近幾年,社會各界對我國國有企業(yè)混合所有制改革一直保持著高度的關(guān)注,全面快速的推進國有企業(yè)實現(xiàn)混合所有制改革,對于加快我國社會經(jīng)濟的發(fā)展以及提升我國綜合實力至關(guān)重要。作為推進我國混合所有制改革的切入點,員工持股計劃在我國再一次得到重視。通過實施員工持股計劃,企業(yè)可以達到改善治理結(jié)構(gòu),激發(fā)企業(yè)內(nèi)部活力以及提高國際競爭力等目的。但是,與國外相比,我國對于員工持股計劃的研究時間較短,在理論研究與實踐指導(dǎo)方面都缺乏相應(yīng)的研究與經(jīng)驗。因此,本文基于實例對我國國有企業(yè)員工持股計劃進行研究,希望可以為我國員工持股計劃的推行作出貢獻。本文選擇五糧液公司的員工持股計劃作為案例,對其實施員工持股計劃的動因及效果進行了研究與分析。首先,通過梳理文獻,對員工持股計劃在國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀進行了總結(jié)與分析,并對相應(yīng)的理論進行了闡述。其次,通過案例研究法,對五糧液實施員工持股計劃的基本情況進行了簡單的介紹,并結(jié)合五糧液的實際情況,對其實施員工持股計劃的動因進行了分析。根據(jù)分析結(jié)果,從市場反應(yīng)、股權(quán)結(jié)構(gòu)和財務(wù)效果這三個方面對五糧液實施員工持股計劃的效果進行了評價,進而發(fā)現(xiàn)其在實施過程中存在的發(fā)行時機選擇不合適、員工持股比... 

【文章來源】：武漢紡織大學(xué)湖北省

【文章頁數(shù)】：57 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

五糧液實施員工持股計劃前后股價變動圖

24資料來源：根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫整理所得圖5.2五糧液實施員工持股計劃前后股價變動趨勢圖從圖5.1中可以明顯的看出，在10月30日宣布實施員工持股計劃后，公司的股價在11月2日復(fù)盤時并沒有顯著的提升反而略有下降，隨后在11月4日，公司的股價才開始呈現(xiàn)出上漲的趨勢，說明員工持股計劃的對股價產(chǎn)生的影響有一定的延遲。結(jié)合股價變動圖的整體趨勢來看，實施員工持股計劃后，公司的股價雖然維持了穩(wěn)定，但其股價總體上來說是呈下降趨勢的，說明其市場反應(yīng)可能不如預(yù)期。從圖5.2來看，五糧液漲跌幅的變化趨勢總體上與A股漲跌幅的變化趨勢一致，在宣告實施員工持股計劃后的復(fù)盤日當天，其漲跌幅的曲線就開始明顯上升，在11月4號的時候超過了A股的漲幅，達到了最高的5.86%，但其與A股漲跌幅的差距只有1.55%，差距較小，也是說明了其員工持股計劃實施效果可能并不顯著。從公司實施員工持股計劃后的漲跌幅曲線來看，相較于A股漲跌幅曲線一路下降的趨勢，五糧液的漲跌幅曲線具有明顯的起伏，說明五糧液的員工持股計劃起到了吸引市場投資者關(guān)注的作用，但作用不明顯。（2）超額收益率和累計超額收益率分析。事件研究法是一種衡量某一件事對于公司股價影響的方法。為了進一步確定公司員工持股計劃的短期市場效應(yīng)，本文采用事件研究法研究了五糧液實施該計劃的市場反應(yīng)。在有效市場的假設(shè)下，引入超額收益率和累計超額收益率來進行計算分析。具體步驟如下：第一，定義事件日、事件期和估計期。一般來說，事件日為事件的公告日，五糧液的員工持股計劃（草案）的公告日為2015年10月30日，但是公司在2015年7月29日開始停牌一直到2015年11月2日才復(fù)牌，所以事件日應(yīng)向后順延，最終確定事件日為2015年11月2日（t=0）。為防止窗口期太長會產(chǎn)生其他影響股價的事件?

00.01357479350.033564815-0.008210980-0.0079260400.0414908550.0550656486-0.0126913030.0266626950.027351369-0.0400426720.0150229767-0.0109640830.0431198810.043999080-0.054963163-0.0399401878-0.0149082570.0015131970.001910715-0.016818972-0.0567591609-0.000776096-0.015461130-0.0152601210.014484025-0.04227513410-0.0042718450.0211998080.021825238-0.026097083-0.068372217資料來源：根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫整理所得第五，根據(jù)表5.1，畫出了在事件期（-10，10）間的超額收益率和累計超額收益率的變化趨勢圖5.3：資料來源：根據(jù)國泰安數(shù)據(jù)庫整理所得圖5.3五糧液員工持股計劃公告日前后AR和CAR趨勢圖


本文編號：3342077