(duì)有效市場(chǎng)、羊群效應(yīng)和定價(jià)效率變化的影響機(jī)制做出理論梳理和推導(dǎo),然... 

【文章來(lái)源】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)安徽省

【文章頁(yè)數(shù)】：57 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

滬股通資金凈流向圖

第四階段，股價(jià)已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)高點(diǎn)不可能再上漲，于是有理性投資者開(kāi)始認(rèn)識(shí)到股價(jià)沒(méi)有上升的基礎(chǔ)只能下跌，因此開(kāi)始拋售手中股票，股價(jià)有下降的趨勢(shì)，但此時(shí)只有小部分投資者在拋售股票，因此股價(jià)仍居高不在，不會(huì)立即下降。第五階段，隨著第四階段的拋售，投資者開(kāi)始認(rèn)識(shí)到股價(jià)被高估的事實(shí)，大量開(kāi)始拋售股票，股票供給大于需求，股價(jià)迅速下跌回歸到合理水平。此時(shí)股市中依舊存在著非理性投資者，“羊群效應(yīng)”顯著，非理性投資者跟風(fēng)拋售股票，使股價(jià)迅速下跌，偏離股價(jià)內(nèi)在價(jià)值，又會(huì)回到第一階段。完成了一次循環(huán)。可以用圖3-1表示著整個(gè)過(guò)程。圖3-1不存在外資交易時(shí)股票價(jià)格的傳導(dǎo)機(jī)制從上述過(guò)程可以看出，影響股價(jià)的因素中，投資者的從眾心理也是不可或缺的因

，這會(huì)使市場(chǎng)中股票數(shù)量迅速上升，股價(jià)在低位被拉上來(lái)，逐漸回歸到合理水平。股價(jià)上升會(huì)引起大部分投資者為盈利而大量購(gòu)入股票，此時(shí)的投資者并非理性投資者，而是出于盈利效仿別人，因此股價(jià)在非理性行為下繼續(xù)上漲，股市出現(xiàn)泡沫，股價(jià)偏離合理水平。此時(shí)外國(guó)投資者將手中的股票大量拋售，大量的拋售又會(huì)使股市中股票供大于求，股價(jià)又從虛高逐漸回歸合理。而股市中的中小投資者看到股價(jià)有一個(gè)下降的趨勢(shì)，又開(kāi)始拋售手中的股票，股價(jià)下跌到股票內(nèi)在價(jià)值之下。此時(shí)又回到了最初股價(jià)被低估的階段。完成了一個(gè)循環(huán)。上述過(guò)程如圖3-2所示。圖3-2外資進(jìn)入并交易對(duì)股票定價(jià)效率的傳導(dǎo)機(jī)制

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
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[2]“滬港通”對(duì)香港股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響[D]. 向雪松.重慶大學(xué) 2015



本文編號(hào)：3595928