城投債一直以來都是債券市場中比較熱門的話題,其誕生也是帶有明顯的中國特色經(jīng)濟(jì)影子,為我國基建及城市建設(shè)做出重大貢獻(xiàn)。本文以城投債發(fā)展的歷程及現(xiàn)狀作為切入點(diǎn),定性分析影響城投債發(fā)行定價的宏觀因素以及微觀因素,其中微觀因素中又分為兩部分,其一為債券條款的設(shè)置角度（或債券自身要素角度）,其二為發(fā)行人財務(wù)數(shù)據(jù)角度。接下來通過Wind金融終端獲取了 2008-2019年間城投債發(fā)行數(shù)據(jù),并以2014年為分界,將樣本分為2008-2014年以及2015-2019年兩階段,以債券發(fā)行的票面利率與具有相同期限結(jié)構(gòu)的國債收益率之利差作為被解釋變量,分別對兩樣本通過實(shí)證研究來分析地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（GDP）、消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）、地方財力（地方政府的一般公收）、行政級別、貨幣供給量（M2）、債券發(fā)行規(guī)模、債項評級、發(fā)行期限、發(fā)行方式、發(fā)行人總資產(chǎn)、發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率以及發(fā)行人總資產(chǎn)報酬率等因素對城投債發(fā)行定價是否有顯著影響以及對應(yīng)的影響程度如何。一般情況下,投資者購買城投債時并不知當(dāng)年宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況,通常以最近一年的宏觀數(shù)據(jù)作為參考。因此本文考慮到實(shí)際認(rèn)購債券的情形,便以發(fā)行日前一年的GDP、發(fā)行日前半... 

【文章來源】：山東大學(xué)山東省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖３－１２００８－２０１９年城投債歷年發(fā)行規(guī)模圖（單位：億元，只）??數(shù)據(jù)來源：Ｗｉｎｄ??

?山東大學(xué)碩士學(xué)位論文???６０，０００．００?６，０００．００??５０．０００．００?奮??４０．０００．００?▲?４，０００．００??３０．０００．００?底?；??２０．０００．００?Ａ?２，０００．００??１０．０００．００?Ｉ??１?ｍ??－?＿麁舂贏贏義歷蠢▲贏耆▲贏贏蠢贏螽－??掛掛釷＃壯肚釷壯壯掛壯掛掛壯掛釷掛壯掛壯??ｒＨｒＨｆＮｆＮｒｏｍ－＾ｆ＇＾＇ｕ－ｊｃＤｒ－＾ｃｏｃｒｖＯｒＨｆＮｍＬＯＯｒｏ??Ｖ?二?ｆｉｒＨｒＨｒＨｒＨＮ／Ｎ??窗發(fā)行規(guī)模（左）Ａ發(fā)行數(shù)量（右）??圖３－２２００８－２０１９年城投債期限分布圖（單位：億元，只）??數(shù)據(jù)來源：Ｗｉｎｄ??３．２．３債券類型情況??從發(fā)行規(guī)模角度來看，２００８－２０１９年城投債類型主要是一般企業(yè)債（３７，７７１．３２??億元）、中票（３７，１４９．４５億元）、定向工具（２６，８７０．６７億元）、超短融（２５，２２４．９９??億元）、私募債（２０，５６５．７８億元）、短融（１６，６４８．９０億元）、一般公司債（８，３７１．６０??億元）等類型。其中一般企業(yè)債監(jiān)管口徑為國家發(fā)展改革委員會，規(guī)模為３７，７７１．３２??億兀；私募債和一般公司債為交易所產(chǎn)品，規(guī)模為２８，９３７．３８億元；中票、定向工??具、超短融以及短融均為銀行間市場的產(chǎn)品，規(guī)模為１０５，８９４．０１億元。由此可以看??出城投公司更青睞于在銀行間市場發(fā)行城投債產(chǎn)品。筆者認(rèn)為主要原因是銀行間產(chǎn)??品發(fā)行流程較為快捷，資金用途較為靈活，從而導(dǎo)致城投公司更愿意在銀行間市場??發(fā)行債券。??１２??

數(shù)據(jù)來源：Ｗｉｎｄ??４０．０００．００?４，０００．００??３５．０００．００?Ｉ?Ａ?３，５００．００??３０．０００．００?ａ?３，０００．００??２５．０００．００?■?２，５００．００??２０．０００．００?Ｉ?｜?Ａ?２，０００．００??１５．０００．００?ＩＩＩ?１，５００．００??１０．０００．００?ＩＩＩ?１，０００．００??５．０００．００?Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ?５００．００??婦醫(yī)婦＾?．??Ｂ發(fā)行規(guī)模（左）▲發(fā)行數(shù)量（右）??圖３－３２００８－２０１９年城投債債券類型分布圖（單位：億元，只）??數(shù)據(jù)來源：Ｗｉｎｄ??１３??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]43號文減弱了地方政府的隱性擔(dān)保嗎？——基于城投債發(fā)行利差視角[J]. 閆曉東,張迎春,李俊霞.  南方金融. 2019(09)
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[3]城投平臺發(fā)展歷程、城投債特點(diǎn)與區(qū)域投資風(fēng)險分析[J]. 王文碩,許紹文,王旭,靳亞坤.  中國城市金融. 2019(07)
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[7]地方政府債務(wù)發(fā)展路徑[J]. 劉劍蕾.  中國金融. 2017(12)
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[9]地方政府的隱性擔(dān)保真的有效嗎?——基于城投債發(fā)行定價的檢驗[J]. 羅榮華,劉勁勁.  金融研究. 2016(04)
[10]政府隱性擔(dān)保、債務(wù)違約與利率決定[J]. 汪莉,陳詩一.  金融研究. 2015(09)

碩士論文
[1]中國城投債信用利差影響因素的分析[D]. 包陽.南京大學(xué) 2018
[2]我國信用評級對城投債發(fā)行影響研究[D]. 黃侯俊.西南財經(jīng)大學(xué) 2018
[3]我國城投債利差影響因素的實(shí)證研究[D]. 張迎亞.山東大學(xué) 2016
[4]中國城投債發(fā)行定價問題研究[D]. 楊曉東.清華大學(xué) 2016
[5]我國城投債的信用利差影響因素分析[D]. 陳曉鋒.南京大學(xué) 2014
[6]地方融資平臺公司債券信用利差影響因素研究[D]. 馮莉.財政部財政科學(xué)研究所 2011



本文編號：3106309