分拆上市給上市公司帶來了一系列弊端,使得大量相關(guān)的資產(chǎn)留在母公司,人為地分離了上市公司與大股東之間的產(chǎn)業(yè)鏈,導致關(guān)聯(lián)交易不斷增多。而大股東資產(chǎn)注入可以較好地解決這一弊端并完善上市公司產(chǎn)業(yè)鏈。但是,因為我國大多數(shù)上市公司的股權(quán)相對集中,大股東可能憑借控制權(quán)優(yōu)勢注入劣質(zhì)資產(chǎn)或虛增注入資產(chǎn)價值以獲取私利,并對上市公司產(chǎn)生不利影響。因此,如何全面準確地識別大股東注入資產(chǎn)的質(zhì)量,研究大股東資產(chǎn)注入可能帶來的財務效應,對于大股東資產(chǎn)注入的發(fā)展具有重要意義。本文以國藥股份資產(chǎn)注入為例,采用理論與案例相結(jié)合的研究方法進行綜合分析。首先,對注入資產(chǎn)相關(guān)性、關(guān)聯(lián)交易、資產(chǎn)評估與財務效應的關(guān)系進行理論概述。然后,介紹了國藥股份資產(chǎn)注入?yún)⑴c雙方的基本情況、標的資產(chǎn)的基本情況以及資產(chǎn)注入的具體方案。接著,就是標的資產(chǎn)質(zhì)量分析,在理論分析的基礎(chǔ)上,通過設(shè)計三個指標對標的資產(chǎn)進行了量化,計算判斷注入資產(chǎn)的質(zhì)量優(yōu)劣,得出國藥股份此次注入資產(chǎn)為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。再接著,為了進一步驗證對注入資產(chǎn)質(zhì)量的判斷是否正確,資產(chǎn)質(zhì)量指標設(shè)計是否合理,先是采用事件研究法得出國藥股份資產(chǎn)注入前后的短期與長期市場反應良好;再從償債、營運、盈利和... 

【文章來源】：江西師范大學江西省

【文章頁數(shù)】：66 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

國藥股份資產(chǎn)注入前后關(guān)聯(lián)交易絕對額情況圖

資產(chǎn)注入質(zhì)量識別及其財務效應研究——以國藥股份為例33圖4-2國藥股份與國藥控股之間關(guān)聯(lián)交易相對額的變化情況圖一般的情況下，如果大股東或者關(guān)聯(lián)股東與上市公司發(fā)生了關(guān)聯(lián)交易的話，那么最主要的原因可能是大股東或者關(guān)聯(lián)股東提供的產(chǎn)品或者提供的服務與上市公司有一定的聯(lián)系。那么假如大股東或者關(guān)聯(lián)股東將自己持有的這部分有關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)通過一定的方式注入到上市公司的時候，就很有可能對上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈起到一定的完善的作用，從而也使上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈進一步實現(xiàn)了垂直方向上或者水平方向上的整合，從而大股東或者關(guān)聯(lián)股東和上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易也進一步的降低。但是，假如大股東或者關(guān)聯(lián)股東將自己持有的沒有任何關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)注入到上市公司的時候，就不可能起到完善上市公司產(chǎn)業(yè)鏈的作用，而且由于上市公司被迫多元化經(jīng)營或者公司的主營業(yè)務轉(zhuǎn)型，那么大股東或者關(guān)聯(lián)股東與上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易就不會減少。綜上所述，國藥控股注入的資產(chǎn)與國藥股份的主要經(jīng)營業(yè)務息息相關(guān)，通過進一步比較上市公司資產(chǎn)注入前后幾年的關(guān)聯(lián)交易絕對額與相對額的變化可以知道，國藥股份與控股股東之間的關(guān)聯(lián)交易金額占總資產(chǎn)的比例有顯著下降，表明國藥控股資產(chǎn)注入在一定程度上完善了國藥股份的產(chǎn)業(yè)鏈，有利于節(jié)約外部交易費用，從而實現(xiàn)了上市公司在經(jīng)營上的協(xié)同效應。因此，總體而言，國藥控股注入資產(chǎn)在一定程度上完善了國藥股份的產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)揮了一定的積極作用，也進一步證實了國藥股份實施資產(chǎn)注入的產(chǎn)業(yè)鏈整合與協(xié)同動機。4.2資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模與收益規(guī)模（1）統(tǒng)計方法國家鼓勵大股東注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的初衷是希望能夠提高上市公司質(zhì)量，做大做強我國上市公司，解決分拆上市遺留下來的問題。因此方法是比較資產(chǎn)注入前后

會計碩士專業(yè)學位論文34上市公司的資產(chǎn)規(guī)模，收入規(guī)模和收益規(guī)模變化的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。如果這些規(guī)模指標有明顯的增加，則將為創(chuàng)造規(guī)模更大，實力更強的上市公司奠定基礎(chǔ)，并提高公司質(zhì)量。資產(chǎn)規(guī)模的增加將對上市公司產(chǎn)生積極影響，因為資產(chǎn)規(guī)模和收入規(guī)模的增長實現(xiàn)了規(guī)模經(jīng)濟，而收益規(guī)模的增長可以改善上市公司的核心競爭力。（2）結(jié)果分析在資產(chǎn)規(guī)模上，選取總資產(chǎn)指標，收入規(guī)模上選取了營業(yè)收入，而收益規(guī)模上選取了凈利潤與所有者權(quán)益兩個指標來觀察其變化情況，因此，國藥股份資產(chǎn)注入前后的主要規(guī)模指標的相關(guān)情況如表4-5所示：表4-5國藥股份資產(chǎn)注入前后主要規(guī)模指標變化情況表單位：萬元年份2015年2016年2017年2018年營業(yè)收入1,207,819.411,338,641.753,628,474.633,873,982.71凈利潤53,230.9156,394.31133,919.96159,265.64總資產(chǎn)655,605.40740,146.342,016,595.462,150,976.84所有者權(quán)益351,430.49401,680.81945,644.261,060,965.15數(shù)據(jù)來源：上市公司年度報表圖4-3國藥股份資產(chǎn)注入前后主要規(guī)模指標變化情況圖通過對表4-5和圖4-3的分析得出：表4-5列示了資產(chǎn)注入前后2015年至2018年國藥股份資產(chǎn)規(guī)模、收入規(guī)模以及收益規(guī)模變化情況。由圖4-3的折線圖可知，國藥股份資產(chǎn)注入前后的營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)以及所有者權(quán)益都有顯著增長，而資產(chǎn)注入當年，也就是2017年，國藥股份的營業(yè)收入、凈利潤、總資產(chǎn)以及所有者權(quán)益增長的最快，當年增長率分別為171%、137%、172%和135%，事實表明此次資產(chǎn)注入做大做

【參考文獻】：
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