隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,我國(guó)上市公司做大做強(qiáng)自身的需求和動(dòng)力日益增強(qiáng),而股權(quán)再融資是增強(qiáng)上市公司實(shí)力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段之一。定向增發(fā)是證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)大股東將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司,從而解決股權(quán)分置時(shí)期遺留問(wèn)題、完善上市公司產(chǎn)業(yè)鏈、減少關(guān)聯(lián)交易和同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)重要舉措,此方式給予了上市公司較大的自主決策的空間,因此上市公司存在向大股東低價(jià)定向增發(fā)、增發(fā)后高額派現(xiàn)等利益輸送問(wèn)題。亨通光電作為國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最完整的通信行業(yè)主力供應(yīng)商之一,掌握光棒、光纖制造的多項(xiàng)核心技術(shù)和自主知識(shí)產(chǎn)權(quán),擁有光棒-光纖-光纜-ODN的縱向一體化生產(chǎn)能力,產(chǎn)能水平國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。本文在借鑒國(guó)內(nèi)外有關(guān)上市公司定向增發(fā)理論研究和實(shí)踐探索成果的基礎(chǔ)上,以2017年亨通光電將海底光電復(fù)合纜、新能源汽車等作為募投項(xiàng)目進(jìn)行定向增發(fā)為研究案例,系統(tǒng)、全面、深入地分析了亨通光電定向增發(fā)的動(dòng)因、方案設(shè)計(jì)、實(shí)施過(guò)程及募集資金使用情況,探究了定向增發(fā)中可能存在的大股東利益侵占問(wèn)題,從投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)能力、成長(zhǎng)能力等方面揭示了此次定向增發(fā)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng),進(jìn)而提出了相對(duì)應(yīng)的防范策略。主要結(jié)論有:(1)近年來(lái),定向增發(fā)在我國(guó)資本市場(chǎng)被廣泛采用。通過(guò)資源整合來(lái)布局相關(guān)行業(yè)或者打造整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈,實(shí)現(xiàn)橫向或者縱向收購(gòu)其他資產(chǎn)擴(kuò)張,不斷提高企業(yè)自身的資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平。(2)亨通光電本次定向增發(fā)底價(jià)的確定上雖然沒(méi)有通過(guò)選擇停牌時(shí)機(jī)的方式壓低股價(jià),但從更長(zhǎng)的周期來(lái)看,其對(duì)公司的業(yè)績(jī)進(jìn)行了負(fù)向盈余管理,造成本次定向增發(fā)過(guò)低的發(fā)行底價(jià)。此外,在定向增發(fā)后鎖定期內(nèi)大量現(xiàn)金分紅和限售解禁后大量減持等行為,由此推斷亨通光電存在向大股東利益輸送的嫌疑。(3)為了更好地防范定向增發(fā)中大股東利益侵占并保護(hù)中小投資者的利益,營(yíng)造好資本市場(chǎng)環(huán)境,應(yīng)著力做好完善定增定價(jià)機(jī)制、加強(qiáng)投資項(xiàng)目評(píng)估、把握定增市場(chǎng)時(shí)機(jī)、提高定增發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)、建立股東保護(hù)機(jī)制、提升投資者專業(yè)能力等方面工作。
【學(xué)位單位】：江西師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位年份】：2020
【中圖分類】：F832.51;F426.6
【部分圖文】：

