內(nèi)部資本市場在現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)發(fā)展中占據(jù)非常重要的地位,企業(yè)集團(tuán)的生存發(fā)展離不開良好的資金運(yùn)作。當(dāng)前我國仍處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期間,資本市場相對低迷,企業(yè)集團(tuán)在融資渠道、財(cái)稅支持以及市場評價(jià)等方面都面臨諸多限制,尤其是外部資本市場在融資方面有效性的發(fā)揮亦受到了嚴(yán)重影響,由于信息不對稱和代理問題,外部融資需承擔(dān)較大的融資風(fēng)險(xiǎn)和高昂的交易成本。由此,企業(yè)集團(tuán)紛紛創(chuàng)建內(nèi)部資本市場以緩解外部資本市場融資約束的壓力,優(yōu)化資源配置。但由于我國資本市場尚不健全、集團(tuán)偏好金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)不完善等原因,導(dǎo)致內(nèi)部資本市場效率偏低,如無節(jié)制擴(kuò)張、過度投資、交叉補(bǔ)貼等。因此,研究企業(yè)集團(tuán)的內(nèi)部資本市場效率及其影響因素對企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展具有重要現(xiàn)實(shí)意義。近年來,伴隨世界經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,競爭愈加激烈,規(guī)模經(jīng)濟(jì)愈發(fā)受到企業(yè)的推崇,越來越多的企業(yè)選擇集團(tuán)化的運(yùn)作模式。而本文研究的案例海航集團(tuán),自成立以來通過多元化發(fā)展急速擴(kuò)張,并形成了包括海航財(cái)務(wù)公司在內(nèi)的完善的內(nèi)部資本市場。但是,進(jìn)入2017年海航集團(tuán)又因?yàn)橘Y金鏈緊張而進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)收縮和業(yè)務(wù)調(diào)整的急速下滑階段,這為本文深入分析內(nèi)部資本市場在企業(yè)集團(tuán)發(fā)展過程中所起到的作... 

【文章來源】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)江西省

【文章頁數(shù)】：66 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

海航集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖①龐大的海航集團(tuán)在其最鼎盛的時(shí)期橫跨七大板塊，自2018年在其董事長陳

海航集團(tuán)內(nèi)部資本市場效率分析20圖3.2海航集團(tuán)主要所有權(quán)結(jié)構(gòu)①3.2海航集團(tuán)內(nèi)部資本市場的構(gòu)建過程3.2.1借助股份制改造，搭建融資平臺海南省政府于1988年9月傾注1000萬元人民幣開始組建創(chuàng)立海南省航空公司，而作為資金相對密集型的航空運(yùn)輸服務(wù)業(yè)，1000萬元人民幣不足以支撐半個(gè)飛機(jī)翅膀，公司經(jīng)營舉步維艱。為解決資金緊缺問題，海南省航空公司決定開始股份制改造。海南省航空公司于1992年9月完成規(guī)范化的股份制改造，也是中國首次進(jìn)行規(guī)范性改造的航空運(yùn)輸企業(yè)。經(jīng)改造后的凈資產(chǎn)達(dá)1300余萬①數(shù)據(jù)來源：海航集團(tuán)上市公司2018年年度報(bào)告及官方網(wǎng)站。

海航集團(tuán)內(nèi)部資本市場效率分析22進(jìn)行內(nèi)部借貸、外匯結(jié)算等業(yè)務(wù)，極大程度上促進(jìn)了海航集團(tuán)內(nèi)部資金的融通，由此，為海航集團(tuán)內(nèi)部資本市場的運(yùn)作提供了一定程度的便利。圖3.3海航財(cái)務(wù)公司股東持股比例①3.2.3組建海航資本公司，拓寬內(nèi)部融資渠道海航集團(tuán)從1989年創(chuàng)立初期僅1000萬人民幣的地方性民營航空公司逐漸發(fā)展至今，重組并購的步伐從未停歇，集團(tuán)規(guī)模也逐漸增大。從傳統(tǒng)的航空產(chǎn)業(yè)通過參股或控股等方式不斷延伸至其他領(lǐng)域，通過投資產(chǎn)業(yè)多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略來降低企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張過程中存在的投資風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。海航集團(tuán)于2007年5月開始組建海航資本集團(tuán)有限公司（以下簡稱海航資本公司），歷經(jīng)多次增資擴(kuò)股的進(jìn)程，經(jīng)過多次增資擴(kuò)股的過程，截至2018年12月31日，海航資本公司擁有注冊資本高達(dá)近335億人民幣，海航集團(tuán)和珠海東方嘉澤投資管理中心各持股88.05%和11.95%。作為海航集團(tuán)首家綜合性的金融投資企業(yè)，海航資本公司為集團(tuán)內(nèi)部成員單位在金融服務(wù)和投資理財(cái)方面服務(wù)提供了極大的便利。2011年5月，海航資本公司借殼ST匯通對渤海租賃注入資金，推動首家A股市場金融租賃行業(yè)公司進(jìn)行上市，海航集團(tuán)的“產(chǎn)業(yè)+金融”模式逐步開啟。到目前為止，海航資本公司的產(chǎn)業(yè)鏈條涉及面較廣，包括金融租賃、期權(quán)期貨、貸款、信托、金融保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)。海航自本公司在金融產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域涉及較廣，尤其在投資銀行與多元金融業(yè)務(wù)工具方面具有一定優(yōu)勢，海航資本公司為集團(tuán)內(nèi)部成員單位提供投融資方案，與金融服務(wù)機(jī)構(gòu)相結(jié)合，為海航集團(tuán)開啟了一條完整的金融板塊鏈條。①數(shù)據(jù)來源：根據(jù)海航財(cái)務(wù)公司網(wǎng)站資料整理

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3514552