【摘要】：一直以來,有關通貨膨脹與貨幣政策關聯(lián)機制的研究就是學術界與政策制定者關注的焦點問題。其中,麥科勒姆規(guī)則與泰勒規(guī)則的提出為這一領域內的研究奠定了重要的理論基礎。隨后許多學者在這兩大經驗模型的基礎上進行了拓展研究,并發(fā)現(xiàn)規(guī)則型貨幣政策能夠有效平抑通貨膨脹與產出波動。然而需要指出,以往的多數研究都存在著一個共性弊端:他們多是使用居民消費價格指數CPI替代通貨膨脹,進而研究貨幣政策規(guī)則的有效性,但使用CPI作為通貨膨脹的替代指標會存在資產價格、生產者出廠價格等方面的漏出,這會導致模型擬合存在經濟意義層面上的缺失,進而無法完全捕捉中央銀行政策操作的意圖。有鑒于此,本文將從完善通貨膨脹指標構建,和進一步理解貨幣政策規(guī)則有效性的角度出發(fā),對這兩大問題進行重新審視。本文全文分為6個章節(jié)進行研究,第一章是本文的緒論部分,系統(tǒng)地介紹了當前我國通貨膨脹(緊縮)治理過程中所面臨的結構性問題,指出傳統(tǒng)使用CPI或PPI指標代替通貨膨脹進行物價水平監(jiān)測的弊端,同時對有關CPI與PPI二率背離的研究進行總結與綜述,指出本文的核心研究目的,同時對以往有關貨幣政策與通貨膨脹關鍵機制的研究進行梳理,為本文的后續(xù)研究奠定理論基礎。第二章從貨幣政策規(guī)則的角度進行研究,分別使用CPI和PPI納入貨幣政策規(guī)則,探究貨幣政策對二者調節(jié)機制的非線性特征及其有效性,結果發(fā)現(xiàn),名義利率根據CPI和PPI變動的調整具有明顯的非對稱性偏好,而這也是CPI和PPI二率背離的部分原因。此外,從我國當前CPI和PPI的走勢來看,由于名義工資和農產品價格具有剛性特征,因此CPI的波動相對穩(wěn)定并處于可控范圍,而受傳統(tǒng)工業(yè)產能過剩的影響,PPI已經連續(xù)數月走低,并且并未出現(xiàn)明顯的反轉態(tài)勢,因此,貨幣當局應高度重視CPI與PPI之間的二率背離,同時在名義利率調整的過程中應更注重對PPI的調控效應。第三章延續(xù)第二章的研究思路,從混頻數據的角度具體解析貨幣政策調控對CPI波動以及PPI波動的平抑作用(包括調控力度,調控時間以及后續(xù)影響三個方面),同時對比混頻數據模型與傳統(tǒng)模型的精確度,為這一領域內的研究提供新的方法與思路。研究結果表明:使用混頻數據模型進行研究更能提高VAR模型的參數估計精度,同時能夠有效縮小脈沖響應的置信區(qū)間。第四章同樣延續(xù)了第二章與第三章的研究思路,并采用帶有時變系數的TVP-VAR模型進行研究,主要探討不同時點上貨幣政策對平抑CPI和PPI波動的差異性,研究結果表明,受我國現(xiàn)階段廣義貨幣供給超發(fā)的影響,政府和貨幣當局對貨幣政策總量調控的使用已經較為審慎,從其政策力度來看,現(xiàn)階段廣義貨幣供給調整依然能夠有效平抑CPI與PPI的波動,但其政策調控力度較以往已經明顯減弱,并且政策持續(xù)期明顯延長,這說明現(xiàn)階段的貨幣政策調控更重視預調與微調,而并不采取短期內的強刺激措施。此外,對比中國典型經濟波動階段內的貨幣政策調控可以發(fā)現(xiàn),次貸危機期間,貨幣政策的調整力度最強,但其會面臨遠期福利成本約束,因此,研究者與政策制定者應高度重視經濟變量在不同水平值下作用關系的改變,盡量減少短期內的強刺激措施,從而使貨幣政策調控更加有效。第五章總結前文的研究結論,指出單獨使用CPI或PPI進行通貨膨脹監(jiān)測的弊端,隨后進一步采取FAVAR模型從指標擬合的角度出發(fā),計算中國通貨膨脹的宏觀成分與沖擊,研究結果表明:農產品價格波動能夠解釋我國通貨膨脹波動的絕大部分,這說明僅使用CPI指標進行通貨膨脹監(jiān)測可以反映中央銀行的政策操作意圖。但通過將CPI與核心通貨膨脹指數進行對比可以發(fā)現(xiàn),自2013年PPI進入負增長時期以來,其對我國核心通貨膨脹指標的影響已經越發(fā)凸顯,就目前的狀況來看,以核心通貨膨脹指標進行測算,中國通貨膨脹水平一直在零線附近波動,未來一定時期內,我國宏觀經濟運行將面臨較大的通縮壓力。第六章在第五章核心指標構建的基礎上進行研究,采取DSGE模型探究價格規(guī)則和數量規(guī)則對熨平核心通貨膨脹的有效性,研究結果表明,價格規(guī)則與數量規(guī)則都能夠有效平抑核心通貨膨脹波動,但使用貨幣數量規(guī)則調控通貨膨脹將面臨著遠期福利成本約束,這也是我國中央銀行現(xiàn)階段采取名義利率調整而審慎廣義貨幣供給發(fā)放的根本原因。但有一點需要指出,名義利率調整存在著零利率下界約束,所以價格調整手段同樣不宜過量。而就中央銀行的貨幣政策選擇而言,其更應注重對公眾預期的管理,增強政策的公信力,拉長降息周期的期限結構,并采取非對稱的方式治理通貨緊縮,從而確保在貨幣政策松緊適度的前提下,完成對本輪通貨緊縮的預防與治理。
【學位授予單位】：吉林大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F822;F726

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本文編號：2772212