會(huì)計(jì)專業(yè)碩士學(xué)位論文16第3章亨通光電定向增發(fā)的動(dòng)因與實(shí)施3.1亨通光電概況江蘇亨通光電股份有限公司（本文簡(jiǎn)稱“亨通光電”）成立于1993年，是我國(guó)一家從事光纖光纜設(shè)備生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，于2003年8月在上海證券交易所上市。亨通光電作為一家中國(guó)民營(yíng)企業(yè)，已經(jīng)在全球光纖光纜市場(chǎng)連續(xù)三年占據(jù)前三位置。近年來(lái)，亨通光電的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)越，其營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)逐年上升，吸引了大量投資者紛紛增持亨通光電的股票。亨通光電以光纖光纜制造起家，光纖光纜產(chǎn)品強(qiáng)有力地支撐著亨通光電向前發(fā)展，近年來(lái)亨通光電依靠充足的資金實(shí)力開(kāi)始在新興產(chǎn)業(yè)中布局，其中在網(wǎng)絡(luò)安全與大數(shù)據(jù)、海洋工程、新能源汽車等方面均有涉足。2018年亨通光電光網(wǎng)絡(luò)與系統(tǒng)集成產(chǎn)品營(yíng)收占比達(dá)28.33%，智能電網(wǎng)傳輸與系統(tǒng)集成產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)25.68%，銅導(dǎo)體、商品貿(mào)易、工業(yè)智能控制、海洋電力通信與系統(tǒng)集成、新能源汽車部件與充電運(yùn)營(yíng)及其他產(chǎn)品累計(jì)占比45.99%。亨通光電2018年凈利潤(rùn)達(dá)到25.32億元，同比增長(zhǎng)20.3%，財(cái)務(wù)狀況整體表現(xiàn)良好。亨通光電2018年各產(chǎn)品收入占總營(yíng)業(yè)收入比例如圖3-1所示。圖3-12018年亨通光電各產(chǎn)品收入占總營(yíng)業(yè)收入比例亨通光電擁有光纖-光纜-光棒一系列產(chǎn)品生產(chǎn)線，并且自主申請(qǐng)了多項(xiàng)關(guān)于

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)報(bào)告表 3-2 顯示，亨通光電的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)自 2013 年至 2015 年呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢(shì)，并且每年的增長(zhǎng)率也在不斷變化。其中 2015 年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率達(dá) 200%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于 2015 年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，說(shuō)明 2015 年的營(yíng)業(yè)成本大幅降低，這主要是由于亨通光電將 2014 年度定向增發(fā)所募集得資金用于生產(chǎn)設(shè)備的更新?lián)Q代，提升了制造設(shè)備生產(chǎn)效率進(jìn)而擴(kuò)大了產(chǎn)能。故亨通光電在時(shí)隔 3 年后決定再次通過(guò)定向增發(fā)募集資金，通過(guò)投資創(chuàng)新項(xiàng)目，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，改善財(cái)務(wù)狀況。

會(huì)計(jì)專業(yè)碩士學(xué)位論文22的大規(guī)模普及和5G網(wǎng)絡(luò)研發(fā)的應(yīng)用為光電通信業(yè)提供了巨大推動(dòng)力，可以預(yù)料到光纖光纜市場(chǎng)仍然擁有廣闊的市場(chǎng)前景。光電行業(yè)廣闊前景下伴隨著競(jìng)爭(zhēng)壓力的加劇，亨通光電為了維持自身市場(chǎng)份額迫切需要提升生產(chǎn)效率、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。2013年至2016年一季度亨通光電盈利增長(zhǎng)率指標(biāo)如表3-5所示。表3-52013-2016年一季度亨通光電盈利增長(zhǎng)率指標(biāo)成長(zhǎng)能力指標(biāo)2016年1-3月2015年2014年2013年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率（%）25.5830.1721.3510.02營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）/101.4520.96-7.6凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）67.5180.817.37-17.72表3-5顯示，亨通光電從2013年至2016年一季度，其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率均為正值，說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入在逐年上漲，但是每年的同比增長(zhǎng)率不同，說(shuō)明營(yíng)業(yè)收入每年的增加額不同，其中在2015年，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率達(dá)到30.17%，但2016年第一季度的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率降低到25.58%。營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)變緩，導(dǎo)致無(wú)法提供充足的利潤(rùn)用于進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張，亨通光電急需一筆資金注入到企業(yè)運(yùn)營(yíng)中，順利進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)張。3.2.3把握新老劃斷時(shí)機(jī)圖3-32014-2019年我國(guó)定向增發(fā)市場(chǎng)實(shí)際募資總額
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本文編號(hào)：2867449