發(fā)布時間：2022-01-16 06:37

　　近年來我國經(jīng)濟增長迅速,經(jīng)濟總值躍居世界第二。國家經(jīng)濟實力的強盛一方面帶動了人民物質(zhì)生活水平和精神追求的提高,極大促進了第三產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展;另一方面也加劇了第三產(chǎn)業(yè)的激烈競爭,尤其是近幾年來國內(nèi)旅游業(yè)市場逐漸趨于飽和,酒店業(yè)的發(fā)展進入瓶頸期。為扭轉困局,在國家實施的“走出去”戰(zhàn)略和政策支持以及國際上并購浪潮的沖擊影響下,我國酒店行業(yè)開始尋求國際市場的出路,開始以跨國并購的方式開辟新的市場空間。但截至目前國內(nèi)外對于酒店行業(yè)跨國并購的理論和實證研究都還不夠豐富,尤其在我國這方面的研究就更加稀缺。因而本文選取我國酒店跨國并購題材作為研究對象,通過對錦江股份此次跨國并購成功案例進行績效分析及對并購后整合管理的探析,為之后酒店業(yè)類似并購事件提供典范作用和借鑒意義。本文采用改進的杜邦財務分析法,通過引進現(xiàn)金流量、成本費用以及可持續(xù)發(fā)展等相關指標,運用關鍵因素指標法和連環(huán)替代法對錦江股份并購盧浮集團前后幾年的財務績效進行對比,分別從盈利、營運、償債和成長等幾方面的能力展開,分析此次跨并對公司產(chǎn)生的協(xié)同效應和長遠影響。最后對錦江股份并購后的整合管理進行分析,得出并購后整合管理產(chǎn)出的績效與創(chuàng)造的價值以及... 

【文章來源】：湖南師范大學湖南省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：74 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

錦江集團業(yè)務模塊

企業(yè)跨國并購的績效評價與整合管理——以錦江股份并購盧浮集團為例27圖4-3錦江股份引入現(xiàn)金流量指標的杜邦分析架構系統(tǒng)架構以股權凈利率為核心，逐層介紹了組成可持續(xù)發(fā)展能力的相關指標。在傳統(tǒng)杜邦系統(tǒng)的基礎上，增加了反映企業(yè)未來成長能力和潛在發(fā)展空間的可持續(xù)增長率指標。因為傳統(tǒng)的杜邦系統(tǒng)只分析企業(yè)的償債能力、經(jīng)營能力和盈利能力，而缺乏對企業(yè)未來成長能力的分析，成長能力指數(shù)的分析關系到企業(yè)的生存和前景，并且對企業(yè)日常發(fā)展規(guī)劃也是至關重要的。因此，本文在改進的杜邦分析系統(tǒng)中引入了可持續(xù)增長率指標。通過對企業(yè)經(jīng)營利潤增長率、銷售增長率、資產(chǎn)增值能力等指標的評價，結合傳統(tǒng)杜邦體系的基礎，反映了企業(yè)經(jīng)營能力、償債能力等多個維度的質(zhì)量和績效，將企業(yè)各種能力反映得更加全面客觀�？沙掷m(xù)增長率是以企業(yè)三不條件為前提之下的最大銷售增長率，即不增發(fā)新股、不改變經(jīng)營效率以及不改變原來的財務政策�？沙掷m(xù)增長率計算公式：銷售增長率=可持續(xù)增長率（股東權益增長率）=（凈資產(chǎn)收益率×利潤保留率）/（1—凈資產(chǎn)收益率×利潤保留率），凈資產(chǎn)收益率（權益凈利率）=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率—稅后利息率）×凈財務杠桿=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率

