【摘要】：一直以來(lái),有關(guān)通貨膨脹與貨幣政策關(guān)聯(lián)機(jī)制的研究就是學(xué)術(shù)界與政策制定者關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。其中,麥科勒姆規(guī)則與泰勒規(guī)則的提出為這一領(lǐng)域內(nèi)的研究奠定了重要的理論基礎(chǔ)。隨后許多學(xué)者在這兩大經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ偷幕A(chǔ)上進(jìn)行了拓展研究,并發(fā)現(xiàn)規(guī)則型貨幣政策能夠有效平抑通貨膨脹與產(chǎn)出波動(dòng)。然而需要指出,以往的多數(shù)研究都存在著一個(gè)共性弊端:他們多是使用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI替代通貨膨脹,進(jìn)而研究貨幣政策規(guī)則的有效性,但使用CPI作為通貨膨脹的替代指標(biāo)會(huì)存在資產(chǎn)價(jià)格、生產(chǎn)者出廠價(jià)格等方面的漏出,這會(huì)導(dǎo)致模型擬合存在經(jīng)濟(jì)意義層面上的缺失,進(jìn)而無(wú)法完全捕捉中央銀行政策操作的意圖。有鑒于此,本文將從完善通貨膨脹指標(biāo)構(gòu)建,和進(jìn)一步理解貨幣政策規(guī)則有效性的角度出發(fā),對(duì)這兩大問(wèn)題進(jìn)行重新審視。本文全文分為6個(gè)章節(jié)進(jìn)行研究,第一章是本文的緒論部分,系統(tǒng)地介紹了當(dāng)前我國(guó)通貨膨脹(緊縮)治理過(guò)程中所面臨的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題,指出傳統(tǒng)使用CPI或PPI指標(biāo)代替通貨膨脹進(jìn)行物價(jià)水平監(jiān)測(cè)的弊端,同時(shí)對(duì)有關(guān)CPI與PPI二率背離的研究進(jìn)行總結(jié)與綜述,指出本文的核心研究目的,同時(shí)對(duì)以往有關(guān)貨幣政策與通貨膨脹關(guān)鍵機(jī)制的研究進(jìn)行梳理,為本文的后續(xù)研究奠定理論基礎(chǔ)。第二章從貨幣政策規(guī)則的角度進(jìn)行研究,分別使用CPI和PPI納入貨幣政策規(guī)則,探究貨幣政策對(duì)二者調(diào)節(jié)機(jī)制的非線性特征及其有效性,結(jié)果發(fā)現(xiàn),名義利率根據(jù)CPI和PPI變動(dòng)的調(diào)整具有明顯的非對(duì)稱(chēng)性偏好,而這也是CPI和PPI二率背離的部分原因。此外,從我國(guó)當(dāng)前CPI和PPI的走勢(shì)來(lái)看,由于名義工資和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格具有剛性特征,因此CPI的波動(dòng)相對(duì)穩(wěn)定并處于可控范圍,而受傳統(tǒng)工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的影響,PPI已經(jīng)連續(xù)數(shù)月走低,并且并未出現(xiàn)明顯的反轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì),因此,貨幣當(dāng)局應(yīng)高度重視CPI與PPI之間的二率背離,同時(shí)在名義利率調(diào)整的過(guò)程中應(yīng)更注重對(duì)PPI的調(diào)控效應(yīng)。第三章延續(xù)第二章的研究思路,從混頻數(shù)據(jù)的角度具體解析貨幣政策調(diào)控對(duì)CPI波動(dòng)以及PPI波動(dòng)的平抑作用(包括調(diào)控力度,調(diào)控時(shí)間以及后續(xù)影響三個(gè)方面),同時(shí)對(duì)比混頻數(shù)據(jù)模型與傳統(tǒng)模型的精確度,為這一領(lǐng)域內(nèi)的研究提供新的方法與思路。研究結(jié)果表明:使用混頻數(shù)據(jù)模型進(jìn)行研究更能提高VAR模型的參數(shù)估計(jì)精度,同時(shí)能夠有效縮小脈沖響應(yīng)的置信區(qū)間。