隨著2018年實(shí)施送轉(zhuǎn)的新規(guī)之后,2019年度上市公司送轉(zhuǎn)現(xiàn)象大幅減少,一方面說明以前大部分送轉(zhuǎn)公司都可能存在著想通過“高送轉(zhuǎn)”這一途徑讓廣大投資者及資本市場認(rèn)為是利好消息,借此達(dá)到提升股價(jià)、獲取不當(dāng)利益等目的,另一方面也說明上市公司對于股利政策的制定更加謹(jǐn)慎;同時(shí),自從證監(jiān)會等開始嚴(yán)格執(zhí)行退市制度,2018年中弘股份成為A股面值退市第一股后,2019年陸續(xù)有12家A股上市公司退市,其中有6家為面值退市。本文主要基于信號理論、信息不對稱理論、委托代理理論等為基礎(chǔ),以2019年面值退市上市公司之一的印紀(jì)傳媒為案例,結(jié)合印紀(jì)傳媒多次送轉(zhuǎn)行為與控制人、高管等減持行為進(jìn)行深入分析,對于印紀(jì)傳媒控制人減持套現(xiàn)導(dǎo)致股價(jià)崩盤,最終面值退市進(jìn)行深入研究。結(jié)合以上的理論分析和案例研究,本文認(rèn)為,面值退市的上市公司背后往往伴隨著著一些現(xiàn)象,例如先送轉(zhuǎn)提升股價(jià),再進(jìn)行減持套現(xiàn),并以重組停牌、財(cái)務(wù)造假等為輔助,營造企業(yè)良好經(jīng)營的虛假現(xiàn)象。雖然隨著2018年減持新規(guī)的發(fā)布送轉(zhuǎn)有了明顯的減少,以及證監(jiān)會等對于退市規(guī)定更嚴(yán)格的執(zhí)行,公司的送轉(zhuǎn)行為有了大幅改善面值退市公司也有所增加,但是對于如何避免高管減持損害中小股... 

【文章來源】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)安徽省

【文章頁數(shù)】：53 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

退市流程

4印紀(jì)傳媒案例介紹及分析26公告日分紅方案說明A股除權(quán)除息日分紅總額股利支付率稅前分紅率2019-08-31不分配不轉(zhuǎn)增--------2019-04-29不分配不轉(zhuǎn)增--------2018-08-28不分配不轉(zhuǎn)增--------2017-04-2910轉(zhuǎn)6股派0.90元2017-07-199955.32萬13.62%0.36%2016-03-2310派0.7元2016-07-277743.02萬13.46%0.27%2015-04-0910派0.50元2015-06-265530.73萬10.42%0.14%（數(shù)據(jù)來源：印紀(jì)傳媒公告）表4-72017年具體分紅方案每10股送紅股數(shù)（股）0每10股派息數(shù)（元）（含稅）0.90每10股轉(zhuǎn)增數(shù)（股）6分紅預(yù)案涉及股本數(shù)（股）1,106,146,365現(xiàn)金分紅總計(jì)（元）（含稅）99,553,172.85可分配利潤（元）2,076,828,937.43（數(shù)據(jù)來源：印紀(jì)傳媒公告）圖4-1送轉(zhuǎn)公告后印紀(jì)傳媒股價(jià)在發(fā)布送轉(zhuǎn)公告后，印紀(jì)傳媒的股份開始上漲，3月20日以38.2元/股開盤，經(jīng)歷了漲停后以42.02元/股收盤，此時(shí)印紀(jì)傳媒市場行情看上去良好，市值也緊跟著一路水漲船高。

印紀(jì)傳媒面值退市研究案例33圖4-42017年印紀(jì)傳媒停牌前股價(jià)圖4-52017年印紀(jì)傳媒復(fù)牌后股價(jià)而2018年的再次停牌也證實(shí)了這一點(diǎn)，在2017年10月27日重新上市后，印紀(jì)傳媒的股票已經(jīng)跌至15.26元每股，而在2018年的2月1日，印紀(jì)傳媒所公式的權(quán)益變動報(bào)告書中又顯示，肖文革再次轉(zhuǎn)讓自己的股份，此時(shí)印紀(jì)傳媒的股票又接連跌停，股票跌至12.09元/股，與此同時(shí)，因?yàn)楣善钡�，�?dǎo)致肖文革自身持有和通過印紀(jì)時(shí)代間接持有的部分質(zhì)押給質(zhì)權(quán)人的股票在還沒有到解禁期前就已經(jīng)觸及了平倉線。此時(shí)采取的做法，居然與2017年一樣，在補(bǔ)充質(zhì)押后，又因重大資產(chǎn)重組宣布停牌，并在2018年的7月終止重大資產(chǎn)重組交易。雖然公司聲稱本次重大資產(chǎn)重組是為了收購鏡尚傳媒，但我認(rèn)為兩次跌停和然后重組停牌的操作基本一致，并且印紀(jì)傳媒在第二次資產(chǎn)重組失敗之后，緊接著計(jì)提了因?yàn)橘Y產(chǎn)重組失敗而導(dǎo)致的壞賬損失。基本證實(shí)了印紀(jì)傳媒通過停牌來躲避退市的行為。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
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碩士論文
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[4]我國上市公司利潤操縱問題的研究[D]. 李福書.廣西師范大學(xué) 2014
[5]杜邦分析法在KD公司的應(yīng)用研究[D]. 肖媛媛.華南理工大學(xué) 2014
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本文編號：3267170