作為典型的資金密集型企業(yè),房地產(chǎn)企業(yè)對資金具有先天的高度依附性。當(dāng)前,房地產(chǎn)企業(yè)普遍存在長債短借和以債養(yǎng)債的現(xiàn)象。如果企業(yè)遇到政策調(diào)控或者資金無法按時(shí)到位的情況,可能會導(dǎo)致企業(yè)資金和債務(wù)的錯(cuò)配。如果沒有強(qiáng)大的資金支持作為后盾,房地產(chǎn)企業(yè)將舉步維艱。近年來,隨著房地產(chǎn)企業(yè)融資政策的收緊,房地產(chǎn)企業(yè)的資金緊張局面和高負(fù)債率運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在,公司資本的有效運(yùn)作和融資方式的創(chuàng)新任重道遠(yuǎn)。一直以來,狹窄單一的融資渠道和不合理的融資結(jié)構(gòu)掣肘著我國房地產(chǎn)企業(yè)的健康發(fā)展。為了破解資金難題,各大房地產(chǎn)公司紛紛開始尋找多元化的融資方式。永續(xù)債的出現(xiàn)為一眾房地產(chǎn)企業(yè)提供了解決融資問題的良方,不僅豐富了我國債券市場的產(chǎn)品種類,而且進(jìn)一步滿足了投資者和發(fā)行方多樣化的投融資需求。2013年6月,恒大地產(chǎn)在中國香港率先吹響了我國永續(xù)債工具發(fā)行的號角。各大房地產(chǎn)企業(yè)紛紛效仿,永續(xù)債成為了資本市場里備受關(guān)注的后起之秀。近年來,中國的房地產(chǎn)調(diào)控政策頻繁出臺,金融監(jiān)管延續(xù)趨嚴(yán)態(tài)勢,致使房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道持續(xù)收緊。在融資難度加大的背景之下,各大房地產(chǎn)企業(yè)將面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。如果企業(yè)選擇永續(xù)債融資方式,在短期內(nèi)企業(yè)只需要支... 

【文章來源】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)江西省

【文章頁數(shù)】：67 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

018年度首開股份各類融資額占比圖

4首開股份永續(xù)債融資的動因及效果分析234.1.2資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，企業(yè)再融資困難企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率過高會影響其再融資能力。如果該比率過高就會讓銀行等金融機(jī)構(gòu)擔(dān)憂公司到期無法還本付息，可能會拒絕給公司貸款或者降低貸款額度，縮短貸款期限等。鑒于此，公司不得不轉(zhuǎn)而尋求其他成本較高的融資方式。對比下表4.2中首開股份發(fā)行永續(xù)債前一年即2014年同行業(yè)中標(biāo)桿企業(yè)的情況可以看出，首開股份的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他公司，因此相較于同行業(yè)其他企業(yè)來說首開股份進(jìn)行再融資的難度更大。表4.22014年12月31日房地產(chǎn)行業(yè)不同企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率對比公司名稱資產(chǎn)總量（億元）負(fù)債總量（億元）資產(chǎn)負(fù)債率（%）首開股份97681583.50萬科5,0843,92577.20碧桂園2,6802,05576.67恒大4,7453,62176.31綠地5,9834,47774.83金地集團(tuán)1,39491765.78數(shù)據(jù)來源：根據(jù)首開股份、萬科、碧桂園、恒大、綠地和金地集團(tuán)2014年年報(bào)整理圖4.1首開股份資產(chǎn)負(fù)債率與行業(yè)平均水平對比圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)首開股份2010—2014年年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)整理所得一直以來，銀行對我國房地產(chǎn)企業(yè)的貸款審批條件比較苛刻，不僅對公司自身的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果有許多硬性要求，而且對企業(yè)信用評級的要求也比較高，再加之金融監(jiān)管延續(xù)趨嚴(yán)態(tài)勢，國家宏觀貨幣政策收緊使得銀行等金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)了對房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判和預(yù)警，提高了房地產(chǎn)企業(yè)申請貸款的門檻，致使房

4首開股份永續(xù)債融資的動因及效果分析35圖4.2股東權(quán)益比率對比圖數(shù)據(jù)來源：根據(jù)首開股份和萬科2012—2018年年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)整理所得4.3.2營運(yùn)能力指標(biāo)分析營運(yùn)能力指標(biāo)反映公司各種資產(chǎn)的運(yùn)營效率和經(jīng)營效益，該項(xiàng)指標(biāo)越高意味著公司的資產(chǎn)管理能力越強(qiáng)，資產(chǎn)使用效率越高。“不懂高周轉(zhuǎn)，莫談房地產(chǎn)”，高周轉(zhuǎn)的發(fā)展模式一直以來被房地產(chǎn)企業(yè)奉行為沖擊規(guī)模和實(shí)現(xiàn)高利潤的法寶�！翱炷玫�、快開工、快銷售”口號在幫助企業(yè)提高資金利用效率的同時(shí)，也要求其保證現(xiàn)金回流速度，這樣才能保證資金持續(xù)而又高效地運(yùn)轉(zhuǎn)。由于首開股份的非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重很小，所以本文主要通過現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率來分析其營運(yùn)能力。下表4.13為2012—2018年首開股份營運(yùn)能力指標(biāo)的變動情況。表4.13首開股份營運(yùn)能力指標(biāo)變動情況2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率0.861.031.191.211.111.621.22應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率18.2421.3873.7079.82133.5786.96253.28存貨周轉(zhuǎn)率0.160.130.100.150.170.170.16總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.180.150.110.170.160.150.24數(shù)據(jù)來源：根據(jù)首開股份2012—2018年年度財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)整理所得永續(xù)債融資的效益直接體現(xiàn)在首開股份現(xiàn)金流的增加，所以本文首先考慮分析現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率是指公司營業(yè)收入與現(xiàn)金平均余額的比值，反映的是

【參考文獻(xiàn)】：
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本文編號：3032697