碩士學位論文28+經(jīng)營差異率×凈財務杠桿=凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率+杠桿貢獻率=（營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)×利潤留存率）/（1-銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)×利潤留存率）。通過凈資產(chǎn)收益率的計算結果進一步核算出企業(yè)可持續(xù)增長率比值，隨之不難得出銷售增長率或股東權益增長率或資產(chǎn)增長率等指標值，為衡量企業(yè)的成長能力提供數(shù)據(jù)支撐[74]。增加分析并購方企業(yè)資本成本相關指標。傳統(tǒng)的杜邦系統(tǒng)著重在對企業(yè)的資產(chǎn)、負債和利潤進行分析和解釋，而對于企業(yè)成本的去向和控制、潛在成本費用的影響等缺乏深入的分析和防控，容易導致經(jīng)營管理者只關注利潤而對成本的忽視而給企業(yè)造成較大的潛在經(jīng)營風險和財務風險的問題。因此改進的杜邦分析體系新增了對資本成本的分析從而克服了對企業(yè)績效評價的片面性和降低對評價結果美化的可能性，使評價結果更加真實和嚴謹。尤其是對于并購活動而言，成本費用的分析非常重要，對資本成本和利息費用的分析有助于管理者在關注盈利能力的同時明確企業(yè)的成本去向，為進一步降低經(jīng)營成本和管理費用，控制要素成本，實現(xiàn)跨國并購帶來的企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟效益[75]。圖4-4引入可持續(xù)發(fā)展指標分析結構4.3.2并購前后績效對比分析錦江股份與盧浮集團的跨國并購交易于2015年3月全部交割完成，因此本文選取錦江股份此次并購活動發(fā)生前兩年即2013.3.31-2015.3.31年間的主要財務數(shù)據(jù)，以及并購交易完成后四年即2015.3.31-2019.3.31年間的主要財務指標，采用關鍵因素分析法和連環(huán)替代法對跨國并購主體錦江和盧浮兩個公司的整體

【參考文獻】：
期刊論文
[1]杜邦財務分析體系的改進與發(fā)展研究綜述[J]. 劉肖.  新西部. 2018(23)
[2]基于因子分析法企業(yè)并購績效分析——以錦江酒店并購法國盧浮為例[J]. 樂新毅.  科技經(jīng)濟導刊. 2017(28)
[3]首旅酒店:并購整合創(chuàng)造新機遇[J]. 杜瑤.  股市動態(tài)分析. 2014(26)
[4]并購整合趨勢下的經(jīng)濟型酒店創(chuàng)新經(jīng)營模式研究[J]. 李國征.  商業(yè)經(jīng)濟. 2013(11)
[5]現(xiàn)行杜邦分析體系的不足與改進探討[J]. 洪潔.  商業(yè)會計. 2013(02)
[6]杜邦分析體系的拓展及應用[J]. 高建來,王丹.  商業(yè)會計. 2012(07)
[7]杜邦體系與財務報表分析新探[J]. 肖瑩.  財會通訊. 2010(20)
[8]杜邦分析法:缺陷、改進與展望[J]. 張軍,曉芳.  內(nèi)蒙古財經(jīng)學院學報. 2010(01)
[9]動態(tài)分析功能杜邦分析體系的構建[J]. 王艦,孫鳳娥,高紹偉.  財會通訊(綜合版). 2008(11)
[10]試析杜邦分析法的改進與應用[J]. 邵希娟,田洪紅.  財會月刊. 2007(36)

博士論文
[1]對外直接投資：企業(yè)獲取競爭優(yōu)勢研究[D]. 鄭磊.南開大學 2009
[2]上市公司并購績效及其優(yōu)化問題研究[D]. 楊曉嘉.湖南大學 2007
[3]企業(yè)跨國并購整合過程[D]. 邱毅.華東師范大學 2006

碩士論文
[1]萬達集團并購美國AMC的動因及績效研究[D]. 候宇虹.蘭州財經(jīng)大學 2019
[2]美的集團并購庫卡的動因與績效研究[D]. 杜晶晶.北京交通大學 2018
[3]錦江股份并購鉑濤集團案例研究[D]. 姚麗.江西財經(jīng)大學 2018
[4]首旅酒店并購南苑股份的協(xié)同效應研究[D]. 婁星.南昌大學 2018
[5]首旅酒店并購如家酒店集團的動因及績效分析[D]. 郭欣.廣東工業(yè)大學 2018
[6]企業(yè)并購的協(xié)同效應評價[D]. 曾夢.武漢工程大學 2017
[7]杜邦財務分析體系改進后的應用[D]. 李曉梅.東北農(nóng)業(yè)大學 2017
[8]杜邦財務分析體系重構及其應用研究[D]. 龔瑾剛.安徽財經(jīng)大學 2017
[9]改進杜邦財務分析體系下的KM公司財務狀況診斷[D]. 蘇杭.吉林財經(jīng)大學 2017
[10]基于企業(yè)層面的跨國并購效應及影響因素研究[D]. 盧毅.杭州電子科技大學 2017



本文編號：3592130