由于國內(nèi)資本市場采用審批制,導(dǎo)致諸多具有資金需求的中小企業(yè)紛紛選擇到海外資本市場上市,但從2010年開始中概股公司出現(xiàn)了股價下跌、市值被低估的現(xiàn)象,加上國內(nèi)資本市場的愈發(fā)成熟和相關(guān)政策的支持,2015年掀起了中概股海外上市公司退市的熱潮。為了防止“爆炒殼資源”現(xiàn)象的頻繁出現(xiàn),證監(jiān)會在2016年頒布了《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》,此項舉措在一定程度上抑制了中概股回歸國內(nèi)資本市場,但2018年轟動一時的奇虎360回歸A股案例又為中概股的回歸帶來轉(zhuǎn)機,近年來監(jiān)管局又出臺相關(guān)鼓勵優(yōu)質(zhì)海外上市企業(yè)在國內(nèi)融資的政策,也就是說鼓勵優(yōu)質(zhì)海外上市公司回歸,因此,有意向回歸的中概股可以結(jié)合自身情況選擇合適的路徑回歸到國內(nèi)資本市場,這也是本文的研究目的所在。本文在“中概股海外上市—中概股海外退市—中概股再上市”這個大背景下,基于價值重估和交易成本等相關(guān)理論,首先介紹了中概股的發(fā)展狀況和回歸國內(nèi)資本市場的三個過程,即“從海外退市—拆除紅籌架構(gòu)—國內(nèi)重啟上市”。接下來引出了邁瑞醫(yī)療回歸國內(nèi)資本市場的案例,即文章采用文獻綜述法分析了邁瑞醫(yī)療回歸國內(nèi)資本市場的五個動因,采用財務(wù)指標法和對比分析... 

【文章來源】：中原工學(xué)院河南省

【文章頁數(shù)】：78 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

中概股行業(yè)占比資料來源：wind數(shù)據(jù)庫及公開資料整理

中原工學(xué)院碩士學(xué)位論文29前兩述收購均屬于同一控制下的企業(yè)合并，前述資產(chǎn)收購定價依據(jù)為協(xié)議項下各項資產(chǎn)、負債的賬面價值，收購價格具有合理性。（2）SupremeUnion的股權(quán)調(diào)整SupremeUnion在2016年2-6月進行了股權(quán)調(diào)整，其方式為通過向Quitewell、NewDragon和CityLegend發(fā)行和贖回股份。SupremeUnion股權(quán)調(diào)整后的股權(quán)結(jié)構(gòu)如下表4.2所示。表4.2SupremeUnion股權(quán)調(diào)整后的股權(quán)結(jié)構(gòu)序號股東名稱持股數(shù)額（股）持股比例（%）種類1Quitewell66,293,24147.51普通股2NewDragon60,188,04443.14普通股3CityLegend13,045,7419.35普通股合計-139,527,026100.00-資料來源：根據(jù)邁瑞醫(yī)療招股說明書整理邁瑞國際和邁瑞醫(yī)療之間的控制關(guān)系調(diào)整為下圖4.6所示：圖4.6邁瑞國際和邁瑞醫(yī)療之間的控制關(guān)系資料來源：根據(jù)邁瑞醫(yī)療招股說明書整理

中原工學(xué)院碩士學(xué)位論文35圖4.8退市前后上市成本折線圖（單位：萬元）資料來源：根據(jù)邁瑞醫(yī)療公司公告整理4.3.3避免惡意操縱股價中概股的避免惡意操縱股價即指避免惡意做空，做空指的是預(yù)期未來行情下跌，借入股票并以現(xiàn)在的高價格賣出，再以未來的低價格買入，最后歸還股票，從中賺取高額收益，這是資本市場上常見的一種操作。做空機制是指投資者因?qū)φw某些個股的未來走向看跌所采取的保護自身利益和借機獲利的操作方法的制度。自從2010年東方紙業(yè)被做空機構(gòu)惡意做空后，中概股被做空事件頻有發(fā)生。東方紙業(yè)被做空的理由為質(zhì)疑其財務(wù)造假，于是給出了“強烈賣出”的評級，即使東方紙業(yè)指出報告中存在諸多造假和錯誤，但該公司股價還是一路大跌，發(fā)展狀況堪憂，可見中概股公司一旦被做空機構(gòu)惡意做空，便會出現(xiàn)股價下跌，市值被低估，形象受損，很難再籌集到資金以維持發(fā)展的狀況。由于海外資本市場存在巨大的做空利潤，做空機構(gòu)已經(jīng)形成了一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，使得惡意做空行為時常發(fā)生，加之中概股公司的經(jīng)營理念和營銷方式與國外有所不同，各種財務(wù)信息不被做空機構(gòu)贊同，大量的中概股公司被做空，財務(wù)狀況嚴重受損。但前幾年到海外上市的熱潮使得許多發(fā)展質(zhì)量低下的中概股紛紛采用此方式分一杯羹，由于國外市場的監(jiān)管制度較為嚴格，惡性財務(wù)造假的現(xiàn)象頻頻出現(xiàn)，做空此類公司也是為了維護市場穩(wěn)定，提高市場交易效率。邁瑞醫(yī)療在2013年12月12日被做空機構(gòu)OttomanBayResearch做空。理由一是邁瑞醫(yī)療在該年虛增了營業(yè)收入和營業(yè)利潤；做空機構(gòu)認為其虛增營業(yè)收入30%，使得本該有的毛利率由45%--50%虛增到了60%，夸大其盈利能力，并且對于邁瑞三季度報表中的10億美元給予了虛幻現(xiàn)金的稱號，如果現(xiàn)金真有這么多，邁瑞每年的股息和1億萬的收?

【參考文獻】：
期刊論文
[1]中概股回歸動因及效果分析——以藥明康德為例[J]. 劉丹陽.  中國管理信息化. 2019(20)
[2]奇虎360回歸A股啟示[J]. 沈嚴.  現(xiàn)代企業(yè). 2019(04)
[3]中概股回歸的動因及效果分析——以奇虎360為例[J]. 黃議瑩.  時代金融. 2019(10)
[4]私有化退市轉(zhuǎn)板再上市問題研究——以分眾傳媒為例[J]. 董晗曦.  財會通訊. 2019(05)
[5]完美世界回歸A股估值研究[J]. 杜靜然,王瑞.  會計之友. 2019(02)
[6]中概股回歸動因以及其私有化退市后在A股上市的路徑分析[J]. 李明陽.  時代金融. 2018(35)
[7]資本市場真的歡迎“中概股”回歸嗎?[J]. 王艷,吳志偉,羅莉,魏其芳.  證券市場導(dǎo)報. 2018(11)
[8]中概股回歸國內(nèi)資本市場的路徑及動因——藥明康德“一拆三”回歸的案例分析[J]. 沈佳燁,郭飛.  財會月刊. 2018(21)
[9]中概股回歸現(xiàn)象解析[J]. 朱英倫,何濤.  現(xiàn)代管理科學(xué). 2018(09)
[10]中概股私有化并回歸A股問題的研究[J]. 周傲,齊殿偉.  時代金融. 2018(21)

碩士論文
[1]藥明康德私有化回歸的動因及路徑研究[D]. 王涵宇.廣西大學(xué) 2019
[2]中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)海外上市及績效研究[D]. 陳志鵬.吉林大學(xué) 2015



本文編號：3032534