可交換債券是指上市公司股東通過抵押自己所持有的上市公司的股份從而發(fā)行的債券。可交換債券的持有人能在未來某時(shí)期內(nèi)將所持債券轉(zhuǎn)換為上市公司的股份。20世紀(jì)70年代,可交換債券正式于美國誕生,我國正式引入可交換債券這一概念是在2008年,以當(dāng)年10月17日證券監(jiān)督管理委員會(huì)出臺(tái)的《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》為標(biāo)志,但由于我國法律制度和相關(guān)機(jī)制的不健全,可交換債券并未得到市場的真正認(rèn)可,隨著我國多層次資本市場建設(shè)的推進(jìn),一系列法律法規(guī)以及相關(guān)監(jiān)管細(xì)則的出臺(tái),2013年,我國第一只可交換債券成功發(fā)行,此后,我國可交換債券的發(fā)行數(shù)量和金額不斷快速增長,發(fā)展迅速,可交換債券因?yàn)榧婢哂泄善睂傩院蛡瘜傩?進(jìn)可攻退可守,受到了投資者的廣泛歡迎�？山粨Q債券作為一種新型金融衍生工具,具有低成本融資、高溢價(jià)減持等多種功能,并且可以與定向增發(fā)相結(jié)合進(jìn)行套利,此外,發(fā)行人還可以根據(jù)自己的發(fā)行目的靈活設(shè)置可交換債券的具體條款,可交換債券憑借其特性受到了發(fā)行人的青睞。民營企業(yè)的快速發(fā)展能夠推動(dòng)我國國民經(jīng)濟(jì)的快速增長。此外,民營企業(yè)的良好發(fā)展也能為我國增加稅收,創(chuàng)造就業(yè)崗位,可交換債券較低的發(fā)行要求正好能... 

【文章來源】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)江西省

【文章頁數(shù)】：72 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

可交換債券發(fā)行主體公司屬性統(tǒng)計(jì)

牧原集團(tuán)可交換債券案例分析40圖4-2牧原實(shí)業(yè)集團(tuán)發(fā)債前后資本結(jié)構(gòu)相關(guān)指標(biāo)變化牧原實(shí)業(yè)集團(tuán)發(fā)行可交換債券后，集團(tuán)非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例大幅提升，可交換債券發(fā)行前集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例為2.51%，而可交換債券發(fā)行后，集團(tuán)的這一比例則為20.07%，集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率也從79.79%上升至84.2%，雖然集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率略有提升，但是集團(tuán)的負(fù)債結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，集團(tuán)非流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例上升，而流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例則從2016年3月31日的97.49%下降至2016年12月31日的79.93%，表明集團(tuán)的債務(wù)開始轉(zhuǎn)向長期化，這有利于公司合理配置長期資金需求和實(shí)施戰(zhàn)略目標(biāo)。4.2.2提升償債能力償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的，保證不發(fā)生債務(wù)違約的能力。牧原實(shí)業(yè)集團(tuán)可交換債券發(fā)行前后償債能力的指標(biāo)變化如圖4-12所示。

牧原集團(tuán)可交換債券案例分析48盤價(jià)高于初始換股價(jià)格的120%，同理，P<24.84（10，20）80%表示牧原股份連續(xù)20天中超過10天收盤價(jià)低于初始換股價(jià)格的80%。從上圖可以看出，牧原實(shí)業(yè)集團(tuán)發(fā)行的可交換債券的路徑可以分為三個(gè)階段，“16牧原01”的退出方式有贖回、轉(zhuǎn)股、回售和到期還本付息這四種�？山粨Q債券以贖回方式退出只能發(fā)生在第一階段，作為理性的發(fā)行人，應(yīng)該在股票價(jià)格上漲至超過債券的贖回價(jià)格105元時(shí)價(jià)格進(jìn)行贖回�？山粨Q債券的第二種退出方式是轉(zhuǎn)股，這可能出現(xiàn)在第二和第三階段，有兩種情況，一種是觸發(fā)贖回條款前轉(zhuǎn)股；另一種是持有至到期日前一天時(shí)，股價(jià)與轉(zhuǎn)股比例之乘積大于最后的贖回價(jià)格108.5時(shí)轉(zhuǎn)股。可交換債券的第三種退出方式是回售，這種情況只會(huì)發(fā)生在可交換債券的第三階段。當(dāng)以上條款都沒有觸發(fā)的時(shí)候，債券以第四種方式退出，即投資者持有到期。4.4.5債券定價(jià)結(jié)果圖4-4“牧原1601”股價(jià)模擬分析圖

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[8]資本新寵兒 可交換公司債[J]. 何志翀.  英才. 2016(11)
[9]我國中小企業(yè)私募債券融資困境分析[J]. 李麟玉.  中國商論. 2016(28)
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碩士論文
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[3]可交換債券的發(fā)行目的及其變化研究[D]. 賈靈鴻.上海國家會(huì)計(jì)學(xué)院 2017
[4]可交換債券定價(jià)：模型、實(shí)證與案例分析[D]. 龍俏.上海交通大學(xué) 2015
[5]我國可交換公司債券制度的完善[D]. 申成磊.西南政法大學(xué) 2015
[6]基于擬蒙特卡羅法的我國可轉(zhuǎn)債定價(jià)研究[D]. 吳鵬程.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2013
[7]國有股減持工具創(chuàng)新—可交換債券的研究[D]. 龔立力.中國人民大學(xué) 2005



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