發(fā)布時間：2020-11-02 19:11

　　 隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展,我國上市公司做大做強自身的需求和動力日益增強,而股權再融資是增強上市公司實力和行業(yè)競爭力的重要手段之一。定向增發(fā)是證監(jiān)會鼓勵大股東將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司,從而解決股權分置時期遺留問題、完善上市公司產(chǎn)業(yè)鏈、減少關聯(lián)交易和同行業(yè)競爭的一個重要舉措,此方式給予了上市公司較大的自主決策的空間,因此上市公司存在向大股東低價定向增發(fā)、增發(fā)后高額派現(xiàn)等利益輸送問題。亨通光電作為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈最完整的通信行業(yè)主力供應商之一,掌握光棒、光纖制造的多項核心技術和自主知識產(chǎn)權,擁有光棒-光纖-光纜-ODN的縱向一體化生產(chǎn)能力,產(chǎn)能水平國內(nèi)領先。本文在借鑒國內(nèi)外有關上市公司定向增發(fā)理論研究和實踐探索成果的基礎上,以2017年亨通光電將海底光電復合纜、新能源汽車等作為募投項目進行定向增發(fā)為研究案例,系統(tǒng)、全面、深入地分析了亨通光電定向增發(fā)的動因、方案設計、實施過程及募集資金使用情況,探究了定向增發(fā)中可能存在的大股東利益侵占問題,從投資項目風險、運營能力、成長能力等方面揭示了此次定向增發(fā)的經(jīng)濟效應,進而提出了相對應的防范策略。主要結論有:(1)近年來,定向增發(fā)在我國資本市場被廣泛采用。通過資源整合來布局相關行業(yè)或者打造整個產(chǎn)業(yè)鏈,實現(xiàn)橫向或者縱向收購其他資產(chǎn)擴張,不斷提高企業(yè)自身的資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平。(2)亨通光電本次定向增發(fā)底價的確定上雖然沒有通過選擇停牌時機的方式壓低股價,但從更長的周期來看,其對公司的業(yè)績進行了負向盈余管理,造成本次定向增發(fā)過低的發(fā)行底價。此外,在定向增發(fā)后鎖定期內(nèi)大量現(xiàn)金分紅和限售解禁后大量減持等行為,由此推斷亨通光電存在向大股東利益輸送的嫌疑。(3)為了更好地防范定向增發(fā)中大股東利益侵占并保護中小投資者的利益,營造好資本市場環(huán)境,應著力做好完善定增定價機制、加強投資項目評估、把握定增市場時機、提高定增發(fā)行標準、建立股東保護機制、提升投資者專業(yè)能力等方面工作。
【學位單位】：江西師范大學
【學位級別】：碩士
【學位年份】：2020
【中圖分類】：F832.51;F426.6
【部分圖文】：

會計專業(yè)碩士學位論文16第3章亨通光電定向增發(fā)的動因與實施3.1亨通光電概況江蘇亨通光電股份有限公司（本文簡稱“亨通光電”）成立于1993年，是我國一家從事光纖光纜設備生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，于2003年8月在上海證券交易所上市。亨通光電作為一家中國民營企業(yè)，已經(jīng)在全球光纖光纜市場連續(xù)三年占據(jù)前三位置。近年來，亨通光電的財務業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)越，其營業(yè)收入和凈利潤逐年上升，吸引了大量投資者紛紛增持亨通光電的股票。亨通光電以光纖光纜制造起家，光纖光纜產(chǎn)品強有力地支撐著亨通光電向前發(fā)展，近年來亨通光電依靠充足的資金實力開始在新興產(chǎn)業(yè)中布局，其中在網(wǎng)絡安全與大數(shù)據(jù)、海洋工程、新能源汽車等方面均有涉足。2018年亨通光電光網(wǎng)絡與系統(tǒng)集成產(chǎn)品營收占比達28.33%，智能電網(wǎng)傳輸與系統(tǒng)集成產(chǎn)品營收達25.68%，銅導體、商品貿(mào)易、工業(yè)智能控制、海洋電力通信與系統(tǒng)集成、新能源汽車部件與充電運營及其他產(chǎn)品累計占比45.99%。亨通光電2018年凈利潤達到25.32億元，同比增長20.3%，財務狀況整體表現(xiàn)良好。亨通光電2018年各產(chǎn)品收入占總營業(yè)收入比例如圖3-1所示。圖3-12018年亨通光電各產(chǎn)品收入占總營業(yè)收入比例亨通光電擁有光纖-光纜-光棒一系列產(chǎn)品生產(chǎn)線，并且自主申請了多項關于

數(shù)據(jù)來源：公司財務報表審計報告表 3-2 顯示，亨通光電的主營業(yè)務收入和營業(yè)利潤自 2013 年至 2015 年呈現(xiàn)逐年上升態(tài)勢，并且每年的增長率也在不斷變化。其中 2015 年度營業(yè)利潤同比增長率達 200%，遠遠高于 2015 年度主營業(yè)務收入增長率，說明 2015 年的營業(yè)成本大幅降低，這主要是由于亨通光電將 2014 年度定向增發(fā)所募集得資金用于生產(chǎn)設備的更新?lián)Q代，提升了制造設備生產(chǎn)效率進而擴大了產(chǎn)能。故亨通光電在時隔 3 年后決定再次通過定向增發(fā)募集資金，通過投資創(chuàng)新項目，提高企業(yè)經(jīng)營效率，改善財務狀況。

會計專業(yè)碩士學位論文22的大規(guī)模普及和5G網(wǎng)絡研發(fā)的應用為光電通信業(yè)提供了巨大推動力，可以預料到光纖光纜市場仍然擁有廣闊的市場前景。光電行業(yè)廣闊前景下伴隨著競爭壓力的加劇，亨通光電為了維持自身市場份額迫切需要提升生產(chǎn)效率、擴大生產(chǎn)規(guī)模。2013年至2016年一季度亨通光電盈利增長率指標如表3-5所示。表3-52013-2016年一季度亨通光電盈利增長率指標成長能力指標2016年1-3月2015年2014年2013年營業(yè)收入增長率（%）25.5830.1721.3510.02營業(yè)利潤增長率（%）/101.4520.96-7.6凈利潤增長率（%）67.5180.817.37-17.72表3-5顯示，亨通光電從2013年至2016年一季度，其營業(yè)收入增長率均為正值，說明營業(yè)收入在逐年上漲，但是每年的同比增長率不同，說明營業(yè)收入每年的增加額不同，其中在2015年，營業(yè)收入增長率達到30.17%，但2016年第一季度的營業(yè)收入增長率降低到25.58%。營業(yè)收入增長變緩，導致無法提供充足的利潤用于進行業(yè)務擴張，亨通光電急需一筆資金注入到企業(yè)運營中，順利進行業(yè)務擴張。3.2.3把握新老劃斷時機圖3-32014-2019年我國定向增發(fā)市場實際募資總額
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本文編號：2867449