第四章同樣延續(xù)了第二章與第三章的研究思路,并采用帶有時(shí)變系數(shù)的TVP-VAR模型進(jìn)行研究,主要探討不同時(shí)點(diǎn)上貨幣政策對(duì)平抑CPI和PPI波動(dòng)的差異性,研究結(jié)果表明,受我國(guó)現(xiàn)階段廣義貨幣供給超發(fā)的影響,政府和貨幣當(dāng)局對(duì)貨幣政策總量調(diào)控的使用已經(jīng)較為審慎,從其政策力度來(lái)看,現(xiàn)階段廣義貨幣供給調(diào)整依然能夠有效平抑CPI與PPI的波動(dòng),但其政策調(diào)控力度較以往已經(jīng)明顯減弱,并且政策持續(xù)期明顯延長(zhǎng),這說(shuō)明現(xiàn)階段的貨幣政策調(diào)控更重視預(yù)調(diào)與微調(diào),而并不采取短期內(nèi)的強(qiáng)刺激措施。此外,對(duì)比中國(guó)典型經(jīng)濟(jì)波動(dòng)階段內(nèi)的貨幣政策調(diào)控可以發(fā)現(xiàn),次貸危機(jī)期間,貨幣政策的調(diào)整力度最強(qiáng),但其會(huì)面臨遠(yuǎn)期福利成本約束,因此,研究者與政策制定者應(yīng)高度重視經(jīng)濟(jì)變量在不同水平值下作用關(guān)系的改變,盡量減少短期內(nèi)的強(qiáng)刺激措施,從而使貨幣政策調(diào)控更加有效。第五章總結(jié)前文的研究結(jié)論,指出單獨(dú)使用CPI或PPI進(jìn)行通貨膨脹監(jiān)測(cè)的弊端,隨后進(jìn)一步采取FAVAR模型從指標(biāo)擬合的角度出發(fā),計(jì)算中國(guó)通貨膨脹的宏觀成分與沖擊,研究結(jié)果表明:農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)能夠解釋我國(guó)通貨膨脹波動(dòng)的絕大部分,這說(shuō)明僅使用CPI指標(biāo)進(jìn)行通貨膨脹監(jiān)測(cè)可以反映中央銀行的政策操作意圖。但通過(guò)將CPI與核心通貨膨脹指數(shù)進(jìn)行對(duì)比可以發(fā)現(xiàn),自2013年P(guān)PI進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)時(shí)期以來(lái),其對(duì)我國(guó)核心通貨膨脹指標(biāo)的影響已經(jīng)越發(fā)凸顯,就目前的狀況來(lái)看,以核心通貨膨脹指標(biāo)進(jìn)行測(cè)算,中國(guó)通貨膨脹水平一直在零線附近波動(dòng),未來(lái)一定時(shí)期內(nèi),我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將面臨較大的通縮壓力。第六章在第五章核心指標(biāo)構(gòu)建的基礎(chǔ)上進(jìn)行研究,采取DSGE模型探究?jī)r(jià)格規(guī)則和數(shù)量規(guī)則對(duì)熨平核心通貨膨脹的有效性,研究結(jié)果表明,價(jià)格規(guī)則與數(shù)量規(guī)則都能夠有效平抑核心通貨膨脹波動(dòng),但使用貨幣數(shù)量規(guī)則調(diào)控通貨膨脹將面臨著遠(yuǎn)期福利成本約束,這也是我國(guó)中央銀行現(xiàn)階段采取名義利率調(diào)整而審慎廣義貨幣供給發(fā)放的根本原因。但有一點(diǎn)需要指出,名義利率調(diào)整存在著零利率下界約束,所以?xún)r(jià)格調(diào)整手段同樣不宜過(guò)量。而就中央銀行的貨幣政策選擇而言,其更應(yīng)注重對(duì)公眾預(yù)期的管理,增強(qiáng)政策的公信力,拉長(zhǎng)降息周期的期限結(jié)構(gòu),并采取非對(duì)稱(chēng)的方式治理通貨緊縮,從而確保在貨幣政策松緊適度的前提下,完成對(duì)本輪通貨緊縮的預(yù)防與治理。
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F822;F726

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本文編號(hào)：2772212