發(fā)布時間：2021-04-11 02:19

　　近年來,我國并購基金市場發(fā)展迅速,并購基金資金規(guī)模也在不斷擴大,2019年我國并購基金資金規(guī)模高達661.57億美元,上市公司運用并購基金進行并購?fù)顿Y案例有621件,占據(jù)并購案例的半壁江山。越來越多的上市公司參與設(shè)立并購基金去進行投資并購,這種創(chuàng)新的并購基金操作模式在我國2011年首次出現(xiàn),后來眾多上市公司結(jié)合自己的實際情況運用并購基金收購標(biāo)的公司。這種并購新模式讓上市公司可以提前鎖定標(biāo)的公司,降低公司現(xiàn)金流壓力,加快資本與實體經(jīng)濟的結(jié)合,提高并購成功率。但是這種模式在我國屬于新事物,有很多上市公司設(shè)立的并購基金屬于僵尸基金,沒有進行并購?fù)顿Y,相關(guān)法律法規(guī)也嚴(yán)格限制,不利于我國并購基金的快速發(fā)展。上市公司運用這種模式進行并購所面臨的風(fēng)險很大,我國對上市運用并購基金進行并購的相關(guān)研究文獻很少。本文結(jié)合案例基于并購基金的運作流程,分析上市公司參與設(shè)立的并購基金遇到的風(fēng)險。本文針對最近幾年在我國快速興起的上市公司發(fā)起設(shè)立并購基金進行并購的模式,選取旋極信息收購泰豪智能的并購基金作為案例研究對象,作為第一家上市公司披露了采取結(jié)構(gòu)化并購基金收購目標(biāo)公司的信息,其投資并購行為具有一定的參考價值。在... 

【文章來源】：哈爾濱商業(yè)大學(xué)黑龍江省

【文章頁數(shù)】：66 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

010-2019年并購案例數(shù)量及金額數(shù)據(jù)來源：清科研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)

哈爾濱商業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文-2-圖1-22013-2019年中國并購基金募集投資情況圖數(shù)據(jù)來源：清科研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)運用并購基金進行并購?fù)顿Y的模式越來越受到上市公司的青睞。2011年，硅谷天堂開創(chuàng)并購新模式就是參與設(shè)立并購基金，通過并購基金收購大康牧業(yè)，再從并購基金二次收購所持有的大康牧業(yè)股權(quán)。隨后眾多的上市公司借鑒這種模式，再進行一定的調(diào)整，上市公司設(shè)立并購基金收購標(biāo)的公司，減輕了上市公司現(xiàn)金壓力和快速鎖定標(biāo)的公司。有利于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、資源優(yōu)化配置和公司治理結(jié)構(gòu)的改善。越來越多的企業(yè)基于這種模式再結(jié)合自身企業(yè)特點完善來進行投資并購。2014年證監(jiān)會重新修訂的《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》中明確規(guī)定：“A股上市公司不涉及借殼上市或發(fā)行股份購買資產(chǎn)的并購重組將取消行政審批”�？梢妵业南嚓P(guān)政策鼓勵和支持上市公司采取并購基金這種模式開展并購工作，企業(yè)通過設(shè)立并購基金的方式進行并購符合取消審批規(guī)定的資格，大大加強了上市公司并購交易意圖。近幾年來，我國運用并購基金進行并購的案例不斷增多，占據(jù)并購案例中很大一部分。但是由于委托代理、信息不對稱和利益沖突等問題，少部分并購基金真正能實現(xiàn)成功退出，也就是所謂的僵尸基金。其中，2019年并購基金以并購方式退出共計440次，同比增長2.8%，為多數(shù)并購基金的主要的退出方式。盡管2019年來中國并購市場并購數(shù)量回落，但并購基金成功退出數(shù)量有所回升。具體數(shù)據(jù)如1-3所示。并購市場越來越

哈爾濱商業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位論文-3-青睞“私募股權(quán)投資基金+上市公司”基金模式，但不能忽略其運作過程中存在的各種風(fēng)險。圖1-32015-2019中國并購基金并購?fù)顺鰯?shù)量變化趨勢（筆）數(shù)據(jù)來源:清科研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)1.2研究目的與意義1.2.1研究目的通過本文介紹的案例，并根據(jù)收集的數(shù)據(jù)和相關(guān)資料，研究旋極信息收購泰豪智能的并購基金募資、并購、管理、退出各個流程存在的風(fēng)險，并根據(jù)風(fēng)險性質(zhì)歸納并購基金的風(fēng)險類型。并購基金存在的風(fēng)險主要有信用風(fēng)險和操作風(fēng)險。信用風(fēng)險主要表現(xiàn)為上市公司實際控制人質(zhì)押股票被強制平倉和退出時點，操作風(fēng)險主要表現(xiàn)有標(biāo)的企業(yè)存在估值偏高、內(nèi)幕交易、合伙人之間的利益沖突問題和法律風(fēng)險。加深準(zhǔn)備參與設(shè)立并購基金的上市公司對其風(fēng)險認識。最后得出啟示并提出相關(guān)建議應(yīng)對這些風(fēng)險。1.2.2研究意義(1)理論意義在20世紀(jì)中期美國，私募股權(quán)基金機構(gòu)已經(jīng)使用并購基金收購公司，目標(biāo)是重組改造后進行出售，獲得利益。并購基金不斷發(fā)展擴大，豐富的并購基金新模式不斷出現(xiàn)。大量的美國企業(yè)運用并購基金進行并購，國外對并購基金有關(guān)的相關(guān)研究文獻非常多。


本文編號：3130749