分拆上市給上市公司帶來了一系列弊端,使得大量相關的資產留在母公司,人為地分離了上市公司與大股東之間的產業(yè)鏈,導致關聯(lián)交易不斷增多。而大股東資產注入可以較好地解決這一弊端并完善上市公司產業(yè)鏈。但是,因為我國大多數(shù)上市公司的股權相對集中,大股東可能憑借控制權優(yōu)勢注入劣質資產或虛增注入資產價值以獲取私利,并對上市公司產生不利影響。因此,如何全面準確地識別大股東注入資產的質量,研究大股東資產注入可能帶來的財務效應,對于大股東資產注入的發(fā)展具有重要意義。本文以國藥股份資產注入為例,采用理論與案例相結合的研究方法進行綜合分析。首先,對注入資產相關性、關聯(lián)交易、資產評估與財務效應的關系進行理論概述。然后,介紹了國藥股份資產注入參與雙方的基本情況、標的資產的基本情況以及資產注入的具體方案。接著,就是標的資產質量分析,在理論分析的基礎上,通過設計三個指標對標的資產進行了量化,計算判斷注入資產的質量優(yōu)劣,得出國藥股份此次注入資產為優(yōu)質資產。再接著,為了進一步驗證對注入資產質量的判斷是否正確,資產質量指標設計是否合理,先是采用事件研究法得出國藥股份資產注入前后的短期與長期市場反應良好;再從償債、營運、盈利和... 

【文章來源】：江西師范大學江西省

【文章頁數(shù)】：66 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

國藥股份資產注入前后關聯(lián)交易絕對額情況圖

資產注入質量識別及其財務效應研究——以國藥股份為例33圖4-2國藥股份與國藥控股之間關聯(lián)交易相對額的變化情況圖一般的情況下，如果大股東或者關聯(lián)股東與上市公司發(fā)生了關聯(lián)交易的話，那么最主要的原因可能是大股東或者關聯(lián)股東提供的產品或者提供的服務與上市公司有一定的聯(lián)系。那么假如大股東或者關聯(lián)股東將自己持有的這部分有關聯(lián)的資產通過一定的方式注入到上市公司的時候，就很有可能對上市公司的產業(yè)鏈起到一定的完善的作用，從而也使上市公司的產業(yè)鏈進一步實現(xiàn)了垂直方向上或者水平方向上的整合，從而大股東或者關聯(lián)股東和上市公司之間的關聯(lián)交易也進一步的降低。但是，假如大股東或者關聯(lián)股東將自己持有的沒有任何關聯(lián)的資產注入到上市公司的時候，就不可能起到完善上市公司產業(yè)鏈的作用，而且由于上市公司被迫多元化經營或者公司的主營業(yè)務轉型，那么大股東或者關聯(lián)股東與上市公司之間的關聯(lián)交易就不會減少。綜上所述，國藥控股注入的資產與國藥股份的主要經營業(yè)務息息相關，通過進一步比較上市公司資產注入前后幾年的關聯(lián)交易絕對額與相對額的變化可以知道，國藥股份與控股股東之間的關聯(lián)交易金額占總資產的比例有顯著下降，表明國藥控股資產注入在一定程度上完善了國藥股份的產業(yè)鏈，有利于節(jié)約外部交易費用，從而實現(xiàn)了上市公司在經營上的協(xié)同效應。因此，總體而言，國藥控股注入資產在一定程度上完善了國藥股份的產業(yè)鏈，發(fā)揮了一定的積極作用，也進一步證實了國藥股份實施資產注入的產業(yè)鏈整合與協(xié)同動機。4.2資產規(guī)模、收入規(guī)模與收益規(guī)模（1）統(tǒng)計方法國家鼓勵大股東注入優(yōu)質資產的初衷是希望能夠提高上市公司質量，做大做強我國上市公司，解決分拆上市遺留下來的問題。因此方法是比較資產注入前后

會計碩士專業(yè)學位論文34上市公司的資產規(guī)模，收入規(guī)模和收益規(guī)模變化的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。如果這些規(guī)模指標有明顯的增加，則將為創(chuàng)造規(guī)模更大，實力更強的上市公司奠定基礎，并提高公司質量。資產規(guī)模的增加將對上市公司產生積極影響，因為資產規(guī)模和收入規(guī)模的增長實現(xiàn)了規(guī)模經濟，而收益規(guī)模的增長可以改善上市公司的核心競爭力。（2）結果分析在資產規(guī)模上，選取總資產指標，收入規(guī)模上選取了營業(yè)收入，而收益規(guī)模上選取了凈利潤與所有者權益兩個指標來觀察其變化情況，因此，國藥股份資產注入前后的主要規(guī)模指標的相關情況如表4-5所示：表4-5國藥股份資產注入前后主要規(guī)模指標變化情況表單位：萬元年份2015年2016年2017年2018年營業(yè)收入1,207,819.411,338,641.753,628,474.633,873,982.71凈利潤53,230.9156,394.31133,919.96159,265.64總資產655,605.40740,146.342,016,595.462,150,976.84所有者權益351,430.49401,680.81945,644.261,060,965.15數(shù)據(jù)來源：上市公司年度報表圖4-3國藥股份資產注入前后主要規(guī)模指標變化情況圖通過對表4-5和圖4-3的分析得出：表4-5列示了資產注入前后2015年至2018年國藥股份資產規(guī)模、收入規(guī)模以及收益規(guī)模變化情況。由圖4-3的折線圖可知，國藥股份資產注入前后的營業(yè)收入、凈利潤、總資產以及所有者權益都有顯著增長，而資產注入當年，也就是2017年，國藥股份的營業(yè)收入、凈利潤、總資產以及所有者權益增長的最快，當年增長率分別為171%、137%、172%和135%，事實表明此次資產注入做大做

【參考文獻】：
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